$药明康德(SH603259)$ 一、整体业绩概览

1. 2024年第二季度业绩

• 收入：Q2收入环比增长16.0%，达到92.6亿元。

• 经调整Non-IFRS归母净利润：环比增长28.5%，达到24.6亿元。

2. 2024年上半年业绩

• 收入：上半年总收入172.4亿元，同比下降8.6%。

• 经调整Non-IFRS归母净利润：43.7亿元，同比下降14.2%。

分析：尽管面临外部环境挑战，第二季度的收入和净利润环比都有显著增长，表明公司在逐步恢复。然而，同比数据仍然不理想，反映出整体市场环境的压力。

二、各业务板块表现

1. WuXi Chemistry

• 收入：上半年收入122.1亿元，剔除新冠商业化项目同比增长2.1%。

• 毛利率：经调整Non-IFRS毛利率为43.8%。

• 小分子药物发现（R）业务：过去12个月成功合成并交付超过45万个新化合物，同比增长7%。

• 小分子工艺研发和生产（D&M）业务：收入73.9亿元，同比减少2.7%。

分析：WuXi Chemistry表现较为稳健，小分子药物发现业务有增长，但整体受新冠项目影响较大。

2. WuXi Testing

• 收入：上半年收入30.2亿元，同比下降2.4%。

• 毛利率：经调整Non-IFRS毛利率为35.9%。

• 临床CRO & SMO业务：收入8.9亿元，同比增长5.8%。

分析：测试业务面临一定压力，但临床CRO & SMO业务仍保持增长，显示出业务多样化的重要性。

3. WuXi Biology

• 收入：上半年收入11.7亿元，同比下降5.2%。

• 毛利率：经调整Non-IFRS毛利率为37.2%。

• 新分子种类相关业务：收入同比增长8.1%，新分子收入占比提升至29.0%。

分析：生物学业务表现欠佳，但新分子种类相关业务的增长是一个亮点。

4. WuXi ATU

• 收入：上半年收入5.7亿元，同比下降19.4%。

• 毛利率：经调整Non-IFRS毛利率为-27.5%。

• 管线及商业化项目：上半年新增1个美国客户的创新肿瘤淋巴细胞疗法商业化项目。

分析：WuXi ATU受美国拟议法案和项目延迟的影响较大，表现不及预期。

三、全球收入分布

• 美国：107.1亿元，剔除新冠商业化项目同比下降1.2%，占总收入62%。

• 中国：34.0亿元，同比增长2.8%，占总收入20%。

• 欧洲：22.2亿元，同比增长5.3%，占总收入13%。

• 日本、韩国及其他：9.1亿元，同比下降17.4%，占总收入5%。

分析：美国市场仍是主要收入来源，但增长乏力。中国和欧洲市场有一定增长，显示出多元化收入结构的韧性。

四、环境、社会及治理（ESG）表现

• 公司连续多年入选多项国际ESG评级，进一步提升全球ESG领先地位。

分析：ESG表现良好，有助于提升公司在国际市场的声誉和可持续发展能力。

五、公司展望

1. 未来收入预期

• 2024年收入预期：预计达到383-405亿元，剔除新冠商业化项目后将保持正增长（预计2.7-8.6%）。

2. 资本开支与现金流

• 资本开支：预计2024年资本开支约为50亿元。

• 自由现金流：预计2024年将持续为正，达到40-50亿元。

3. 经营效率

• 公司将持续提高生产经营效率，预计2024年经调整Non-IFRS归母净利率将保持与去年相当的水平。

分析：公司展望较为乐观，预计收入和现金流将持续增长，但需关注资本开支和市场环境变化对整体利润率的影响。

六、总结与建议

乐观分析

• 技术优势与市场地位：药明康德拥有强大的技术平台和全球领先的市场地位，未来有望通过创新和市场扩展实现增长。

• 多元化收入结构：全球市场布局良好，收入来源多元化，有助于抵御单一市场风险。

• ESG表现：良好的ESG表现有助于提升公司在国际市场的声誉和可持续发展能力。

悲观分析

• 市场环境压力：全球经济不确定性和行业竞争加剧可能对公司业务造成持续压力。

• 法案风险：美国拟议法案的不确定性对公司业务和市场信心构成威胁。

• 财务表现压力：上半年财务表现欠佳，需关注未来能否恢复增长。