这个市场没有圣杯——假使有的话，那应该是均值回归。
估值分位数是一个我很喜欢的指标，因为很多时候拿绝对量进行比较毫无意义。一个例子可以快速理解估值分位数的含义，如果PE分位数为10%的话，那么在历史上90%的时间里，该标的的估值都是比现在要高的。
上图是截止到2019年3月7日中证500的历史PE数据，数据导自Wind。从上图我们可以看到，尽管这一轮中证500从底部已经上涨了35%，但整体估值并不高，目前24.2倍的PE在历史上估值分位数在10.3%,这也意味着，在35%的涨幅后，中证500依旧比历史上89.7%的时间更便宜。
为了使得这一数据更直观，如上图所示，我整理了从08年开始中证500的历史PE分位数走势。历史上估值分位数低于15%的时间段以及其后走势如下：
2008年3月到2009年1月；取期间中值2750点，其后到2010年的高点涨幅96%
2011年8月到2012年8月；取期间中值3900点，其后到2015年的高点涨幅197%
2018年2月到现在
所以，从估值分位数的角度来看，目前的中证500是一个胜率很高、赔率很好的标的。其背后的机理，是ETF确保了公司存续的永久性，而组成股票的定期调仓确保了盈利的持续性，这两者使得均值回归变得可能。而这个角度已经被很多大V讨论过，比如我所敬佩的@水晶苍蝇拍 老师。站在前人的肩膀上，我想从另一个角度来讨论中证500的价值。
投资理念是价值观的折射，由于家庭、教育以及阅历的不同，一千个人对股票投资会有一千种理解。对我来说，股票投资绝对不是投机倒把，其背后有一家家鲜活的公司，是我们以合适的价格去购买能够持续增加收益的公司的股权。如果以股权思维去看待股票投资，那么股票的涨跌最多是公司价值的映射，定价多少是由市场来决定的，这是人民群众的合力，个人无法改变。我们能做的，就是确保公司净资产的增加，这就好比你在经营一家公司的时候，你关注的是你公司的获利能力，或者说能不能赚钱，至于公司值多少钱，那就交给市场吧。
按照股权思维，我对中证500的净资产/市值进行了回测：
净资产（即资产-负债）和市值的比值，可以粗暴理解为每一块钱投资可以获得的所有者权益。从历史数据来看，当净资产/所有者权益的比值低于0.3时，中证500进入了危险区域（比如07年Q3,15年Q2）；而相对的，当这一比值在0.5之上的时候则是安全区域，或者说机会区域（08Q3-08Q4,12Q3-13Q3).
目前中证500净资产/市值的比值为0.63，是历史上的最高值，从18Q2开始，已经连续两个季度在0.5的机会值上。因此，即使抛开均值回归不谈，从股权投资角度上来说，中证500也是值得投资的标的。
对于具体的投资方法，我建议，当PE分位数在25%以下的时候持续定投，随后在25%-75%分位数区间持有，当达到75%分位数后逐步减持。此外，净资产/市值作为参考指标，可以提升胜率。
这篇文章的标题有点唬人，为了防止被喷，我想申明一点：我并非对投机嗤之以鼻，因为这个世界本就是多元的；技术派也好，趋势也好，如果能在某一领域做到极致，自然能在市场上生存下去。我之所以偏向价值投资，是因为对于我来说，价值投资其实是比趋势和纯看技术面更容易的：趋势派和技术派需要和人心搏斗，而价值投资只需要和人性搏斗。尽管和人性搏斗依旧很困难，但是相比人心，人性相对可测，也可以通过一些方法来弥补人性的弱点，比如，通过定投来缓解自己对于下跌的恐惧。
Do not judge people, so that you may not be judged.