觅罗宝特邀顶级投行瑞银机构(UBS)投资专家J先生为大家做“前瞻性”全球市场解读
*我们只提供参考并不构成任何投资及应用建议。
中国主席上周会见美国前国务卿基辛格，他表示中美双方应该就战略性问题加强沟通，避免误解误判，增进相互了解。此外，美国总统特朗普表示，中美第一阶段贸易协议可能非常接近，但表明协议不可能平等。
按照我们的基准情景（发生概率：60%），中美将避免出台新关税，即美国下月15日不会对1,600亿美元中国商品加征关税，但相信初步协议只会触及争议度不高的领域，即农产品采购、金融市场开放及货币政策透明度增加方面。
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深度观察
节日消费开锣。西方国家本周四（28日）迎来感恩节，消费者及商户对黑色星期五销售摩拳擦掌。美国经济增长的驱动力来自于消费，感恩节至圣诞节更是举足轻重的档期，美国零售协会（NRF）预期今年销售增长3.8%至4.2%，不但优于去年的2.1%，也高于5年平均增长3.7%。
此外，德勤（Deloitte）预计美国电商销售增长14%至18%，即网上消费达1,440亿至1,480亿元，占整个节日销售约13%。我们认同当地总体节日消费增长低单位数，而网上销售轻易增长加逾10%，但从3季度财报看来，相信只有部份商户感到暖烘烘，譬如大卖场。
值得注意的是，今年感恩节至圣诞节之间的日数比去年少6天，意味消费者少了时间到实体店花钱，商户更要把握好网上销售的节奏，我们估计运动服、电子产品及玩具的需求尤其突出。
我们最新调高标普500指数明年中预期至3,200点（上周收报3,110点），并降低对美股采取防御性策略的倾向，保持对美股的中性看法。此外，尽管消费必需品股的基本面强劲，但当环球经济加速增长，其防御特性反而约束了其相对表现。
亚洲不疾不徐。亚洲经济今年跌宕起伏，我们预期增长从去年的6.1%，放缓至今年的5.4%，但相信明年经济能够站稳过来，增速持平于5.4%。
确实，亚洲经济活动初现复苏迹象。随着中国加大5G支出，亚洲国家宽松政策支持资讯科技制造业发展，科技业正在引领整体经济改善，资讯科技业集中的市场（如韩国、台湾、新加坡及中国）将成为最大受益者。
若要进一步确认经济动能好转，科技企业必须提高议价能力、出货量与库存比大幅提升，以及全球订单强劲上扬等迹象。科技业的出厂价格正逐渐回稳，库存也即将触顶，不过订单及出货量仍然疲软。亚洲采购经理指数（PMI）新订单分类指数已升至荣枯线水平，明年有望继续上行。
我们认为亚洲政策利率明年可望下调30个基点（今年降幅为50个基点）。一旦贸易不确定性开始褪去，减息将推动私营企业加大支出及借贷。
民航旺季不旺。尽管人民币及油价相对平稳，但中国经济疲弱抑制了旺季民航客运量，我们结束看好内地航空板块。首先，随着中美贸易紧张关系缓和，我们相信人民币汇率守稳7关口附近。此外，虽然全球经济增长放缓及中东地缘局势不稳定，但布兰特油价近期走势平稳，在63美元附近震荡。
然而，考虑到中国经济的下行压力，我们预期明年春运的民航客运量可能会出现“旺季不旺”的情况。迭加737Max复飞整体拉低民航客座率，并削弱航空公司票价方面的议价能力。我们担忧经济疲弱抑制民航客运量春运旺季的需求，板块也就缺乏了催化剂。
当前中国航空板块2019/20年市净率为1.3/1.2倍，高于亚洲航空板块的1.1/1.0倍，以及香港航空板块的0.8/0.8倍。考虑到A股相对H股的价差，我们认为港股航空板块估值更吸引。
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市场走势
标普500指数上周全周跌0.3%，结束连续6周涨势。
沪深300指数上周全周跌0.7%，连续两周下跌。
离岸人民币最新报7.0351，升42点。
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一周看点
周一（25日）：
· 德国11月IFO商业景气指数
周二（26日）：
· MSCI今年最后一次扩容A股收盘后生效· 美国11月咨商会消费者信心指数、10月新屋销售、9月FHFA房价指数· 美联储主席鲍威尔发表讲话· 德国12月GFK消费者信心指数
周三（27日）：
· 美国三季度GDP（第2度估算）、10月核心PCE物价指数、个人支出、耐用品订单
周四（28日）：
· 欧元区11月经济、工业景气指数· 美联储褐皮书、美股休市一天
周五（29日）：
· 欧元区11月CPI、10月失业率
关于J先生
J先生拥有超过25年资产管理经验，资管规模超过20亿美金。
关于UBS
瑞银集团 (UBS) 是欧洲最大的金融控股集团，总部设在瑞士苏黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52个国家设有办事处，其雇员约34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在欧洲的其他国家，中东和非洲，14%在亚太地区。瑞银集团(瑞银)在全球雇用了大约60000人。2016年UBS的资产管理规模为20687亿美元，约13.8万亿人民币，相当于法国2016年GDP，或山东省2016年GDP的两倍。
