2024 年 5 月 16 日，香港信報專欄作家高天佑，以「一間騰訊等於兩間阿里的啟示」為題，分析了為什麽騰訊 (#700) 把阿里巴巴 (#9988) 拋離得愈來愈遠。
2016 年之前，阿里市值長期領先於騰訊，2016 年 8 月 18 日，騰訊以 2,490億美元市值超越阿里的 2,460 億美元。至今，騰訊的市值已達到 4,871 億美元，而阿里的市值只剩 1,935 億美元。
高天佑指，馬雲早就為阿里設定全盤佈局，(1) 消費升級，業務由「淘寶」轉向「天貓」，(2) 押注中國金融業開放，銳意發展螞蟻集團，(3) 推進全球化，進行大量海外投資及收購。豈料這三項佈局遇上逆流，中國消費市場由「升級」變「降級」，螞蟻集團 IPO 觸礁，「全球化」變成西方「去中國化」。此外，馬雲卸任 CEO 和主席後，管理班子經常變動，削弱投資者的信心。
反觀騰訊，雖然亦遭遇過網遊行業的鐵拳監管，抖音崛起也曾威脅騰訊的社交平台一哥地位。幸好騰訊的根基深厚，核心管理層包括馬化騰和劉熾平長期穩定，近年在戰略上亦沒犯大錯。
筆者完全贊同高天佑的觀點，並想從「護城河」這方面補充一下。阿里巴巴的最核心業務就是「中國商業」，即是淘寳和天貓，是主要收入和盈利來源。但隨著拼多多、京東和美團等網購平台崛起，消費者和商家不一定要在淘寳和天貓交易。
相對地，騰訊的「護城河」就強得多了，微信在中國的壟斷地位無法撼動。手遊方面，雖然玩家各有喜好，但各款遊戲都只有一個代理，想玩「王者榮耀」或「和平精英」，就得去騰訊遊戲那裏，別無選擇。
總的而言，阿里巴巴的競爭條件比騰訊相差很遠，無論是消費升級或降級，國內或國外，金融或雲業務，最終都會遇到勁敵。這是阿里巴巴和騰訊的格局決定，最終反映在其市值上。
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