今天，中石油、中石化纷纷发布了一季报。一季度中国石油归属于母公司股东的净亏损达162.3亿元，中国石化归属于母公司股东净亏损191.45亿元。
怎么看两桶油亏损？对于两桶油，很多人有一个问题始终不能理解，就是油价跌了亏钱，油价涨了也亏钱。油价跌了说卖油的亏钱，油价涨了说进口油炼化成本太高亏钱，反正就是怎么说都可以。
如果你仔细去翻翻年报就知道原因了。这跟两桶油的业务模式有关系。原油产业链分为上中下游。
上游主要是开采收入，国内目前石油的开采成本远高于国际平均成本，已经达到了五六十美元/桶。也就是说油价在五六十以下都是亏的。下游炼化销售业务，主要是把原油作为原材料进行炼化销售。原油价格低，那么成本会低一点。
两桶油的上下游占比并不相同。中石油上游勘探及生产板块占总资产的比重为50%多，中石化上游勘探及开发板块占总资产的比重为20%多。什么概念呢？也就是中石油用自己开采的原油多，中石化则进口的原油多。
当国际原油价格低的时候，中国石油明显要吃亏，中国石化则会受益一点，因为它进口成本便宜。国际原油涨的时候，中国石油要发财一点，因为它自己开采的油成本便宜点，中国石化则会成本偏高要亏一点。
问题来了，那这次为什么中国石化亏得还要多一点呢？首先，原油价格下跌到这个份上，作为油企肯定要亏钱，国外油企都破产了。因为需求下滑，营收下降，入不敷出，谁的日子都不会好过。其次，这里有个时间差，理论上中石化是要成本下降的，但是一季度销售的汽油是去年进的原油炼化的，去年原油价格高，成本并不比中石油低。第三，会计上还有个库存跌价损失的概念，就是你的油哪怕放在仓库里没有卖，但是市场价格跌了，你得跟着计提损失，所以这也是一大亏损。
那么这样可以得出一个逻辑，虽然中石化现在比中石油亏损多一点，但是随着原来的高价库存原油慢慢消化，中石化一季度进货的原油成本肯定会比中石油低一点，那么只要原油价格不高于60美元，那么中石化利润会率先回归。
还有一个问题就是，很多老百姓最不满的就是，为什么我们两桶油在垄断的市场，企业还会亏损？特别不能理解的是我国成品油销售的时候，是有个地板价的，就是40美元以下，油价是不下调的，那理论上不是赚翻了吗？
这就是对政策不了解了，我们是有一个“地板价保护”政策，但是40美元以下赚的差价钱不是公司拿走的，而是要交给国家的。按规定，成品油价格未调金额全部纳入风险准备金，设立专项账户存储，经国家批准后使用，主要用于节能减排、提升油品质量及保障石油供应安全等方面。还有就是我国的油价普遍比国外贵，贵的也不是成本的问题，还有各种附加税费，这部分也是国家收取的，跟企业无关。
这就是油价跌了也是亏钱，涨了也是亏钱的逻辑。
那对于两桶油最优的价位是多少呢？总体而言，就是油价处于中间状态，既不能太贵，也不能太便宜。中石化在低于50美元的时候，但是市场需求不受影响的情况下更受益。中石油则在于油价高于50美元的时候，更受益。
欢迎关注微信公众号：复息籽。