知乎上有个问题邀请我回答，我觉得是个很好的问题。
农业银行股票价格3.16净值估计是6块，每股收益0.6元。收益率接近百分之二十。难道这个回报不高？难道这不是价值投资？
-------------------回答的分割线----------------------------------------
2022年1月3日，我看了一眼最新的股价，2.94，相对于题主发问的时候，跌了大约7%。如果是港股，合人民币大约2.2元。看到大部分答主各种看好，我真想问一下，你们都买了吗？
我对价值投资了解的多一些，但是并不认为这是唯一的真理。我相信一切问题都是方法论问题，价值投资只是其中的一种方法而已，有其使用前提和适用对象。
2017年底，农业银行经过一波上涨，到达了这个价格，现在4年过去了，还在这个位置。
价值投资有个潜在的很重要的假设，我个人认为没有受到足够的重视。那就是长期资金和后续投入。只要是一家好公司，有长期资金做保证，能够在下跌过程中有持续的加仓投入，那赚钱是必然的。如果题主是这一类，以下的可以不用看了。长期下来，必然富得流油。
如果不是，我常识回答一下。我用自己的切身经历来说一下。两年前，我有同样的疑问。上百倍PE的海天酱油一直涨，市值是民生银行的几倍，而且就算是海天酱油未来的增长实现了，赚的也没有民生银行现在赚的多，凭什么。这不是明显的低谷吗，不是非常明显的价值股吗，不是市场先生的馈赠吗，得用桶来接啊
幸亏我没有那么做。多年的经验告诉我，市场会出错，但大部分时间是有效的。为了验证自己的想法，我买了1%的观察仓，价位5.4元。1年多过去了，现在股价是3.9元。如果当时买的是招行，现在的回报是27%。
当然，单纯以股价论英雄，是非常幼稚的行为。但是只谈所谓价值，忽视股价的长期下跌，也需要想想，是不是忽略了什么。
我以前是做银行IT方面的工作，得以近距离观察过很多银行。对于银行的盈利，有一个基本认识，就是盈利大约是资产的1%，也就是说银行的资产收益率大约是1%。之所以用资产收益率，是因为银行的业务特点，不是生产销售型的，用销售净利率和资产周转率，基本没意义。当然，银行业也有自己更核心的判断指标，比如净息差等。但是回答这个问题，还用不到这个。
就拿这个指标，大家看一下几家银行的情况，数据大家在F10里都看得到。
大家感受一下，同样的资产，招行的盈利能力比其他银行强不少，建行也不错，所以资本市场上表现也不错。
大家从自己的日常感知中，也能知道。银行的服务，有一定差别，但是远远没有这么大。某种程度上，可以近似认为银行提供的是无差异的产品。同样的资产，能够长期取得更大的盈利，必然是有点特别的东西。我对银行没有深入研究，感兴趣的朋友可以看一些研报和行业分析，基本也能看出个大概。
至于风险，要是没有这几年市场对于地产和金融风险的担忧，相信银行股也不是现在的价位。
我想表达的意思是什么呢。
就是说大部分情况下，市场先生是有效的。如果你觉得被低估尤其是被长期低估了，需要慎重。如果确实想买，就买最有竞争力的那个。注意，不是规模最大的，是最有竞争力、最有效率的那个。如果这个都不行了，那其他的就更不用说了。
绝大部分所谓的价值投资者，其实是PE投资者，看pe高低来看股票是否被低估，了不得再看看股息率，看看财务指标。为啥，因为各种原因，不具备对于企业深入研究的能力。
在一个有壁垒的行业里，大家都能赚到钱。所以，金融行业是社会中最赚钱的行业，里面最不行的银行，盈利拿出来也是个天文数字。大家的效率有差别，虽然不是这么大。
但是在资本市场上，这种效率的差异被放大了。原因也很好理解，如果有风险，高效率的那个更能抗。如果赶上了行情，高效率的那个最少也能取得平均收益。更多的钱去买高效率的那个，肯定表现相对更好。