龙佰集团 第三篇 龙佰为何能成为行业老大
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今天我们继续深度分析上市公司龙佰集团。
本文是龙佰集团第三篇，重点分析龙佰集团为何能成为行业老大，研究一下公司核心竞争力所在。
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关于龙佰集团的核心竞争力，我归结为四大优势：战略优势、团队优势、产能优势、一体化优势。
01 战略优势：行业理解深刻，战略视野深远
一个公司的战略是其发展远行的灯塔。如果方向错误，势必一败涂地！
就钛白粉行业本身而言，属于彼得林奇定义下的“缓慢增长型”行业（平均年增速在低个位数水平）。但龙佰过去十年营收年均复合增速接近30%，归母净利润年均复合增速达34%，妥妥的“快速增长型”。
为什么？这与龙佰的战略规划有关。
在2022年年报中，公司对发展战略描述是“坚持内涵式增长与外延式发展并重，既苦练内功，又通过资本运作开展横向及纵向并购”，具体方向内容包括以下三点：
依托现有的核心资源和优势，打造硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉、海绵钛及高端钛合金的低成本联产体系；
进一步完善绿色大循环产业链，着力打造一条囊括“钛矿采选加工 ~ 氯化法钛白粉 ~ 海绵钛 ~ 钛金属 ~ 钛材加工”一体化的全产业链；
在资源循环和绿色发展理念指导下，秉持“低成本、大化工”的发展思路，积极布局新能源产业。
第一个关键词是“低成本联产体系”，这是龙佰收购四川龙蟒大举扩产能的内在原因，通过做大规模，实现规模效应，同时增强产业链影响力和话语权，降低成本，实现较高毛利率。
第二个关键词是“一体化全产业链”，这里包括上游的一体化，即对钛矿的延伸，如前文所述，钛矿资源是核心竞争力所在，根据券商研究数据，龙佰集团目前钛精矿产能512万吨/年，未来三年将逐步扩增到1008万吨/年，提升自给率！除了上游的一体化，也有下游的一体化，这里的亮点是海绵钛及高端钛合金，这将给龙佰延伸孵化一个全新盈利板块，目前海绵钛已有5万吨/年产能，未来三年要达到14万吨/年。
第三个关键词是“新能源产业”，这是一个更广的延伸，但实话实说，相比海绵钛，我个人不看好这个延伸，因为硫酸法钛白粉产业链有的只是硫酸亚铁，从硫酸亚铁到锂离子电池，需要太多的材料及工艺新增附加，与其说是延伸，不如说是跨界！
但公司战略规划给的说法是“低成本、大化工”，龙佰如果在新能源电池材料上能做到“低成本”，那当然好了，但我们不看“广告”，只看“疗效”！
在钛白粉这个“缓慢增长型”的产业里，龙佰的战略是激进的，正是这个激进的战略，绘就了龙佰三条增长曲线：
第一条是钛白粉需求驱动下的自然增长曲线；
第二条是存量竞争扩张市场份额的主动增长曲线；
第三条是一体化延伸开拓增量市场的增长曲线。
第一条曲线增长是永续的，第二条曲线增长我认为已过大半，第三条曲线增长才刚刚开始。
龙佰能有三条增长曲线的蓝图，源于以许刚为首的管理层对行业的深刻理解，这些深远的战略也充满冒险和挑战，实施这些战略，需要极大的雄心和魄力！
02 团队优势：稳定与深耕，进取与冒险
许刚：1963年出生，公司实际控制人，1982年从焦作市化工技校毕业即进入龙佰前身焦作化工总厂，先后在车间、技术部、经营部工作，逐步成为公司核心骨干和领军人物。1998年，带领化工总厂进行股份合作制改造，2002年，将公司改制为股份制企业。2011年，带领企业在深交所上市。2016年，主导公司收购四川龙蟒公司，跻身国内行业老大。2019年，主导收编云南新立钛业、收购上市公司东方锆业。2020年，主导收购甘肃金川集团海绵钛厂资产。许刚实际控制龙佰集团和东方锆业两家上市公司。
许刚目前名义上虽已退休，但其女儿许冉已在公司经十年历练，顺利上位。
许冉：1991年出生，公司副董事长。2013年硕士毕业归国后，就在公司任职。十年间从基层做起，历任外贸专员、进口部副部长、欧洲公司总经理等职。2017年3月起任龙佰集团股份有限公司总裁助理，现任公司董事、副董事长、战略委员会委员。
和奔流：1968年出生，公司董事长，在读博士。高级经济师,高级工程师。2005年至2015年1月任公司副总经理，2015年1月至2016年12月任公司总经理，2016年12月至2022年1月任公司常务副总裁，人事行政总监，2022年1月至2023年4月任公司总裁。和奔流是公司创业元老，与许刚搭班推动了公司上市以及一系列收购及资本运作。可以说是除许刚以外的二号人物，许刚退位后接任了公司董事长，也体现了许刚对其的充分信任！
申庆飞：1982年出生，公司财务总监，会计硕士，具有会计师、金融专业经济师、董事会秘书等资格证书。2003年7月至2006年1月，任公司战略发展部副部长;2006年1月至2008年6月，任广东冠豪高新技术股份有限公司证券部经理助理，董事会秘书处副主任，证券事务代表等职务。2008年6月至2011年1月，任广州摩登百货股份有限公司内审副总监;2011年1月至2012年10月，任海南天然橡胶产业集团股份有限公司证券事务代表。2012年10月至2017年10月任公司董事会秘书，2014年4月起任公司财务总监，2020年4月起任公司董事。申庆飞是公司上市后由许刚引进的人才，在公司工作超过10年，2015-2016年主导运作、成功收购四川龙蟒公司，并牵头负责进行了后续一系列资本运作，深得许刚信任！
从以上核心管理层的履历，我们可以看出龙佰团队的特征：一个是稳定，许刚从大学毕业到退休基本都在公司，前后长达40年，和奔流作为创业元老，在公司也是几十年，申庆飞2012年到公司后一直至今也超过10年。许刚慧眼识才、且待人不薄，这些人目前都是亿万身家。核心管理层的稳定，才保证了在产业前沿的持续深耕。龙佰团队的另一个特征是进取，不管是上市，还是产能收购，这些人看准了就做，这其中不乏加杠杆冒险，甚至搭上“身家性命”，看看几笔大的定增收购就知道。
一句话总结：龙佰处在于一个平凡的生意赛道，但以许刚为首的管理层把龙佰经营运作得十分不平凡。可以说，龙佰是二流的生意，但有一流的团队与经营运作。如今，许刚已退位，未来，其女儿许冉能否继承这种稳定深耕与进取冒险，且拭目以待吧！
03 产能优势：难以撼动的江湖地位
根据券商的研究整理，龙佰集团钛白粉产能151万吨，产能规模居世界第一位！其中，硫酸法85万吨，氯化法66万吨。未来三年，氯化法将扩展到86万吨，整体产能达到171万吨。
对比同行，行业第二名科慕产能125万吨，第三名特诺108万吨，第四名及以后产能均不足百万吨。国内第二名中核钛白产能33万吨，与龙佰集团钛白粉产能已不在同一个量级。
我们看一下头部玩家的毛利率情况，龙佰集团2016年收购四川龙蟒前，毛利率水平在18%，收购后毛利率超过40%。科慕正常毛利率水平在24%、特诺也大概在24%，国内中核钛白的毛利率水平在30%左右。龙佰集团依靠规模化取得低成本优势，在毛利率上已充分显现。
龙佰集团目前产能处于江湖老大位置，未来会否被其他人追赶而取代呢？我认为不会，首先，钛白粉工艺技术不会快速迭代，现有技术不存在短期被淘汰可能；其次，宏观经济低迷，钛白粉需求增长并不快，供给端不存在资本扩张冲动；再次，无论是收购还是自建，钛白粉产能扩张都需要重资本投入，有资本扩张实力的企业并不多；最后，钛白粉产能优势转换为成本优势，还需要卓越的团队运营和科学精细化管理，很少有企业具备这种能力。
04 一体化优势：上游钛矿与下游钛合金都是宝藏
前文已述，钛矿是钛白粉企业的重要竞争力，控制钛矿，就控制了钛白粉产业的核心源头，龙佰集团成本优势将更加突出，江湖老大的地位将更加稳固。根据券商研究数据，目前，龙佰集团在攀西地区合计拥有512万吨/年的产能，未来三年将进一步发力，将钛精矿产能扩张到1008万吨/年。如果实现，龙佰集团的“硬实力”将更加强大！
下游海绵钛是公司近两年重点拓展和培育的板块，目前在甘肃金昌和云南楚雄分别拥有1.5万吨/年、3.5万吨/年的产能，合计5万吨/年，未来三年拟扩张到14万吨/年。2022年钛制品销售额15亿元，毛利率约30%。
公司海绵钛未来的发展路线极有可能仿照钛白粉，即：大举扩产能->依靠规模效应及精细化管理降低成本->依靠低成本打价格战进一步提升市场份额->拓展下游钛合金，提升产品附加值。
海绵钛应用前景广阔，钛合金产品附加值高，未来很可能成为龙佰集团重要利润来源。海绵钛公司也很大可能分拆独立上市！
05 本文小结
龙佰集团处于一个平凡的产业赛道，但公司的战略视野、团队能力、产能及一体化优势推动龙佰走上了一条不平凡之路。这条路充满艰辛和冒险，但前景广阔喜人，让龙佰有了“长长的坡”。
龙佰的软实力是战略、团队和冒险精神，硬实力是产能及一体化优势，这一切都让龙佰有了“厚厚的雪”，龙佰在二流的生意赛道做出了一流的经营成果。
但必须清醒地认识到，龙佰所做的不是可以躺赚的一流的生意，前路注定不容易，甚至艰辛，从这个角度说，龙佰的“长坡”“厚雪”都要谨慎打折。
以上，我们更多是从战略及经营角度看龙佰的能力禀赋，下一篇，我们将从财务数据角度，看看龙佰集团功力表现究竟如何，
请看《龙佰集团第四篇 从财务角度看龙佰的内功功力》。
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