觅罗宝特邀顶级投行瑞银机构(UBS)投资专家J先生为大家做“前瞻性”全球市场解读
*我们只提供参考并不构成任何投资及应用建议。
中美上周五达成初步贸易协议，但媒体报道，中方要求两国本月进行多轮对话，以敲定细节内容。面对协议存在不确定性，美国3大股指小幅收低0.1%。
中国概述
外贸难有起色
中国9月进、出口双双恶化，我们预期四季度贸易数据继续承压。尽管中美上周达成初步贸易协议，美方取消原定本周实施的关税措施，但在两国下月中旬签订协议前，我们期待更多细节公布，以及美方会否落实12月对中国商品加征15%关税。
出口
受关税及外需疲弱所拖累，中国9月出口同比跌幅扩大至3.2%（以美元计价；8月：-1.0%）。由于美国上月起对130亿美元中国商品加征15%关税，9月出口至美国同比下滑22%（8月：-16%），对其他主要贸易伙伴的出口也全面下跌。此外，今年前9月出口再转向负数（-0.1%；前8月：+0.3%）。
进口
受经济增长及内部需求放慢的影响，中国9月进口同比跌幅扩大至8.5%（以美元计价；8月：-5.6%），机械及高科技产品进口进一步萎缩，增速为去年12月以来最差的。但中国恢复向美国采购大豆等，导致近月农产品进口跌幅收窄至7%，比上半年平均跌幅20%为低。
尽管中美贸易紧张关系缓解，但除非美国撤回已实施的关税措施（并非我们的基准情景），否则中国年底前出口增长将继续承压；今年前9月已萎缩5%（前8月：-4.5%）的进口，我们相信在中国经济持续放缓下，年内进口难有起色。
人民币趋平稳
中美达成初步贸易协议，在岸及离岸人民币昨天曾经上涨逾400及300点，分别至7.04及7.05水平。然而，我们认为除非贸易及宏观经济出现更多“惊喜”，否则难以坚实支持亚洲资产表现。
人民币中间价在过去两周表现稳定，昨天也仅微升2点，至7.0725。我们认为中美需要继续谈判，并落实初步协议的细节，而当中可能涉及人民币协议，汇率因此将倾向平稳，年底前的下行压力有所减少。
值得注意的是，中国要作出采购美国农产品的决定并不困难，但加大市场开放、要求美方撤回部分关税，或延长华为豁免期等问题却相当棘手，知识产权保护及产业法规等方面的谈判更加艰巨。美国一旦继续在12月对中国商品加征关税，人民币届时再要面临压力。
不过，中美这次“休兵”确实缓解了市场的紧张情绪，如果美国进一步延后12月关税措施，同时两国未来在其他方面达成共识，有助于人民币稳定在最近水平，即未来数月倾向在我们的预期区间（7.0至7.4）下方。
国际评述
脱欧下周明朗化
英国与爱尔兰就边界问题可能达成共识，欧洲理事会本周四（17日）开会，市场重燃英国有序脱欧的期望，英镑上周四以来涨逾3%。我们继续看好英镑，但由于距离脱欧期限仅两个多星期，事件发展却充满不确定性，投资操作宜保持灵活。
尽管纠结多时的“补底方案”出现曙光，欧盟跟英国也越来越可能达成协议，但随着本月31日脱欧期限逼近，英国议会本周六（19日）会否通过首相约翰逊的方案，还是存在变数，脱欧事件要到下周才有较清晰的发展方向。
我们认为英国需要再次延后“死线”，并在11或12月举行大选。在此情景下，英镑在1.25至1.29美元区间震荡。同时，如果美国企业悲观情绪继续从制造业蔓延至服务业，美联储可能在明年6月前大幅减息100个点子，对当前被过份高估的美元带来压力，但利于英镑汇价。
此外，我们预期英国央行明年5月减息25个基点，但关注国会在大选后，会否支持在新期限前无协议脱欧。在硬脱欧情景下，英镑可能要跌至1.12美元。
市场走势
●标普500指数收低0.1%，终止3连升。
●英镑最新报1.2605美元，本周为月底脱欧的关键。
●离岸人民币最新报7.0715，跌22点。
今天看点
●中国9月CPI、PPI。
●欧元区10月ZEW经济景气指数。
●澳大利亚央行9月货币政策会议纪要。
关于J先生
J先生拥有超过25年资产管理经验，资管规模超过20亿美金。
关于UBS
瑞银集团 (UBS) 是欧洲最大的金融控股集团，总部设在瑞士苏黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52个国家设有办事处，其雇员约34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在欧洲的其他国家，中东和非洲，14%在亚太地区。瑞银集团(瑞银)在全球雇用了大约60000人。2016年UBS的资产管理规模为20687亿美元，约13.8万亿人民币，相当于法国2016年GDP，或山东省2016年GDP的两倍。
