一周点睛（240524）：腾讯2024已累计回购9100万股/全面下跌与系统长线机会
大家好，我是市值蜗牛。
针对跟踪池上市公司过去一周表现，以下开启本周的一周点睛总结：
网页链接{一周点睛-240524：全面下跌与系统性机会 (深度首发)}
一、市场表现
本周，上证指数下跌2.07%，深证成指下跌2.93%，创业板指下跌2.49%，沪深300（510310）下跌2.06%。港股跌幅更大，恒生指数本周下跌4.83%、恒生科技指数本周下跌7.61%。
跟踪池上市公司中，基本局面是“全面下跌”。其中，跌幅较大的是
腾讯控股、泸州老窖、山西汾酒，本周分别下跌4.56%、4.5%、4.41%；其次是宋城演艺、爱美客、中航光电、五粮液，本周分别下跌3.92%、3.58%、3.53%、3.36%；本周唯一上涨的是龙佰集团，周涨幅为1.1%。
二、上市公司基本面跟踪
1、“腾十亿”战略继续
本周5个交易日，腾讯控股每天回购股票金额均约为10亿港元，合计回购股票约1305万股，平均每股回购价格约384港元！
2024年年初以来至5月24日，小企鹅已累计回购32次，累计回购股数约9100万股，累计回购金额约283亿港元，平均每股回购价格约311港元。
有人担心随着腾讯股票价格上涨，管理层可能停止回购、或者回购力度变弱。从腾讯价值或股东利益角度看，股价高位回购确实有损腾讯公司及股东利益。但目前的腾讯股价和市值远谈不上高估，甚至没有到合理估值。
截至2024年5月24日收盘，腾讯股价377港元，市值约3.55万亿港元、合3.3万亿人民币，减去8512亿元投资资产，经营性（净）资产对应市值2.45万亿人民币，2023年非国际准则归母净利润为1577亿元，扣减股权激励费用228亿后为1349亿元，因此腾讯实质静态估值约为18倍。如果按2024年预期动态净利润测算，腾讯的PE会更低。
我的观点是，在25PE以下，保守测算对应股价485港元，腾讯管理层都有回购动力，小企鹅的回购行动不会停止。
2、龙佰集团实控人突发离世
2024年5月21日，龙佰集团发布公告，公司控股股东、实际控制人、名誉董事长许刚先生因病医治无效不幸离世，享年61岁。
这个消息非常突然，61岁的年龄也让人遗憾叹息。许刚先生是龙佰集团灵魂人物、领军人物，说他一手将龙佰带大的也不为过。在许刚的带领下，龙佰集团实现对四川龙蟒的“蛇吞象”并购、实现钛白粉产能从中国第一到亚洲第一再到世界第一的惊人跨越！
我们就用公告中的语言表达一下对许刚先生的崇敬之情吧：
许刚先生以高瞻远瞩的发展眼光、卓越的领导力和独特的人格魅力，带领公司紧抓时代发展机遇，守正创新，四十多年如一日，恪尽职守，为公司发展倾注全部心血，做出了不可替代的贡献，是中国改革开放后涌现出的民营企业家的杰出代表。
作为投资者，我们最关心的可能还是许刚先生的离世会否动摇龙佰集团的控制架构和治理根基？我的观点是不会，理由是：
其一、许刚女儿许冉已经实质接班。虽然目前的身份是副董事长，我认为很快就会变更为董事长、控股股东、实际控制人。
其二、控股地位稳定。许刚持股26%，远高于第二名谭瑞清的8.3%以及第三名李玲的4.98%。其他股东持股比例更小。
其三、公司治理架构体系稳定。无论是董事会还是经营层，目前的局面特征都是许刚嫡系、新老结合，治理架构体系相对稳定。
龙佰集团虽然有经营杠杆高等基本面问题，但仍是一家兼具防御性（估值低、现金分红高）和成长性的上市公司。对于其未来基本面发展情况，我将持续跟踪研究。
三、未来系统长线机会
本周，地缘政治的不稳定因素导致市场全面下跌。
上市公司股价上涨的唯一根本原因是“价格低于价值”，股价下跌的唯一根本原因是“价格高于价值”，而不是其他，这个其他包括地缘政治的不稳定因素，甚至包括战争。
这里，从长线角度，我想说一说我看好的一些中长期投资主线与系统性机会：
看好方向一：“传统印钞机”——高分红回购主线
A股中，包括港股中，有很多上市公司，我把它们叫做“传统印钞机”。之所以说“印钞机”，是因为它们盈利能力很强，创造了大量自由现金流，账上一堆现金；之所以说“传统”，是因为它们并非新兴行业，甚至可以直白地说增长进入了瓶颈期，由过去的“高增长”（如20%以上的年均增速）变成了“稳健增长”（10%-20%年均增速），甚至“低增长”（10%以下年均增速），但盈利能力依然很强，保持较高的毛利率和净利率。目前，监管部门倡导上市公司加大分红、回购力度，这将促使这些“传统印钞机”投资逻辑发生积极改变，因为：如果“传统印钞机”们账上趴着大量现金而没有有效运用出去，对股东而言就是价值损害；而如果能把这些现金分给股东或在股价低估时回购自家股票，将能显著提升股东资本回报率。
A股中最典型的就是头部白酒上市公司，经历过去20年的高速增长，头部酒企虽还在保持增长，但增速不可避免放缓了，看看账面白花花的银子，一个比一个多。又不需要大额资本开支，给股东分了吧，或者拿出来回购自家股票。账面高现金不是最漂亮的，高ROE才是！
“传统印钞机”们过去分红比例高者约净利润的50%，低者约净利润的30%。未来，我认为可能提到70%-80%，甚至更高。这可能需要带头大哥率先垂范，我看茅台当大哥挺合适。很期待“传统印钞机”们未来两年分红竞赛表现~
从投资角度，我的标准是：如果一台“传统印钞机”过去盈利稳定，未来盈利不会趋势性下滑，股息率超过无风险收益率的两倍，我认为这台“传统印钞机”就是值得投资的！
看好方向二：高端消费、精神消费主线
无论世界如何发展演变，始终会有穷人，也始终会有有钱人，最强大的商业一定是赚有钱人的钱，当然，你得有强大无比的产品，强大无比的品牌，强大无比的渠道，强大无比的供应链。这其中，你一定有某种核心资源、或核心能力，方能持续占领有钱人的心智，让你的产品和服务始终站在金字塔顶端，熠熠生辉，永不泯灭。
这就是高端消费，稀缺、奢侈是她的标签，从而让消费客户鹤立鸡群、与众不同。
除了高端消费，还有精神消费，我更多指的有精神依恋的成瘾性消费，比如游戏、旅游等。
看好方向三：创新药、生物药主线
已在汹涌而来的高科技：一是AI，二是生物医药。
过去数十年，我国的生物医药产业走的类似印度的路，那就是仿创，以至于管线内卷、产能过剩，集采来了，咔嚓一刀，哀鸿遍野。
未来出路何在，无他，唯创新药尔。
站在当前，有两大事实：
一是我国药企与美国差距巨大，无论是营收还是市值都不在一个数量级，全球TOP 10甚至TOP20 还看不到中国药企的身影；
二是我国老龄化汹涌而来，对医疗需求巨大。
所以，我国创新药、生物药一定有机会。
当然，我们再也不要me-too，甚至不要me-better，我们需要的是first-in-class和best-in-class！
这需要时间，但已经有成功案例。
看好方向四：AI浪潮下的半导体科技主线
这个主线与方向三逻辑类似，我国与老美差距巨大，但需求旺盛，在卡脖子的背景下已到了必须横下心、冲一把的时刻，总有人说芯片与原子弹不同，不是说造就能造出来的。我有不同看法：当年芯片被发明也是美国，但日本、韩国在一穷二白的情况下还不是迎头赶上，惊的老美一身冷汗？如今，三星、海力士仍然是全球存储芯片巨头，江湖地位稳固！我们没有这样的能力和机会吗？我看完全有，而且，我们最大的优势是市场在我们这里，我们是全球最大的芯片消费国！
但从投资的角度，方向三和方向四都是长线贝塔机会，选择个股超级困难，我倾向于通过ETF定投。
本文完，祝朋友们周末愉快！
我将通过“一周点睛”持续跟踪目标上市公司基本面变化，感兴趣的朋友请关注“市值蜗牛”。
本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。
各位小伙伴一定要独立思考，为自己的钱包负责。