旁友：“哎，内个，豆豆，最近中性做得怎么样？”
“唠个五毛钱的吧。”
要知道这位选手最近表现，那就得看看ta的收益和风险组成。
市场中性这一策略，目前主要是被量化类型的私募所占据，从中性这一要求解释，市场中性策略就是指市场的涨跌与净值的涨跌无关，最简单的理解就是，做多指数增强，做空股指期货。
在不考虑基差的情况下，
市场中性 ≈ （alpha + beta）- beta = alpha
若考虑基差的情况下，
市场中性 ≈ （alpha + beta）- （beta - 基差）= alpha + 基差
当然真实情况远不止这么简单，指数增强有很多学问，做空股指期货更有很多奥秘，还要其他“+”的部分，比如打新、算法下单、T0等等。
1）指数增强：大多数基金的底层选股都是基于两大方向，一、数理类，比如量价、各种组合的量价、各种另类数据，其中的组合可以用线性，也可以用非线性，可以是时间序列，也可以是横截面，可以是高频，也可以是低频，怎么组合怎么玩儿各家有各家的喜好；二、基本面，比如财报中有些可导致企业基本面的数据（净利润同比增速、营业收入变动）、上下游产业链供需关系等等，这部分相对来讲低频一些，可以是企业自身时序上的对比，也可以是板块内公司之间的强弱对比。至于选股的数量，在系统可支撑的情况下，当然是越大越好，目前听到多数都是在全市场选股。
2）做空股指期货：影响这一因素的主要原因是升贴水（基差）。2015年股灾以来，因为量化对冲私募的兴起以及随着股指期货再次放开限制，市场做空需求很大，因此股指期货市场处于一个显著贴水的市场，贴水是在选择股指期货做对冲时不得不支付的成本，就像融券对冲时支付的费用那样。
所以，请正视市场中性亏损的情况！！！
选取幻方这个“宁波幻方”的市场中性产品为例，wind上把它判成了市场中性，我们勉强相信一下吧（除非自个儿去尽调过，否则很难相信市面上各种策略帽子）。
数据来自wind，时间截至2021-05-21
看这个业绩容易和指数增强搞混在一起，2018年亏了19.82%，其余年份都是赚的，今年以来正收益4.95%，和前两年相比，确实逊色了一些。
影响因素一：成交量
数据来自wind，时间截至2021-05-21
把产品收益率和万得全A成交额进行秩相关，两者的相关系数为0.34，显著的正相关。成交量用大白话讲，就是股民的情绪，情绪越高，大爷大妈们跑步入场炒股，那么市场中性越好做，其中指数增强部分就用机器去收割韭菜。
影响因素二：基差
数据来自wind，时间截至2021-05-21
两者的相关系数为0.11，显著正相关。影响基差的因素有很多，上面讲的量化对冲需求是一个，还有参与者对市场的预期、无风险利率等等。
……还有其他因素等下回再补……
……
仅从上面两个因素看：
数据来自wind，时间截至2021-05-21
近期成交量有放大趋势，且贴水有收敛趋势，这或归因于前期雪球结构产品的大量发行。所以如果两大趋势继续，那对市场中性来讲，环境友好度大幅提升，策略可能会有机会。
数据来源：Wind
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