一、股票价格VS企业价值
什么是价值投资？——价值投资是一种投资策略，其精髓是将股票价格与企业价值联系起来，由根据企业的内在价值决定投资行为。
这种策略最早可以追溯到20世纪30年代，最早由哥伦比亚大学的本杰明•格雷厄姆和大卫•多德提出。由于沃伦•巴菲特的使用而受到推崇。
二、格雷厄姆：价值投资之父
《聪明的投资者》是价值投资思想主要创立者本杰明•格雷厄姆的经典著作，这本书的核心观点是建立长期战略和股票选择的框架来避免投资失误。《证券分析》由格雷厄姆和大卫•多德合著，更详尽地建立了价值投资的框架。
（1）格雷厄姆强调对企业资产和负债的分析以决定公司价值。
（2）格雷厄姆把投资定义为：通过全面、有效的分析，保障本金安全并产生足够回报（至少等于通货膨胀率）的经济行为。这种投资思想反对投机，相反需要对企业价值进行详细的评估，重点关注长期经营良好的企业，寻找内在价值被低估（即股票市场价格<内在价值）的企业进行投资。这种投资策略在短期可能效果并不显著，但在长期却往往回报丰厚。
（3）格雷厄姆还提出了“安全边际”原则，即所投资股票的价格必须充分地低于其估计的价值，增厚收益的同时，尽可能避免在资本市场上的损失。
（4）格雷厄姆提供的投资分析筛选工具主要度量企业财务能力以及投资风险。企业财务能力的关键是保持较高的流动比例和谨慎控制长期负债相对与账面价值和清算价值的比例。
（5）投资风险方面，格雷厄姆设定了谨慎的选择标准：公司股票回报率至少应是高等级公司债券的两倍，公司当前的市盈率水平应该低于过去5年峰值的一半等。
三、费雪：关注增长的先驱
格雷厄姆注重对公司的财务分析，对公司管理层素质、商业环境等因素关注甚少，而对于成长中的企业、正在加速业务转型和技术革新的公司，管理团队的风险管理能力和商业战略则更为重要。费雪扩大了基础分析的范围，开始关注这些公司财务分析之外的定性分析领域，这是因为费雪更看重企业的增长潜力。
（1）费雪的投资策略是投资于具有长期发展前景且其增长潜力被低估的公司，在企业的快速增长中获取利润。这种投资策略有时也被称为“增长投资”，但寻其本质仍是价值投资的一种，因为其投资决策同样是建立在价值与价格的比较结果之上，只是此时企业的价值更多是由增长带来的。
（2）费雪甄选具有增长潜力企业的标准中就包括企业的潜在市场是否足够大，未来销售增长水平是否能够持续等。
四、个人总结
（1）投资股票就是投资企业。
（2）投资决策建立在价值与价格的比较结果之上。
（3）投资是风险和收益的平衡，要产生合理的回报。
（4）估值是对风险进行定价，且留出足够的安全边际。
