短期内市场处于供大于求状态,基本面偏弱,市场情绪悲观。但是考虑需求拐点、锂价见底、盈利周期反转等三重因素共振,预计行业拐点或在24年二季度。电池仍是行业下行周期中较好的环节,材料环节盈利仍未见底,建议关注格局优异受益于下一轮新品创新周期的电池、结构件、复合集流体,有望较快完成出清且与理价共振的的六氟环节。看好锂电产业链盈利见底后,具备海外布局先发优势以及新技术储备充分的头部电池厂商。
从碳酸锂库存变化趋势看,国内锂盐生产企业碳酸锂库存处于年内低位,仍高于往年同期,下游主动去库存采买碳酸钾原料的意愿不强。原料矿石价格跌势延续,碳酸钾价格预期持续承压。中长期来看碳酸锂或将逐步出现价格重心下移、倒逼高成本供应退出的情况。
预计中长期碳酸锂供需格局宽松,未来5年碳酸理产能持续扩张,但短期有供给端阶段干扰,中上游锂企业减产挺价,库存降低,刺激锂价反弹。终端锂电需求高速增长转为平稳增速,供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨,国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨,整体成本偏低,叠加供大于求,继续处于下降趋势。
国际方面,美国经济数据环比有所改善。11月2日,美联储继9月暂停加息后继续按兵不动,维持联邦基金利率不变。据FedWatch,美联储12月份继续按兵不动概率很高,达到99.3%;明年3月份有望开始降息,降息25bp概率超过50%;6月份累计降息50bp概率超过67%;12月份累计降息100bp概率超过85%。#美联储#
国内经济方面,整体处于温和复苏的状态。11月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月下降0.1个百分点,制造业景气水平略有回落。11月17日,央行发布《2023年第三季度中国货币政策执行报告》,文中提出综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
海通国际证券认为,美国10月CPI降温幅度超预期,或意味着联储加息周期将暂告一段落,价值风格拥挤度的持续下行,成长风格有望伴随联储降息预期的升温而归来。
$创业板ETF华夏(SZ159957)$ 创业板ETF华夏(159957)及其联接基金(A类:006248;C类:006249)紧密跟踪创业板指数,个股集中度较高。按个股来看,第一大权重股宁德时代占比超15%;按申万一级行业分布来看,电力设备、医药生物和电子前三大行业占比近65%;按申万二级行业来看,电池占比近24%、其次为医疗器械、证券II、光伏设备、医疗服务等行业。因此,其个股、行业和风格的风险敞口较大,高成长高弹性特征显著。
数据来源:Wind,截至2023/12/6
目前,$创业板指(SZ399006)$ 创业板指数市盈率(PE-TTM)仅27倍左右,处于近三年、近五年和近十年0%附近的百分位水平,安全边际较高,布局价值凸显。全球流动性紧张有望得到缓解,成长股受到的估值压力有望减小,伴随股市资金面好转和情绪面持续回暖过程中,创业板指数有望率先反弹。
数据来源:Wind,截至2023/12/6