一、趋势价值型投资组合构建
1、量化分析确定资产池
在《量化策略构建资产池》，笔者结合财务指标和技术面构建了280只股票组成的资产池。当然这个资产池没有考虑那些一季度受成本冲击较大的企业，如果借鉴2020年，酒店旅游等板块在疫情后可能提升市场集中度，带来投资机会。逆变器笔者也是看好的。
2、进行宏观大势判断，确定整体仓位和行业仓位分布
满仓。大盘将迎来6周左右的震荡期，然后继续上行，全年上涨15%左右。前两天和一个做私募基金经理的师弟也聊过对大盘的看法，未来大跌的概率很小，因而可以满仓。至于是否融资加杠杆，看个人能力，一般人等到震荡期结束加仓位较稳妥。加杠杠的前提是宏观大势判断准确，风险控制执行纪律性强，一旦大盘进入下跌期必须果断降低仓位，否则就有爆仓风险，再无翻身可能。如果风险控制和个股选择能力较强，现在加杠杆也可以接受。
行业分散配置。在《货币外紧内松，下半年成长占优——2022年中期宏观经济展望与投资策略》中，笔者提出三季度看好养殖、白酒、家电和REITs，新能源板块分化，四季度新能源中下游板块和设备企业将再度迎来投资机会，下半年汽车及汽车零部件板块将继续维持强势。由于资产池中没有养殖企业，因而，仓位分配上，
食品饮料配20%，即迎驾贡酒、舍得酒业、古井贡酒、泸州老窖各5%；
电力设备配20%，更偏好光伏行业，爱旭股份是电池片，东方日升是电池组件，双良节能、TCL中环是硅片，晶盛机电是光伏设备，从企业竞争力来看，应该选TCL中环，受量化排名影响，实际选择了TCL中环。即爱旭股份、晶盛机电、双良节能、东方日升各5%；
汽车及零部件配20%，汽车零部件的弹性一般高于整车，本来应该是富临精工、英博尔、拓普集团、双环传动各5%，考虑到雷迪克近期放量了，再加一个整车企业，比亚迪盘子太大，中通客车停牌了，实际选了富临精工、英博尔、雷迪克、广汽集团各5%；
9只近5个交易日成交量明显放大的个股选了4只配20%。萃华珠宝属于钻石培育概念，消费板块，这个板块本来没留意，但和一个私募沟通过，消费板块他们看好钻石培育，财通证券也在推荐，就选了它。爱康科技是长期看好的光伏企业。又随机选了2个，即萃华珠宝、爱康科技、阿石创、众源新材各5%。
分散投资可以降低风险，风险管理时能承受的个股波动更大，大盘下跌时回撤一般小些，代价是收益率也相应较低。对某个行业或部分企业有深度了解的，可以只投2个行业共4只股票。这个视投资者风险偏好与投资能力而定。
3、组合复盘
6月29日上午建仓的，因为大势判断是大盘震荡，也就没有过于重视入场时机。6月29日上证指数下跌1.4%，创业板指数下跌2.53%，组合下跌1.46%。6月30日组合上涨上证指数上涨1.1%，创业板指数上涨1.52%，组合上涨2.84%。
二、2022年上半年A股复盘
今日招商证券开策略会，A股仍然以红盘收盘，上证指数、深证成指、创业板指数分别上涨1.1%、1.57%和1.52%。2022年上半年，东方财富全A指数下跌了7.86%，上证指数、深证成指、创业板指数分别下跌6.63%、13.2%和15.41%。
从风格上来看，整体上价值优于成长，大盘优于小盘。但近20个交易日，成长优于价值，大盘占优的风格得到延续。
从产业链来看，2022年上半年，上游产业实现正增长，基建、地产跌幅相对较小，中下游产业跌幅较大，TMT跌幅最大。但是，最近20个交易日，中下游领涨，TMT、上游、地产涨幅较高，基建仅小幅上涨。
从行业来看，2022年上半年，仅煤炭板块实现正增长，且涨幅较高。交通运输、综合、美容护理、房地产、有色、银行、建筑、汽车、商贸、食品饮料、石化跌幅小于5%，农业、电力设备、社服、化工、建材跌幅介于5%与10%之间，纺织、家电、通信、公用事业、钢铁、医药、非银金融、轻工制造、机械设备、环保跌幅介于10%与20%之间，军工、传媒、计算机、电子跌幅高于20%。但是，最近20个交易日，受益于疫情得到控制和新能源需求增长，电力设备、有色、汽车、社服、商贸、美容护理、食品饮料、家电、医药生物等板块涨幅超10%。尤其是近5个交易日，社服、商贸、食品饮料、家电等消费板块领涨。
三、一叶知秋，新能源上游行业三季度仍存投资机会。
如果没有俄乌冲突，笔者预期的是新能源上游二季度存在一波投资机会。俄乌冲突刺激了下游需求，因而，新能源上游企业的景气度可以延续到三季度。四季度则存在一定风险，若2023年供求恢复平衡状态，价格可能带动业绩小幅下滑。
6月24日中环TCL再次上调硅片价格。6月29日晚间，天华超净公告，预计上半年净利润为33.5亿元—36.5亿元，同比增长971.70%—1067.67%。公告称，报告期内，受益于新能源行业快速发展，市场对锂盐的需求强劲，天华超净电池级氢氧化锂出货数量及销售金额较上年同期大幅增长，为公司带来了较大利润贡献。
动力电池上游环节，锂矿企业三季度仍有机会。电池材料售价以锂价为基准，毛利率受益于锂价上涨，容百科技、振华新材、长远锂科、当升科技、德方纳米、安达科技、富临精工、龙蟠科技、恩捷股份、星源材质、多氟多、科达利、震裕科技等电池材料企业有望享受继续行业红利。
光伏上游环节，通威股份等硅料企业股价可能创出历史新高，但超过70元概率较小。硅料上游是三氯氢硅，这一块笔者倒是没有注意到，是受到了雪球读者的提醒。三孚股份一季度盈利接近2021年上半年，全年盈利有望超8亿，市值有望达到160亿。中环TCL凭借技术优势扩大硅片市场份额符合笔者预期，而俄乌冲突使得硅片延续景气度，而且硅片价格上涨情况下，硅片毛利率维持相对稳定，未来硅片价格下跌可以通过硅料价格下跌对冲维持一定毛利率。价格战可能带来的风险是营收规模下降使得单位费用上升，盈利小幅下滑。
风电方面，海风EPC成本持续下降，22年有望进入平价,有望维持高速增长。其中，海缆需要长期在海底运营，对于产品品质及性能有较高的要求，类似于新能源汽车对动力电池的安全要求，也就是说投资东方电缆、中天科技可以持续获得行业贝塔。大宗商品价格上涨使得东方电缆增收不增利，垂直一体化下中天科技一季度营业利润接近翻倍。短期来看，中天科技仍有空间，长期来看，东方电缆、中天科技都可以继续持有。
新能源设备企业不会由于产能不足而涨价，当前没有产品价格上涨带动的好处，未来也没有产品价格大幅下跌的风险，需求带动下，净利润和股价有望维持稳定增长，股价波动更多受到风险偏好与板块轮动的影响。
四、上游价格指数涨幅回落，服务业复苏
上游价格指数涨幅回落。6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。其中新订单指数为50.4%，比上月上升2.2个百分点，重回临界点以上，表明制造业市场需求有所改善。但是，新订单-新出口订单为0.9%，较5月回落了1.1个百分点，表明内需仍然不足。主要原材料购进价格指数下跌3.8个百分点，出厂价格指数下跌2.8个百分点，出厂价格指数-主要原材料购进价格指数降幅收窄，利好中下游企业，并将促进消费增长。
从行业情况看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业总体。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.8%和52.2%，高于上月2.3和3.3个百分点。消费品行业PMI为50.9%，高于上月0.7个百分点，消费品行业继续恢复性增长。建筑业商务活动指数为56.6%，比上月上升4.4个百分点。
服务业复苏，建筑持续扩张。6月，服务业商务活动指数为54.3%，比上月上升7.2个百分点，重返扩张区间。从行业情况看，零售、铁路运输、道路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于55.0%以上；房地产、居民服务等行业商务活动指数继续低于临界点。建筑业升至较高景气区间。建筑业商务活动指数为56.6%，高于上月4.4个百分点，表明建筑业景气度有所回升。基建、消费等稳增长板块三季度迎来投资机会。
三季度投资机会将向消费板块切换，新能源板块分化。建议配置养殖、白酒、家电、汽车、新能源上游、设备企业和REITs。四季度重点配置新能源中下游企业。