随着各大#光伏# 企业陆续披露三季报，2023年对于光伏行业无疑又是大丰收的一年。（本轮景气周期持续3年半，在后疫情时代百业艰难复苏情况下更显难能可贵！）然对比股价走势这是南辕北辙，龙头企业几乎全军遭遇腰斩以上，$隆基绿能(SH601012)$ 、天合光能 跌去近2/3, $通威股份(SH600438)$ 阳光电源等也是50%以上，…其场景可谓惨烈、血腥…这自然有国内资本市场不成熟、去年过于炒作抱团有关，但如此泥沙俱下与行业基本面及发展前景严重背离也是让人惊愕的。
本人作为偏价值投资派，对于市场的结果不做过多分析，仅从行业基本面及产业链竞合角度分析，2024年光伏龙头企业是否依然有配置价值及前景。
1.光伏竞争力 最新主流组件厂家报价已经来到1.20元 /W以内，预估明年不排除看到1.0-1.1/W的价格，前几年困扰终端系统商的高造价一去不返，大型地面电站成本将远胜于风电、核电、煤电，成为最具竞争力的绿色电力及未来全球第一支柱能源。
2.成长性 为实现2050年全球碳中和目标，届时光伏在整个能源系统的比例会达到40%-50%。按照国际能源署数据，2022年全球总发电量约30万亿度电，按电力需求年增2.0%，2050年全球电力需求在52万亿电。保守40%光伏占比、光伏发电系数1.2算，届时全球需要17760GW光伏装机容量，而2022年全球光伏装机容量仅为1156GW（还有14倍增长空间！），按照1：1.2容配比及25年组件使用寿命，组件新增+替换需求在23000GW以上。也就是平均年需求在821GW+。（当然实际过程不会是平均速度安装，而是前期会加速、后期速度逐步放缓）我们今年的组件产量预估在500GW左右，2028年前应会以年增20%左右的速度冲到年产1000GW组件。
3.估值 太阳能行业平均PE 15.7（部分龙头公司PE不及10），与钢铁行业PE15.2、有色金属PE16相当，严重背离基本面。
4.产能过剩之忧 这可能是除资金面外，市场最大的诟病点。确实前两年光伏高增长吸引了大量行业内外的资金蜂拥而入，粗略统计，2023年底硅片、电池、组件产能纷纷超过1000GW，多晶硅料产能达235万吨。而对24年组件需求中性的预估在600GW左右，全产业链供过于求明显。但产能并不等于产出，“市场先生”会在这里起到作用。
4.1 明年1.0-1.1/W的组件价格将使很多二三线厂家或非全产业链产能因成本倒挂望而却步，减产停产再说难免。
4.2 电池技术面临迭代，Topcon有望占市场6成以上，原有PERC产能受挤压。
4.3 多晶硅料总体过剩情况下，满足N型需求硅料（目前仅国内头部4家+海外2家）相对不足（需求100+万吨 Vs.供应70+万吨！）N/P料价差必然拉开，可以预见，头部厂家必然以接近成本线定价P型料 &拉高N型料垫高利润，而不能供应N型料或新势力厂家必然遭受市场“未尝鲜、受毒打”之苦，大批停产在所难免。预估2024全年硅料产出不会超出200万吨，龙头市占率提升。（2023年预估产出在160万吨左右）
另外，今年供应紧张的优质石英砂有望在明年缓解。
随着市场融资收紧，新一波行业整合已经开始，企业内功及战略是决定未来2-3年谁能出奇制胜，而当下已经是底部“慧眼识珠”的好时候。
#光伏# 行业发展近20来年，中国企业几经沉浮、大浪淘沙、历经数轮贸易战洗礼，已经产生一大批世界级龙头企业，成为“国家最闪亮的名片”，它们应配得上世界级估值。
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