2023 年，公司肉类产品总外销量 323 万吨，同比上升 2.41%；受包装肉制品销量下降 及猪肉、鸡肉价格偏低等因素影响，本期实现营业总收入 601 亿元、同比下降 4.2%，本期实现归属于上市公司股东的净利润 50.5 亿元、同比下降 10.11%。 上面是财报原话，我想以个人的力量来还原一下利润下降过程并记录一下个人想法。
一、从业务板块来看。
生鲜猪肉和禽肉产量提升迅速，产能爬坡中。生鲜猪产品库存量比 2022 年末上升 76.56%，同时也是较大减值损失来源。
按财报，屠宰指生猪屠宰，其他则包含生猪养殖，禽类屠宰和销售。可见2023年应该是在生猪养殖上面亏了钱，和全国同行情况类似，且比上年减少4.1亿营业利润。养猪亏损加上资产处置收益这类一次性项目少了1亿，就是营业利润减少的5亿左右。各类费用基本平稳，变化可以忽略。所得税费用也多了1亿，净利润就减少了6亿。其他部分对外收入从57.6亿增进到了70.5亿，说明养猪和养鸡的规模大了，但是养猪肯定是亏钱的了。存货增加了约15亿，存货跌价准备从2.6亿变成了4.5亿。在猪肉价格下降时，毛利率降低，说明其养殖也比重上升。
二、从科目上看，
销售费用增加一个亿多。冻品减值损失也比同期增加2亿，跌价准备主要集中在第四季度。固定资产增加了30多亿，计提的折旧也增加了2.6亿多。也差不多可以正好解释了。第四季度业绩差是由于同比收入下降太多导致。
三、借款情况
双汇有息负债是70亿，同时还把一部分钱进行短期债券投资。现金，交易性进入资产和这些投资之和与有息负债大致规模相当，还略多，双汇是赚现金差价。有意思的是，票据贴现质押借款 33.8亿元，双汇把自己的应收票据找银行换钱了，但是按照会计规则这部分钱也是记录为短期借款，有点搞笑吧，实际上真正的算得上借款也就是那25.5亿信用借款（个人财务能力就理解到这个程度）。
小结：
1应收账款非常正常，快消品不像茅台那些白酒容易压货，认为公司回款很好。
2、经销商数量大幅度增加18.22%，养殖产能大幅度增加，给未来增长带来可能。
3、由于养殖比重加大，公司将不在遵循纯屠宰业的规律，利润波动性主要来自于低位购入冻肉的减值。长期看，剔除猪价波动影响，决定成长的就是本身屠宰量，而决定屠宰量的是养殖规模。
4、第四季度业绩降低，就是同期收入下降约24%导致。综合对业务板块数据，可能是由于第四季度养殖也销售差且亏损导致。或许真的卖的变化，但是2022年春节早，导致基数高，也是一个因素。
综上所述，我没有看到说明暴雷，崩盘这样的东西，担心的就是其预制菜的进展，未来预制菜才是主攻方向。读财报，如果是复述一下指标变化，就得出结论，未免把投研工作看得过分简单。财报是根据，关键是背后的商业逻辑。上市公司业绩波动非常正常，巴菲特买的可口可乐和卡夫食品的业绩偶尔负增长。销售费用增加1亿，也可能是未来增加经销商而给予经销商的费用支持，虽然这是个人臆断，但是若如此，这也是为了未来的成长在投入的无形资产。即使个别年份销售真的不好，成熟的管理处也会想办法调整，可能人家比咱们股民主业。有没有一种可能，由于春节时间，今年年报的一部分利润会跑到2024年一季报里，如果真的是那样，市场真的反应过度了。
说句题外话，我不喜欢没有分析、直接凭感觉的评论，更讨厌骂人的。我不是v，也不是咖，也不推荐别人买股票，我也有差不多40万市值左右双汇发展的股票，10%仓位。我可能会减仓，也许我发现新的问题，也许我看到更好的，但是目前感觉双汇挺好。