转//@慕容寒夜: 关于$中国平安(SH601318)$ 先发美元可转债，再注销回购的A股这套组合拳，我特意问了雪球保险行业大佬，大佬想要中报的时候一起再解读，我将他的观点列出来，大家看看对不对：
首先，A比H有溢价，但是注销A，发美元可转债，是因为A不可以低于净资产增发，转股价格有20%-30%的溢价，还是要低于净资产。即使可转债定义是“债”，为规避微词，发的美元债；其次，发美元债还有另一重考虑。美联储三季度降息几乎是板上钉钉了，在美元高位发行美元债，待后续美联储进入降息周期，人民币兑美元会有一个升值的表现（考虑7月11日美联储公布6月份CPI时，人民币兑美元拉升几百个点）。而美联储近几年加息-降息的货币转换周期大致是3年一个轮回，中国平安恰巧在3年后的2027年夏天能够提前回购，而不必等到2029年。于是此时发美元可转债，平安能够赚到后续汇差；再次，可转债的利率并不是大家理解的美元存款利率，是0.875%，远低于美元定存利率；最后，中国平安长期有一些资本补充债、公司债、次级公司债或者是私募债，利率大多在3%-4%之间，金融公司都是这样，并不是金融公司就没有应付债了。发低利率的美元可转债替换原来高利率的债，似乎也没什么问题。另外，大佬还解释了一下中国平安的核心偿付率和综合偿付率的问题。大致的意思是平安虽然现在两个偿付率都高于50%和100%的红线，但利率降低以及股票类资产波动（尤其是股权类资产比例增加的情况下）均对偿付率有负面影响，总不能等到火烧到眉毛上了再融资！