最近市场跌破了3000点关键点位，而且依然没有止跌的迹象，成交量也很小，萎靡不振。
众所皆知，影响股市的几大关键因素，资金面，经济基本面，政策面，外围消息，情绪与技术指标。陆家嘴金融论坛刚开过，资金面，政策面的预期落空了。近来发布的经济数据也说明经济基本面没有改善，甚至不及预期。外围中欧贸易战箭在弦上。所以不跌才怪。
最近几年一个大的格局是中美竞争，而且在迈向“新冷战”，而中国是相对弱势的一方，那么这个大的前提不解除，中国的股市估值都需要折价来吸收这个风险。由于中美竞争的因数，我们的估值要比正常情况打8-9折，因为我们很多公司可能会被不利因素突袭，这个情况在前面几年已经发生了多次。即使基本面改善，这个折价会依然存在。另外，由于中美竞争是压倒性的大局，导致资源需要向安全方向以及重点技术突破方向倾斜，而股市中大部分公司与这两个方向无关。所以在上面折价的基础上，大部分公司还需要额外9折的折价。这也是这23/24年大家觉得估值已经很低了，还依然在下跌的原因吧。而且，估计这个大幅度折价的局面近几年内都不会改变。
我们分版块看，A股几个主要版块，金融，工业，消费，TMT，医疗。除了金融相对坚挺，其余几个版块在近一个月都出现了大幅下跌。消费与医疗受经济基本面的影响，TMT以及工业板块受贸易战，产能过剩以及经济基本面的影响。金融板块主要受股息率的支撑。目前美国长期国债收益率4.5%，金融板块股息率保持在5%以上，具有溢价，还是有较强支撑的。股息率无法支撑他们的估值。尤其是小盘股，本身他们的业绩弹性很大，目前环境下，能保持盈利就不错了，只能按照周期股估值，直奔PB=1去了。能挺过去的公司，大概率在下面一轮周期中收益。但谁又能保证你手中的票会回去，所以最好还是买指数，中证500与中证1000。
那么目前的市场是否已经充分反应了悲观预期呢？我觉得，是的。基本面的角度来说，目前的下跌已经在反映半年报的悲观预期，下半年基本面有较大概率会转好。第一，上半年房地产各种松绑政策在慢慢发挥作用。第二，进出口方面，欧美的情况确实不容乐观。但西降东升，总体上可能会中性。最后，消费方面，年初的刺激政策可能在下半年慢慢发挥作用。政策面，重要会议七月份召开，还是可以值得期待的，下半年可能继续出政策。外围消息面，主要看美国大选与中欧贸易战，这两件事其实是关联的，如果懂王当选，欧洲也会转变对华态度。如果连任，那么中美目前状况可能延续，目前外围状况可能已经见底。资金面最大的制约因素就是美元利率，美国目前其实已经陷入了滞胀，但11月前，美联储将非常谨慎。但到到额11月，无论美国谁当选，都会开启降息周期，一旦进入2025，很可能会迫不及待的降息。要知道房地产是经济之母，近两年陡峭的升息已经严重打击了美国房地产。
最后总结一下，目前的市场可能已经充分反映了悲观预期，下半年有很大概率会改善。但鉴于目前大环境，近几年A股可能一直处于折价中，大家也不要期待有大行情。