广发证券：中证金融下调保证金比例，行业流动性大幅改善

⚫ 中证金融大幅下调转融通保证金比例。

据中国证券报报道，4 月 10 日， 中证金融下调证券公司保证金比例。结合多年转融通业务实践经验， 根据证券公司风险管理能力、持续合规及业务发展状况，中证金融将 转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司保 证金比例由 20%下调至 5%；资信良好的公司由 20%下调至 10%；其 余公司由 25%下调至 15%。同时为进一步降低做市借券业务成本，促 进做市业务发展，中证金融对科创板做市借券保证金比例同步下调， 资信优质公司由 10%下调至 5%，资信良好公司由 15%下调至 10%。

⚫ 证券行业有望释放保证金占用 300 余亿元，利好资信优质、监管评级 靠前的券商。

证券公司以自有资金交纳或以自有证券充抵保证金，保 证金比例=(保证金资金+∑可充抵保证金证券数量×当前市价×折算 率)/{转融资金额+∑（出借证券数量 [ +权益补偿证券数量）×当前市价]+ 转融通费用+权益补偿资金+违约金}×100%，其中现金占应缴保证金比 例不低于 15%。据中证金融披露，2023 年 2 月底转融通保证金合计 486.9 亿元，其中货币资金余额 238.8 亿元、可充抵保证金证券价值 248.1 亿元。以 2023 年 4 月 7 日转融资余额 1104 亿元，转融券余额 1417 亿元，科创板做市借券余额 5.57 亿元转融通、做市借券负债余 额测算，保证金比例下调后，应缴保证金（含资金和证券）合计减少 约 300 余亿元，降幅达 62%，若比例不变则释放货币资金 147 亿元， 有效降低了证券公司资金成本，增强证券公司资金使用效益，同时也 对转融通、做市借券业务发展发挥积极作用。

⚫ 行业释放重大利好，用资收益率稳健较高的机构化优势券商更为受益。

近年来，机构业务强者恒强，两融业务集中度持续提升，机构客群广 泛的头部券商能够拥有更广的券源来源以及更优惠的价格，监管通过 规则优惠及创新业务试点推动头部券商做大做强。当前市场交投回暖，行业利好政策频 出，证券板块仍处于估值较低水平，四月一季报业绩有望高增。

⚫ 风险提示。经济增长不达预期，市场大幅波动，行业政策不达预期， 行业竞争加剧风险。

观点来源：广发证券《证券：中证金融下调保证金比例，行业流动性大幅改善》

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