公司实控人、董事长已提议回购,看来新一期的股权激励在路上了$一心堂(SZ002727)$
1、营收无增长,甚至下降了几千万;没能和门店数同步增长,说明单店营收是下滑的,竞争激烈。
2、毛利率持续下降,还是说明竞争激烈。
3、日均坪效继续下降,还是说明竞争激烈。
4、门店数量突破万家,全年增长1049家,年增速11.40%,为未来两年业绩增速奠定点基础。
5、股东人数:2023Q1为2.91万,2023Q4为3.02万,2024Q1为3.45万,20240419为3.19万。
6、前10股东:实控人、前妻和广州白云山持股自2023Q3无变化;港资持股数从4743万到3076万,大幅减少。融通系的几只基金2023Q3持股约3000万,减仓了10%左右;兴业系的几只基金原来持股约2400万,减仓了20%左右;华安宏利基金原来持股333万,基本清仓了;国投瑞银系的多只基金进行了小幅加仓。
顺便提一下2024Q1的情况
1、2024Q1已没有税收的影响,应该是一次性损益。
2、2024Q1营收增速不错,本来2023Q1因为YQ放开,基数不低。
3、2024Q1毛利率和净利率继续下滑,没有止跌迹象。
4、2024Q1门店数量增长491家,很猛。
结论及操作计划:
1、预计2024年净利润9亿左右,目前市值118亿,市盈率13倍。
2、生意模式不好,竞争太激烈,估值超过15倍就没啥性价比了。计划15PE卖出,大概22.6元。
3、重点关注公司是否会推出新一轮股权激励计划,2023年业绩较低,是个不错的时机。此前2020年推出的激励计划,三期均已顺利解锁。
公司实控人、董事长已提议回购,看来新一期的股权激励在路上了$一心堂(SZ002727)$
竞争激烈确实,关键是看有没有竞争优势。如果管理得当,资本配置合理,维持住10%以上的净资产收益率,在激烈的竞争中不断扩大市场份额,那么长期也可以是一个不错的投资。一心堂的利润表现一般,但其资产负债表比较健康,发展后劲可能较好,今年一季度的开店速度提升已反应这一点了。