据路透社，美联储主席鲍威尔于当地时间3月6日和7日在国会发表了证词陈述，让市场进一步确认了美联储将在年内启动降息周期。
鲍威尔6日表示， “我们认为，政策利率可能已经达到本轮紧缩周期的峰值。如果经济大体按照预期发展，那么今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的。但经济前景存在不确定性，我们无法确保在实现2%的通胀目标方面取得持续进展。”
次日，他进一步表示，美联储距离获得开始降息所需的信心“不远了”。“我们对通胀可持续地保持在2%变得更有信心，当我们确实获得了这种信心时（已经快了），降低限制性利率水平将是合适的。”
尽管鲍威尔并未给出具体降息时点的信号，但在其证词陈述后，芝商所“美联储观察”工具显示，截至发稿，期货市场认为美联储6月中旬会议降息的概率已达58%，且今年年内预计将进行4次25个基点的降息，累计降息100个基点。
图片来源：芝商所
除鲍威尔的“鸽派”言论之外，6日公布的就业报告显示美国就业市场状况走软，压低了美债收益率和美元，进一步带动了市场对黄金的需求。
3月7日，伦敦现货黄金价格创出历史新高，最高涨至2164.78美元/盎司，COMEX黄金期货价格一度冲至2172.2美元/盎司，也刷新了历史最高纪录。截至发稿，金价已经连涨8日，现价2186.2美元/盎司。
谈及金价近期的飙升，光大期货有色研究总监展大鹏在接受《每日经济新闻》记者采访时解释称，“我们认为主要是基于美股、比特币等海外风险资产的非理性走高激发了避险需求。另外，美联储从加息周期转为降息周期是年内确定性事件，首次降息之前市场看涨预期较强，所以金价继续震荡上涨的概率较大。”
此外，在展大鹏看来，黄金加速上涨还有一个因素。他补充道，“美联储理事沃勒近日称美联储应该提高短期美债在资产负债表中的比例，并将所持有的机构抵押贷款支持证券（MBS）降至零。这被认为是‘反向扭转操作’，也被市场认为是美联储考虑退出收缩资产负债表的苗头。”展大鹏对记者补充称。
过去三轮降息周期，黄金等大宗商品表现如何？
据路透社报道，美联储2022年3月开启了激进的加息周期，利率的提升增强了债券等竞争性资产的回报率，同时推高了美元，导致美国以外的投资者购买黄金的成本上升。因此，当市场开始预期利率将下降时，投资贵金属就比投资债券等资产更有吸引力。
与此同时，在地缘政治和金融市场不稳定时期，以黄金为首的贵金属也被用作可靠的储值手段。数据显示，自中东局势升级以来，国际金价已经上涨超过300美元/盎司。
因此，在美联储降息或“不远了”的信号释放出来后，回顾过往降息周期内以黄金为首的大宗商品走势，对即将开启的新一轮降息周期内的大宗商品投资有着极为重要的参考意义。
正信期货研究院报告称，在降息周期中，经济出现下滑，美联储货币政策宽松，利率下行，实际利率在降息周期中呈现下降趋势，促进贵金属价格上涨。同时，在经济周期中通胀属于滞后指标，因此，实际上贵金属价格通常在加息周期末期和降息周期早期之间表现出较强的上涨趋势。
通过梳理21世纪以来美联储三次主要降息周期内以黄金为首的大宗商品累计涨跌幅，《每日经济新闻》记者发现，黄金价格在降息周期内均呈现增长趋势，在2007年全球金融危机后的降息周期中，黄金的累计涨幅达到近31%。白银价格由于受商品属性的影响，在降息周期中呈现剧烈波动状态，在记者梳理的三次降息周期内均以个位数百分比幅度下滑。
图片来源：每经制图
据平安证券，从历史数据看，美联储降息周期开启后6个月内，黄金的平均收益率明显高于其他资产，胜率为100%，在降息周期中表现出绝对优势。
若是更细致地去拆解价格走势，可以发现，正式进入降息周期后，黄金通常在20个交易日内出现上涨。数据显示，2000年那轮周期中，首次降息后20个交易日COMEX黄金上涨0.52%；2007年那轮周期中，首次降息后1日、20日分别上涨0.80%、5.29%；2019年那轮周期中，首次降息后5日、20日分别上涨3.79%、5.43%。
图片来源：每经制图
转载来源：每日经济新闻
【看好黄金，选黄金股ETF（517520），放大黄金投资价值】
金价对黄金股股价的影响有放大效应，这是因为金矿公司的探矿权存在隐含杠杆、金价上涨可以带来利润更大幅度的增长。
1）从历史数据来看，黄金股相比现货黄金有长期超额收益。2019年至2023年12月底，中证沪深港黄金股指数涨74.3%、上海金（AU9999）涨68.5%。
2）黄金股涨跌弹性高于黄金。截止23年12月底，过去五年黄金股相比金价（上海金）的贝塔约1.2倍~1.3倍。
黄金股ETF紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。
数据显示，截至2024年1月31日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业(02899)、西部矿业、招金矿业、周大福、湖南黄金前十大权重股合计占比65.48%。
从估值层面来看，黄金股ETF跟踪的中证沪深港黄金产业股票指数最新市盈率（PE-TTM）仅19.85倍，处于近10年27.93%的分位，处于历史低位。
目前，市场首只黄金股ETF联接也已开放申赎，场外联接(A类：020411；C类：020412)
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。本产品属于中高风险（R4）产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。