科特估再次王者归来！
市场分析
一、中期底部形成，缩量来回震荡。
1、技术分析：2904+下长影线+中阳线。
2、国外因素：鸽派+美国数据下滑+懂王大选——风险偏好提升、降息预期加强。
【最近美国的就业、CP超预期——降息预期提前，今年降息次数增加】
3、中国经济上半年不及预期，下半年需要强力政策出台。
二、科特估+有色与价值系
1|、科特估：市场核心还是看点还是科技两大核心【半导体与元器件进入上行周期】
2、有色、价值系：美联储偏鸽+CPI
1）、半导体与元器件已经是明牌，有色降息预期。
2）、降息预期提前——有色金融大涨，特别是黄金创下历史新高。
【科技行业】
【驱动——底层逻辑行业周期拐点——中报业绩大增】
1、06月部分企业同环比正增长，部分企业因月度拉货节奏影响而有所波动。
2、二季度环比大部分呈现增长态势，当前库存水位已回归正常，AI应用带动基本面有望持续向好，持续关注复苏+新品推动估值修复机会。
3、英伟达家加大台积电芯片数量。【英伟达将增加对台积电的投片量，较原有基础增加了约25%】
【半导体设备跟踪】
1、从业绩来看，截至7月15日，包括北方华创、华海清科及精测电子均已发布半年度业绩预增公告，目前来看均符合市场预期。
2、从订单来看，上半年伴随着两大存储客户的下单，以北方华创为首的头部设备公司订单出现了同比显著增长。
【先进存储敞口大】：中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、万业企业
【周期拐点+大客户拉货】：长川科技
【消费电子】
逻辑前期已经分析很清楚，我们再次把全产业梳理一下
大模型驱动智能化升级，云端混合将是一段时间内的主流解决方案
大模型轻量化与硬件升级支撑本地运行更强大AI大模型
AI赋能操作系统内核，个人智慧助理式操作系统成为趋势
“堆叠硬件”竞争局限有望被打破，大模型能力决定红利分配，手机厂商具有重要话语权
具有高算力与本地部署大模型的AI手机销量有望快速增长，并推动智能手机价值量提升。
【行业解读】
【国产算力】——产业信号积极，国产算力高景气
1、海外算力方面，NVIDIA 业绩持续释放，2025 财年Q1营收及净利润均超市场预期；公司业绩指引2025财年Q2销售额将达到280亿美元，亦高于市场预期。
2、国产算力方面，央国企智算中心建设投入加大，以中国电信为例，中国电信计划 2024 年总投资 960 亿，计划将算力提升 10EFLOPS，达到 21EFLOPS 以上。
3、叠加美国大选中特朗普胜选概率提升，其减少美国高科技补贴及增加贸易关税等政策主张，或将促进我国部分高科技制造产业的进一步发展，国产算力需求有望持续高增。
【光伏】——行业预期在2024年底迎来拐点，短期还是政策刺激
中东地区已成为中国光伏行业出海下一站。继阳光电源宣布与沙特ALGIHAZ签约共建全球最大储能项目后，晶科能源和TCL中环盘后双双宣布重磅投资计划，前者计划在沙特阿拉伯建设10GW高效电池及组件项目，后者计划在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目。
除了沙特以外，其他中东国家也在大力开展投资计划：今年6月，协鑫科技宣布，其首个海外FBR颗粒硅项目有望落地阿联酋，并有望在2024年开工建设；光伏电池企业钧达股份也与阿曼投资署达成了投资意向，拟在阿曼投资建设年产10GW的TOPCon高效光伏电池产能，总投资7亿美元。
黄金续刷历史新高
黄金涨势不止，站上2473美元/盎司，续刷历史新高，日内涨幅扩大至1.84%。美联储理事库格勒表示，就业市场再平衡意味着，通胀将跌向2%；如果让通胀数据没能提振信心，可能会在更长时期内按兵不动；如果失业率保持上升，美联储提前降息将是适宜的；重申“2024年稍晚降息将是适宜的”这一立场。
总结：
1、记住，当下一对王就是科技两大产业【半导体与元器件-消费电子】
2、降息预期最大看点有色涨价【黄金最有代表性】
3、科特估共振——业绩+海外+三中全会【王者再次归来，这也是为什么从5月27日以来一直看好科特估原因】
投资顾问： 鲁鹏 执业编号：A1130620080001
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