雪球之夜演讲全文

稍微改动了下,原因一是记录上有瑕疵,纠正了,二是当时口语,语法上有点问题,有些东西没阐述清楚,所以改动了下!

雪球12月7日在北京龙潭湖公园举办首届“雪球之夜”活动,在近5个小时的论坛中,可容纳1200人的会场始终座无虚席,甚至台阶上、过道里都坐满了人。第三位演讲嘉宾为@我是表好胚 ,演讲文字实录如下:

主持人:

    下面即将出场的第三位演讲嘉宾,对他比较熟悉的人都亲切称他为“表哥”,他自己评价说自己是因为只有逻辑思维方面的特长,以及生性爱自由,不爱被人管着,所以才进入了投资这个行当。据他所透露,从2009年到今天,他的年化复合收益率大概达到了每年76%的水平,他在2013年的业绩也竟然达到了520%的水平,他到底是靠什么达到了这么疯狂的收益率呢?下面就让大家以热烈的掌声欢迎下一位演讲嘉宾:我是表好胚。

我是表好胚:

    谢谢。我今年投资的公司不只主持人介绍的这些,因为如果在雪球上经常关注我的人应该知道,我是一个彻彻底底的趋势投资者,当然可能稍微加入了一点基本面分析。

    我今年买入的股票应该说比这四个(福瑞特装、网宿科技、电科院、省广股份)要多得多,我估计是这个数量的3、4倍都不止,这么多年下来整个复合收益率比较高,76%的话,今年占很大一部分,为什么会这样子呢?我07年10月份才开始自己做股票,09年是一个完全不懂得投资的人。因为当时是证券公司员工,身边很多人教我都是技术面,杀进杀出,杀进杀出,赚到钱回撤,这个事情一直到2010年才慢慢开始改善。这么多年下来,能够学会的最重要的一件事情就是怎样避免回撤,我不会像有些人一样完全没回撤,或是非常的追求安全边际,我不会,但我会在一个大的趋势中持有,然后在尽可能少的回撤发生时就及时退出。雪球上应该有很多人看到我,基本每一次大的波动之前我都会全身而退。

    我选股有很多系统,至少有两三个,因为我很多东西都是拿来主义,美国有那么多大师,我从来不认为谁是最优秀的,我只是觉得他们能够成功,每个人身上肯定都有长处,只要他们这些长处,不冲突的地方,我都是可以拿来学习的,甚至我可以想办法把它跟A股融合,找到一个更适合我、更适合A股的办法。

    举个例子,富瑞特装,去年选出来的是纯粹的基本面投资,我当时考虑的情况是这样的,首先我们中国的碳排放量基本上可以确定会成为世界第一,在2010年哥本哈根会议上中国承受的国际压力就很大,这是第一;第二你可以看到美国在南海放了两支舰队,中国近48%的石油都是从马六甲海峡这边运进来的,可以想像中国的能源安全有多大问题,中国以前从来不急造航母这件事情,为什么现在急着造航母,因为中国大多数飞机的航程飞不到南海上,你就可以考虑到,如果我们国家要成为一个强国,必须要解决能源安全的问题,能源的结构多样化是必然的。

    很多人当时在提页岩气,页岩气是一个概念,中国的技术不够,能不能挖出页岩气不知道,说实话我到现在都不确定中国的地质是不是适合挖出页岩气,但无论如何能源安全的问题一定要解决,我们肯定要努力推动它解决,到最后被证明不行,再说。

    在这个过程中第一个要推动的一定是下游应用,因为只有在下游应用足够大的时候你去开采才有可能盈利,下游应用完全没有时就去开采,绝对是拼命投入,最后技术实现了也照样亏损,这对整个产业发展是非常不利的,所以当时去选了杰瑞、富瑞两个,但富瑞当时比较不受认可,不认可导致它有超额收益;第二,它是下游更有爆发力而杰瑞不是,所以当时是这么选择的。

    大家担心的很多问题也确实存在,比如富瑞做的东西相对没有壁垒,不如杰瑞那么有壁垒等等,这些问题当然都存在,但在去年是不存在的,去年没有那么大的问题,因为投资这个事情,尤其在A股,我们可以看得非常短视,A股爆发力是很强的,说得难听一点就是比较疯狂,波动性很大,说得好听就叫爆发力强,你完全不用考虑一家公司能不能成为腾讯,事实上腾讯也不是一夜成功而是一步步壮大的,你完全可以走一步看一步,最后不能成为伟大企业也没有关系,即使你拿的是中青宝,拿到10月底,赚十倍你跑了,你就是赢家。

   关于网宿科技,省广股份。省广股份是我朋友推荐的,我纯粹从趋势上选时,网宿科技,一开始其实是没有关注到,包括电科院也是,都是朋友推荐,6月份大跌的时候,我说过我是一个纯粹的趋势投资者,6月份大跌的时候我可以很明显的发现,雪球里很多人知道,我从很低开始拿富瑞特装,20出头拿,拿到90块卖掉,几乎卖在最高位,然后换进了网宿、省广和电科院,电科院我又几乎卖在最高位,回调再买入,又卖在最高位,网宿是,省广股份也是一样。

    为什么这样呢?其实有一个原因在那儿,趋势投资者有两点,一个是趋,一个是势,趋就是方向,势是强度,我最推崇的投资大家不是巴菲特,我最喜欢的是杰西利弗莫尔利弗尔,很多人都跟我说不要学他,最后会破产,我不这么认为!而杰西利弗莫尔说过一句话:当一个股票要涨或是要跌,它会告诉你。

    6月份当时天然气涨价,因为之前涨价对LNG都没什么影响,所以当时我们大多数人都认为对这个东西对富瑞特装没有影响,包括我自己都认为可能没有影响,但盘面上我非常非常不舒服,就像杰西利弗莫尔说的那句话,我感觉富瑞特装在对我说“把我卖了”,然后网宿对我说“买我”,我当时真的不知道原因,到后面才知道什么原因。

    网宿后面你可以看到超预期,超预期出来,直接跳空涨停,富瑞特装出来,它的销量下滑,这个东西提前真的是不知道的,甚至有朋友去问过下游厂商,得到的答案是这个下滑只是季节性原因,每年都这样,如果你信了那就回撤了!实话实说,如果你每天看,当你复盘复到足够量的时候你真的会有感觉,当年安然在最高位的时候非常多的投资大家买了安然,而且当时安然的财务报表非常好,欧奈尔却在安然高位横盘时就全卖完了,欧奈尔当时的评价是这样的:我不知道谁在卖它,但我知道有大量资金在卖出它。你可以想象一下安然当时做假帐的事情不会没有人知道,帮它做假帐的四大会计事务所之一安达信会计事务所肯定知道,还有被它控制的下游厂商肯定有人知道,这些人可不可能在那个时候做空呢?所以在这个市场越来越有效率的情形下,必然会有人提前知道这些信息,而这些信息必然反映在盘面上,这就是刚才说的为什么能从盘面上感受出来。

    我当然也不是纯粹的趋势交易者,偶尔我也会逆势,趋势交易成功预期只有34%,非常非常低,而且在A股做趋势交易很容易死惨,因为没T+哦,如果你买进,当天就下来,不好意思,10%就没有了,如果你买的位置不好,20%就没有了,有时候是涨上去买进,涨5个点追进,跌5个点,10个点就没了,所以必须要增加基本面的选股系统,但我不是行业专家,A股的行业太多我根本看不过来,有了雪球好很多,很多行业专家你可以跟他沟通,但本质上在股票上面我是一个不相信二手信息的人,别人给我的分析可能是对的,也有可能他没我看得全面。这时候我怎么筛选股票呢?

    第一是自上而下,自下而上一个个股看你会非常累而且不一定有效,举个例子,一个公司增长非常好但行业很慢,于是就给不了高估值,今年A股就发生了这样的事情,很多公司一年增长30-40%,但市盈率从20倍跌到10倍怎么办,完全没有办法,你就算是在相对低位买进,可能今年全年依然是亏的,自上而下,先从行业选,效率会高很多,这是第一点。

    第二点,当股票在低位的时候,我非常愿意逆势去做,因为低位的时候大家都低估,只要它的强度不低于这个市场,它只是跟随市场下跌,并非说它基本面有我不了解的事情。在低位当你资金量足够大的时候你必须得逆势做,顺势是进不去的,到高位的时候,只要不是太高,我觉得顺势是可以的,但这时候你的资金肯定进不去,因为流动性差,比如今年的创业板,这时候你需要分散投资,而当非常高位的时候你必须要做的一件事情就是减少仓位,而且必须要分散投资。尤其在非常高位的时候我甚至会以一个非常低的仓位试仓,比如前一阵子大量股票通过,我也买,但你会发现我的仓位比较轻,一般控制在30-40%,因为趋势投资者很简单,当一批股票都突破,尤其是同一个板块大量股票突破的时候,你就要买进去,结果过了三四天你却不得不止损,错了一次,过几天再这么干一次,又错了,你就会发现有问题了,因为正常情况下股票要涨是很流畅的,杰西利佛莫尔说过“有一阵子我买了股票之后我感觉非常非常不好,但前思后想就是没发现有什么不对的地方,于是我就拿着股票,但是过一阵子基本上都是亏的!“其实大家应该都经历过这样的情况,你买了一个股票,非常非常不舒服,大盘在拼命涨,它就是不涨,于是你又想拿一拿看它涨不涨,拿一个礼拜它不涨,再拿一个礼拜它还是不涨,如果这时候大盘调整了,那么它大概率就是率先跌的,反过来如果你买对股票,它一定是强于大市,一般买进后横几天直接就上去脱离成本位了!而我这种趋势交易者买进,两三天以后就下来了,套牢了,再过两三天就不得不止损了,再干一次,又错,那么这个市场基本上就不适合我交易,这个市场要么是震荡市,要么就干脆完蛋了,否则最好、最强势的股票是不会这么走的,因为股票突破以后必然是想往新高去,结果突破了却见顶了,那说明什么?首先突破是因为有非常看好它的资金在往里面进去把所有套牢筹码解放,结果解放之后却有更强大的力量把它拦下来,这就有问题了,是谁在明显可以顺势而上的时候也非要卖出,而且力量如此之大,这就是杰西利佛莫尔说的,股票会告诉你它要怎么走!大家也看到我需要止损两次,所以我在高位仓位控制很严,只有当我对了我才会加仓,否则就是30-40%仓位进去,后面几天有3-5%的下跌就止损了,连续错两次一般也就是亏总仓位的3%左右而已,但是一旦对了,我加仓是毫不犹豫的!

    但在市场低位,尤其是市场极其恐慌的时候千万不要用这个说法不敢去抄底一些好的行业、好的公司,这时候怎么看,我建议大家用一个方法,扎扎实实的站在PE跟它明年盈利预期以及行业方向发展的角度来看,当所有股票跌的一塌糊涂,PEG全在0.5、0.6以下的时候你只要找强度最强,而且后面最有可能爆发的行业里的领头羊就可以了。

    这时候你真的不需要细究它今年财务指标怎么样,明年财务指标怎么样,很简单,在市场最低迷的时候强度最高的公司一定是市场最认可的公司,这时候你只要确保它的行业明年还能继续向好就够了,并且如果它是行业龙头的话,正常情况下你没有那么倒霉的话你是不会踩地雷的,就是这么简单。

    我要说的就这些,谢谢大家。

现场提问:

    你好,我对你的“趋势操作”的观点非常赞同,想代表在场观众请教一下,在你主要的操作方法中,短线趋势中,刚刚讲到低位,我们可以用您提的方法,平时判断一下股票的动能,高位有哪些操作方法,你最主要的几个操作方式是什么呢?

我是表好胚:

   首先我讲的是趋势交易,并不是短线交易,举个例子,国老选颠覆性行业,其实这也是一个大的趋势,这是行业趋势,趋势不只是股价趋势,还包括行业趋势,包括我们社会发展的趋势,所以趋势交易不一定是短线,我会根据估值考虑做短还是中还是长线!趋势交易在平时或是在高位怎么做,第一,是不是高位无法绝对判断,07年成长股可以到100被市盈率,现在成长股在明年40倍,今年五六十倍,你说它是不是绝对高位,不知道,它如果真到100倍你也没办法,我7月份犯过这个错误,7月份我当时看空创业板,但后面传媒股就是疯涨,所以你不能人为认定它一定是高位!你可以认为它可能是高位,但如果错了你要认错,去思考为什么会这样!所以我一般来说在白马股估值都很贵的时候我会认为可能是高位,并且会提高警惕,但一定不要去强制认定它一定是高位,包括今年7月,我一直说如果创业板涨幅超过我认为头部的区域一定点位的时候我会空翻多!那么在相对高位,我认为大多数股票都贵的时候我会怎么做呢?

    第一,我一定分散投资;第二,我一定只选强度最强的股票,因为在低位你选强度弱的股票只要大势好转它大概率还是会上来的,只要基本面够好,但是在高位的时候一旦下跌,一定是强度最弱的开始暴跌,强度最强的它还能撑几天,往往不是涨得最厉害的先暴跌,除非有突发性的,比如证监会查它,举个例子,去年的浙江东日,涨那么大一波,在最上面一根阳线追进去稍微拿几天还真亏不多,但是如果这时候买的是最弱的比如中国联通之类的,不好意思,拜拜了,大盘一跌它就创新低,所以真正高位的时候,强度最高的股票,一开始跌的时候一般都是最抗跌的,这就给了你观察大盘的反应时间,所以真正规避风险的方法就是高位控制仓位,分散投资,并且只买强度最强的股票,最后做好止损!

现场提问:

    很感谢。我想问你一个问题,我也是一个趋势投资者,我也喜欢买创新高的股票,我想问一下您,当您买的股票创新高了以后你会加仓吗?你会在原来的仓位上加多少?谢谢。

我是表好胚:

    这个要看情况,因为我说了,我虽然是趋势投资者,但我还加基本面的,当股价非常贵的时候,估值非常贵的时候,创新高我不一定加仓,我可能就随它去了,大家如果前两天看我博客就知道,我认为创业板的白马最好能跌一下,结果之后却直接上去了,当时我写了一篇博客,我说既然上去了那就随它去吧,这里涨到多少就是多少,强度不变我就拿着,强度一旦变了就拜拜了。如果你对这个股非常看好,认为后面有空间,现在估值在一个极其低的低位,它一旦创新高我一定重仓进,有多少钱加多少钱,或者这样子,创新高加一仓,后面几天回调的时候再加一仓,第二仓就是有多少钱加多少钱,因为当你非常确定它基本面足够好而且它非常强势的时候干嘛不把所有钱都买进?但是高位我不愿意轻易追涨我觉得贵的股!

现场提问:

    你好,我是今年4月份刚开始学炒股,我刚才听你说了一下,炒股这一块您都是从技术面进一步做分析,我也是跟着拜了师,学做技术这块,我想问您一个问题,您的技术是自己摸索学习的,还是跟一个老师学习的?

我是表好胚:

    第一,我要重申我不是做技术面,我技术面真的完全不懂,什么指标什么的,完全不懂,我只看强度,趋势,不管是股价趋势,行业趋势,公司基本面趋势,我看的是趋势;第二,技术面有没有高手,有非常高的高手,我见过几百万做到几个亿的,但我可以说句不好听的话,纯做技术面,确实大多数人是死掉的,然后我还真没遇到过特别好的老师,而且即使他愿意教你,你也会非常非常难受,因为到最后你就是要违反人性,而且越短线越需要违反人性,我遇到有人做短线做得非常好,现在他只能做期货了,因为短线容不下这么大资金,但他就是反人性,你先问自己能不能做到反人性,如果能做到,你再去不断克服,然后才有可能,但我觉得我每天都逼自己反人性我是做不到的,虽然趋势交易也挺反人性的。

现场提问:

    你好我想问一个问题,你说强度,我想问强度有没有具体指标?

我是表好胚:

    强度还真没指标,如果有指标,我就轻松很多,所谓强度就是抗跌领涨!刚才我说了,趋势交易有60%几的错误率,也就是说三分之二都是失败的,三分之一才是成功的,你用指标筛选没有用,可能你一天就能筛选出200个股票突破,第二天砍一半,加到前100名,第三天再砍一半,加到前50名里,这么做完全是能赚钱的,但是突破的指标我不会做,而且这样很累,赚的钱也未必多。大家可以看一下07年大牛市里的调整,包括09年的调整,包括今年的行情,你会发现每一次调整完,它的领头羊都会变,而每一次的领头羊一定是率先创新高的那一批股里面的一部分,你首先要找到的是那一批股,然后这一批股里面看看有没有一群股是一块儿的,是兄弟,举个例子,6月25日涨完后一起创新高的全是互联网、传媒、手游,当时我没注意,错过一个大机会,但你回头去看,那些就是领涨股,而且是兄弟,如果你那时候发现了这2个特征,那就符合趋势交易的强势股原则,果断的平均追入这些股票,然后不断把最弱的去掉,加仓最强的那几个,你完全不用做基本面就可以赚大钱,所以我也跟朋友开玩笑说我即使不看基本面也能赚钱,不过犯错的几率会更高,波动会更大而已。

    你要做的最后一件事情就是只要它把上升通道跌破,你就必须卖出,你肯定不会是卖在最高点的人,但你一定能赚大钱。    谢谢。
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