2023年报印象之一心堂

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$一心堂(SZ002727)$

因为补税及税收滞纳金合计约2.4亿,净利润大跌至只有5.5亿,3月19日业绩快报已提前披露。业绩快报披露后股价并未大跌,反倒是1月底2月初连续下跌数日,应该是有人提前得到了信息。

就算没有2.4亿的补交税款,全年净利润也只有7.9亿,Q4净利润也只有1亿出头,还是很惨。是否有将错就错、财务洗澡的嫌疑,还要进一步探究。

具体数据情况直接看表格

1、营收无增长,甚至下降了几千万;没能和门店数同步增长,说明单店营收是下滑的,竞争激烈。

2、毛利率持续下降,还是说明竞争激烈。

3、日均坪效继续下降,还是说明竞争激烈。

4、门店数量突破万家,全年增长1049家,年增速11.40%,为未来两年业绩增速奠定点基础。

5、股东人数:2023Q1为2.91万,2023Q4为3.02万,2024Q1为3.45万,20240419为3.19万。

6、前10股东:实控人、前妻和广州白云山持股自2023Q3无变化;港资持股数从4743万到3076万,大幅减少。融通系的几只基金2023Q3持股约3000万,减仓了10%左右;兴业系的几只基金原来持股约2400万,减仓了20%左右;华安宏利基金原来持股333万,基本清仓了;国投瑞银系的多只基金进行了小幅加仓。

顺便提一下2024Q1的情况

1、2024Q1已没有税收的影响,应该是一次性损益。

2、2024Q1营收增速不错,本来2023Q1因为YQ放开,基数不低。

3、2024Q1毛利率和净利率继续下滑,没有止跌迹象。

4、2024Q1门店数量增长491家,很猛。

结论及操作计划:

1、预计2024年净利润9亿左右,目前市值118亿,市盈率13倍。

2、生意模式不好,竞争太激烈,估值超过15倍就没啥性价比了。计划15PE卖出,大概22.6元。

3、重点关注公司是否会推出新一轮股权激励计划,2023年业绩较低,是个不错的时机。此前2020年推出的激励计划,三期均已顺利解锁。

全部讨论

06-04 20:04

公司实控人、董事长已提议回购,看来新一期的股权激励在路上了$一心堂(SZ002727)$

竞争激烈确实,关键是看有没有竞争优势。如果管理得当,资本配置合理,维持住10%以上的净资产收益率,在激烈的竞争中不断扩大市场份额,那么长期也可以是一个不错的投资。一心堂的利润表现一般,但其资产负债表比较健康,发展后劲可能较好,今年一季度的开店速度提升已反应这一点了。

有几个数据是错的。补税2.39亿,滞纳金0.79亿,分别计入了非经常损益和营业外支出。如果没有税务影响,四季度业绩应该是1.79亿,和三季度基本持平。全年8.6亿。