觅罗宝特邀顶级投行瑞银机构(UBS)投资专家J先生为大家做“前瞻性”全球市场解读
*我们只提供参考并不构成任何投资及应用建议。
美国本月15日对1,600亿美元中国商品加征关税的期限逼近，谈判消息满天飞。中国商务部重申，如果双方达成第一阶段协议，应该相应降低关税。
我们相信中美不会进一步加征关税，但已出台的关税则不会取消。全球股市12个月预期市盈率已回升至1987年以来的平均水平，而我们预计明年全球盈利增长仅4.3%，股市当前估值偏高，显著再涨的空间因此有限。
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国际评述
进击的英镑。英国大选下周四（12日）举行，选战进入倒数阶段，民意调查显示，英国首相约翰逊带领的保守党支持度抛离工党。市场憧憬保守党取得多数议席，利于通过约翰逊的脱欧方案。英镑日前也突破了1.3美元，为5月初以来首次冲破此关口（最新报1.3158美元）。
如果保守党顺利胜出选举，英国能够在明年1月完成脱欧，我们认为英镑将涨至1.35美元。由于明年上半年无协议脱欧风险大幅下降，在估值及结构因素支持下，我们中长期看好英镑。
值得注意的是，G10国家货币最近体现超低波动，英镑却是一个例外。市场预期英镑兑美元未来1个月的波动率，是欧元兑美元的差不多3倍。在当前格外平静的汇市，英镑反而为投资者创造了机遇。
脱欧期限重重
由于中美贸易谈判充满不确定性，欧洲经济未见重大的回稳迹象，导致货币在窄幅震荡，欧元汇率最近对英国脱欧消息已没有多大反应。
不过，如果保守党意外失落大多数议席，多个少数派政党可能合力把工党领袖Jeremy Corbyn送进唐宁街10号，但他之后可以做的有限。民意调查显示，工党不大可能成为多数派，悬浮议会的出现，意味《里斯本条约》第50条可能再要延长，并要举行新一轮公投，英镑届时可能在1.25至1.30美元震荡。
就算保守党俐落地成为多数派政府，也不代表脱欧就此结束。英国及欧盟需要在明年12月前完成过渡工作，否则两者将倒退为世界贸易组织成员的关系，是否需要延长过渡期限，首条死线设于明年7月。面对个中的不确定性，我们认为英镑不容易在1.35美元以上有重大突破。
线上商机无限
线上购物已成为全球不可逆转的趋势，美国消费者于今年11及12月在各大电商平台预计花掉1,350亿美元，占总体消费13.4%。我们相信环球电商市场在未来10年，每年以15%至20%高速成长。
相对其他科技企业，虽然电商今年的表现给比下去了，但随着盈利加快增长及估值吸引，形势在未来几个季度有望扭转，行业领先者尤其看好一线。
我们看好板块的原因如下：
收入增长强劲：除了2018年以外，电商收入保持强劲增长。核心业务强韧加上新业务贡献增加，收入增长可能保持在20%以上，新投资项目在未来数季开始展示成绩来，利于高增长持续。
边际利润扩张：规模成长引发环球电商的边际利润自2016年起扩大，但由于投资短暂增加，导致边际利润今年停滞不前。但随着新增投资减少及运营杠杆改善，估计边际利润明年再度扩张。
盈利增长惊人：电商收入增长强劲，加上边际利润再次扩大，在2020及2021年，板块的盈利增长可能高达30%，成为科技领域里增长最快的部份。
估值吸引：电商板块的预期市盈率35倍，低于过去10年平均估值44倍。跟其他科技企业相比，电商的溢价仅80%，而过去10年平均溢价达190%。随着盈利保持高速增长，板块的相对及绝对估值都显得极具吸引力。
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市场走势
美国3大股指收高0.1%至0.2%。市场关注今天公布的就业数据。
美国10年期国债收益率跌1个基点，至1.80%。
离岸人民币最新报7.0407，跌23点。
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今天看点
· OPEC+会议展开
· 中国11月外汇储备
· 美国11月非农就业人口变动、失业率、平均每小时工资、12月密歇根大学消费者信心指数
关于J先生
J先生拥有超过25年资产管理经验，资管规模超过20亿美金。
关于UBS
瑞银集团 (UBS) 是欧洲最大的金融控股集团，总部设在瑞士苏黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52个国家设有办事处，其雇员约34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在欧洲的其他国家，中东和非洲，14%在亚太地区。瑞银集团(瑞银)在全球雇用了大约60000人。2016年UBS的资产管理规模为20687亿美元，约13.8万亿人民币，相当于法国2016年GDP，或山东省2016年GDP的两倍。
