$白云山(SH600332)$ 整理整理逻辑：

1、2013年报每股收益0.77元，扣非后0.70元，每股收益同比增长33%，营业收入同比增长46%，净利润同比增长34%，净资产收益率15.7%同比提高1.8个百分点。每10股分红2.3元。

2、销售费用全年34个亿，其中1季度6.35亿左右，2季度13个亿左右，3季度8个亿左右，4季度单季7个亿左右，可以看出，2季度是铺货高峰，产生大量一次性费用、广告投入以及运输等相关费用，3、4季度已经环比2个季度连续回落了，所以，今年销售费用同比继续下降是大概率事件，省下的就是赚下的，这也意味着今年净利润将开始回升。

3、管理费用全年12个亿，其中1季度1.6个亿左右，2季度4.5个亿左右，3季度3个亿左右，4季度3.2个亿左右，应该是2季度开始，随着铺货高峰随之新增大量的推销人员，同样，这部分费用今年增加不会太大。

4、财务费用2800万元，同比大幅下降42%，合并后的效果开始体现。

5、其他应付款12个亿，这部分是预提已发生的广告宣传费以及运输费。（已经预提的意思，是不是可以理解今年的费用就会减小？）

6、第六点有错误，现在重新修改如下，中药微增长，医药10%增长，这部分业绩同比没有下滑10%那么多，只是比原先预期会增长10%下滑，个人判断，绿盒可能是亏损，以前绿盒大概一个亿利润，等绿盒到期回收后，净利润会恢复，并且，权益翻倍，净利润也会比以前更多。这样看，原先觉得2014年医药部分0.60的业绩，可以预期10%的增长，全年贡献0.66元，对于这种大型医药集团，没有难度。

7、王老吉全年净利润2.27亿，上半年1.32亿，净利润推算在3%左右，相比去年大量一次性费用等支出，今年净利润稳步提升到5%以上是大概率，净利润提升2%意味着利润会提高1.5亿左右，若2014年的销量目标顺利完成，今年净利润5个亿以上是没有问题的。

8、今年医药维持0.66元预期，王老吉0.40元，加上合并后管理费用、财务费用等继续下降提升业绩，保守今年1.1元以上的业绩。

9、利用GMP的机会，已经并购了一条注射用无菌粉针生产线及相关产品，其中包含头孢唑肟钠0.25g规格，该规格是儿童用药规格，同时也是全国独家规格。

10、11家下属企业拟进驻白云基地，意味着三旧改造的大量土地将出现巨额一次性收益。

11、去年3季报大幅低于乐观预期，导致此前一直维持高位的股价出现一轮暴跌。受此影响，资金开始谨慎对待年报，年报前股价维持在底部运行，所以，去年3季报的地雷及踩踏，这次应该不会出现了，反而是资金一直担忧的年报出台后利空出尽，而今年可以预期的利好还有很多，加上业绩保持30%以上的增速，加上大盘位于2000点的底部，新一轮中级行情可以预期了。

12、股东数大幅增加，显示筹码分散，散户增多，4季度以及今年前2个多月的时间里，大机构出货，考虑到去年2、3季度的平均成本，出局的机构是割肉走人居多，大量散户被套在30-36之间，形成套牢盘，对未来行情股价上到这里，会有大幅震荡的压力。（只从好的方面想，去年都看好王老吉，都坐轿子上，谁也不抬轿，股价自然没有动静，现在有出有进，将来的股价上升空间就指望未来的抬轿资金了）

13、年报没有提及，今年伟哥到期，仿制药有何规划，还是没有到期前，不能乱说？