我国是聚酯瓶片生产大国，2023年国内瓶片产能达约1661万吨，占全球总产能比重提升至42.17%。就全球格局而言，亚洲国家属于出口核心区域，中国、印度、越南都是产能大国，而北美、欧洲等消费地区的产能占比不足20%。
聚酯瓶片的全球产能集中度很高，我国产能占比第一，并还在逐年上升。2023年全球新增瓶片产能512万吨，其中430万吨新产能都在中国。头部厂商如万凯新材、华润材料、逸盛石化、三房巷等国内的产能占比接近80%，集中度也是相对较高的。凭借我国完善的产业链，尤其聚酯瓶片上游石化原材料供应充沛，这几年瓶片产业的扩张周期正如火如荼，2024年国内就还有超过600万吨的瓶片新产能提升计划。
一方面，国外产能新增缓慢或关停，中国聚酯瓶片产能在持续扩充，必然会进一步抢占全球市场份额；另一方面国内市场新产能投放节奏加快，2023产能利用率已下滑至78.9%，竞争开始加剧，而头部CR4集中度也有望继续提升。如华润材料，2023年瓶片产量和销量分别增长8.53%和20.95%，产能利用率103.56%，产销率112%，仍维持了较高水平，也反映公司2022年落地的50万吨新产能已完全消化。
不过，聚酯瓶片行业的毛利率并不高，普遍是在10%以下，若供需错配导致价格下降，会直接影响瓶片公司盈利状况。此外，聚酯瓶片的下游产业主要是食品饮料包装，其中瓶装水、碳酸饮料及果蔬饮料包装占比超70%，也就是说需求端跟大众消费挂钩。2023年，我国瓶片内需同比增长5.1%，出口增长约7.3%，增速均有所放缓，相较于全年国内新产能35%的增幅来说，供需已明显错配。而华润材料2023年销量方面保持了稳健增长，内销和外销增速分别约22.03%和18.6%，产销方面并没有受到需求端的影响，展现了头部企业稳固的市占率方面的竞争优势。
2024年一季度我国GDP约29.63万亿，同比增长5.3%，经济呈现良好开局。对于瓶片下游需求端，全年料会有一个持续复苏的预期。出口数据方面，2024年前2个月，中国累计出口聚酯瓶片达77.35万吨，同比小幅下降1.5%，但总体出口量仍保持在历史高位。
可以说，当前国内聚酯瓶片行业面临周期性扩张困境，但需求端并非没有机会。全球2024货币宽松预期升温，经济复苏动能增强，下游消费端需求回暖也会是大概率事件。由于短期供需错配所带来的阵痛，反而是头部企业的发展机遇。
而且，对于华润材料$华润材料(SZ301090)$ 来说，近年还形成了“基石业务+新材料业务”双轮驱动的业务布局，对于周期的抗性在持续提升。当前，公司除了210万吨/年的聚酯瓶片产能，还建设了5万吨特种聚酯PETG产能（5万吨二期产能在建中），2023年PETG产销率高达133%，下游应用成功拓展了如化妆品包装、日化产品、薄膜、板材、片材等多个领域。其他新材料业务，如热塑性复合材料、PET发泡项目、再生瓶片rPET产品等也都取得了显著进展，部分也已经取得了下游客户的量产合约。对于2024年，还是可以看长远一点。