2015年我算是最看空汇率的人之一，其实RMB汇率的松动是从12年开始的，12年有过一次连续3天跌停，第一天跌停第二天开盘涨停后又迅速跌停，连续3天，因为RMB汇率开盘价央行说了算。15年初又是如此，然后当时看着资产泡沫起来，我的看法就是央行应该在15年初迅速贬值，一方面可以因为资产泡沫还在膨胀，对冲流出的资金，一方面还能抑制资产泡沫膨胀的速度。结果终于股灾让央行撑不住了，选了个最坏的时间来汇改……后面的事情大家都知道了。
对汇率，大多数人不是听央行的觉得不会大幅贬值，就是听公众号的觉得要贬成卢布那样，其实汇率没有那么深奥，并非不可测。首先我们要明确，汇率的根本目标是收支平衡，虽然美国可以不断印钞发给别的国家，但是它自己也不满意一直被你们赚钱它负债，所以理论上而言汇率的均衡点是没有顺差（包括贸易顺差和资本顺差，美国是贸易逆差，但是投资顺差，也就是大家从美国赚钱然后重新投资美国国债）。其中中国是个制造业国家，制造业是有比较优势的，而俄罗斯和委内瑞拉这些是资源型国家，财政依赖石油价格，当石油价格暴跌了以后还要支付给公众同等福利，如果汇率不变，那就等于在美元收入暴跌的情况下还要支付同等美元，自然不可行，汇率自然会大跌。而中国不是，中国更像日本，大家都知道日本经济95年后一直增速很低，但是日元却十分坚挺，因为它是制造业国家，它一直比较优势很明显，广场协议之后，经济衰退之后依然一直顺差就是原因。再举个简单例子，如果RMB现在从1：7贬值到1:14，关税不变的话死的是谁，死的肯定是越南了，大家天天吹越南多牛逼，其实不就是成本低么，RMB对半开，越南直接嗝屁，同样的韩国，日本，台湾对大陆的竞争性行业也会全部嗝屁，同时大陆去全世界旅游的人会锐减，而且这时候你会发现中国的进口会锐减，出口会暴增，顺差大大地有，汇率怎么可能到1：14，而且你可以看到，RMB汇率一旦大幅贬值就会导致全球需求大幅萎缩，因为中国现在不但是个加工国，而且还是个需求国，08年中国的需求也很大，但是当时中国的需求主要是美国欧洲要买货，于是中国需要原材料来加工，需求的最终目的地是美国欧洲，但是中国今天除了加工需求外终端产品需求也极其巨大了，所以我们可以看到每次RMB贬值，全世界都是暴跌，因为这至少相当于大半个当年的欧债危机。然后因为全世界4大经济体里欧洲是稳定不好，日本是小幅波动，美国是稳定向好，只有中国是大幅波动，所以你可以发现全世界经济的波动就是中国驱动的。这个道理就跟猪影响CPI一样，猪在CPI里的权重其实只有10%，只不过猪价波动起来不是腰斩就是翻倍，这次更是翻倍再翻倍，所以影响才大。投资对中国GDP的影响同理。
然后我们看贸易顺差，贸易顺差分为进口和出口（那不是废话么），出口的成本跟汇率以及国内物价有关，当汇率被人为压低的情况下，国内物价就会暴涨，这就是为什么05-07年国内CPI奇高的原因，因为当中国制造有足够大成本优势的时候所有资金都会不断套利来中国生产，这时候要么汇率升值来抵消套利空间，不然就只能物价飞涨来抵消套利空间了，所以通胀和升值是实现同一目标的两条不同的路径，同理，贬值和通缩也是一样，所以11年以后你会发现中国没有通胀压力，一直是通缩压力，也没有多少升值压力（虽然还是小幅升值了但是主要是央行硬挺），反而是贬值压力。
然后RMB的创造机制主要是2点，一是外汇占款，就是东西卖给国外，拿到外汇以后结汇就被换成RMB了，二是房地产，所以这也为什么最近2年M2增速都不高的原因，一方面外贸不怎么样，一方面地产也被卡住。
接着15年至今中国有一个重大变化就是金融开始开放。之前有传闻说贸易战协议其中一条就是RMB不准贬值，我不知道真的假的，但是如果是真的，这就是新广场协议，对RMB资产是重大利好。大家都说中国经济差，是比以前差很多很多，但是放眼望去，全世界有体量的经济体里中国增速还是最高的，你可以说6%是假的，但是中国的无风险利率还是很高，在这里面套利最大的风险不就是RMB汇率么？一旦告诉你我的汇率不会贬值，国人看不上的股息率3%的资产，在欧洲人眼里可是大肉，毕竟欧洲的垃圾债现在都是0利率了。过去几年美国牛逼的一大原因就是从日欧套钱出来买美元资产，那么现在在美元资产收益率越来越低的情况下又发现一块肥肉会如何。通过这点你可以推出中美资产是会联动的，如果中国的资产价格持续下行（相当于收益率上行），汇率又不让贬值，结果就会导致大量美元流出来买RMB资产。而去掉汇率不能贬值这个假设的话，如果中国资产持续下行，同时美元资产持续上行，那隐含的就是RMB汇率要大幅贬值，但是看看现在的顺差，真的有大幅贬值的可能吗？反过来，如果遇到什么事情，比如贸易战导致RMB汇率接下来事实上会大幅贬值，那么要抵消这块就需要收益率大幅上升（资产价格大跌）！这段很绕，但是看懂了很多问题就解决了。
然后现在能看到的就是这些，未来不能确定的但是还有可能发生的就是资本项不断顺差的情况下导致RMB持续升值，然后贸易项变成顺差越来越小倒逼产业升级，这个过程你又可以推出很多东西，比如因为贸易竞争优势越来越小，可能导致越南越来越好（越南不牛逼，生死全看中国），因为RMB升值了，日韩台的竞争压力都小了（初期大陆产业升级还不够的情况下），日元在避险情绪过后先贬值，之后伴随RMB升值可能又开始升值，然后随着RMB升值会发现中国需求开始回升，这个全球经济引擎再次回升会导致日欧经济回升，美国经济也回升，所以明年美国不会降息甚至明年年底到后年有加息可能。但是你可以看到这些都是一环扣一环，一环变了就要改变很多结论，不要只看结论，看推导过程，累死了，还有些细节不写了，自己想想清楚吧，这就跟大自然的水循环一样，一个系统只有循环起来才是稳定的，否则平衡迟早打破，而其中最大问题就是美国债务的利息越来越大，全世界的货币政策空间越来越小，所以大概率3年后危机又会重来！