关于A股涨跌和资金净流动现象

上证终于又强势突破3000点,市场欢呼一片,而热闹的市场中我发现A股资金净主动买入额在9/11和9/10两天,分别为-519.53亿,-407.84亿,9/12仅净流入16.87亿。这一现象推动我去寻找过往资金流动的现象,思考他们与市场的方向具有什么样的联系。

// 本文只描述现象,不做评论,期待各位分享对该现象的思考。

图片单位均为亿元,累计净流入额=sum(该期间的每日净流入额)

一):2014年牛市上行期间资金净流动的变化:

区间取2014/6/20-2015/6/12,期间上证综指涨幅达155.29%,阳线158根,阴线83根。

整个牛市上行期间,全A及创业板资金呈现持续的大幅流出状态,仅上证50在前期流入,后期也呈现流出状态。

二):横盘震荡及震荡下行期间资金净流入情况

区间取:2016/2/1-2019/1/11,期间上证综指跌6.71%,振幅41.87%,阳线412根,阴线307根。

在2016年2月1日至2019年1月11日的指数横盘震荡及下行期间,资金也呈现出趋势性净流出状态。唯独50出现过趋势性净流入,可以看到曲线上出现的一小波上行。

虽然上行区间也呈现出流出状态,但是累计净流出数量比横盘及下行期间要小得多,这或许跟资金拉高意愿有关。

三):2006年至今的资金净流入状态

区间取2006/12/05-2019/9/15,期间上证综指涨40.23%,振幅达206.28%,阳线1735根,阴线1375根。

从2006年至今A股资金基本呈现净流出态势,牛市时仅仅减缓了资金流出的速度,而上证50在其中的表现明显好于其他成分,是唯一出现过流入趋势的成分。

净流出就是看空吗?为了更好的看清资金净流入的本质,选取近几年持续上涨的大白马——贵州茅台和中国平安,看看资金在这些持续上行的股票上是如何流动的。

四)贵州茅台和中国平安资金累计净流入情况

区间取2012/12/5-2019/9/12,期间贵州茅台涨幅705.51%,中国平安涨幅516.59%。(前复权)

即使是贵州茅台和中国平安这两只大白马,从图中也可以看出,资金出现累计净流出趋势,且在2019/1以来屡创新高的阶段,资金净流出的趋势更加强烈。

进一步拆分资金类型发现,机构和大户资金处于净流出趋势,而散户资金属于净流入趋势。

五)个人思考的对该现象的可能性解释

1 资金流出体现了资本市场的融资作用,IPO前或定增时进入的PE资金需要在IPO之后退出,这些净流出部分中很大一部分体现了资本市场对企业的融资。另一方面,散户基本上只能在二级市场参与,所以最终的结果是散户资金净流入而机构和大户资金出现趋势性净流出。

2 机构会以挂单方式吸收筹码,其主动净买入累计为负也有可能是因为其总是能够在低位的时候通过被动单吸收到足够的筹码,而高位的时候总是先于市场其他主体出手锁定收益,这个假设的前提是机构对未来走势的预判能力强于市场其他主体。

期待看到大家的思考,将这个现象的分析如何转化为择时能力的提升。

数据来源:WIND

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