进入8月份以来，每天各种利空不断出现，股市跌跌不休，人民币继续贬值，外资持续流出，指数连续阴跌，投资者信心接近崩溃，有投资者喊出跌破3000点，更有投资者认为要跌破2400点，在这种情绪极度低迷的时候，我们海豚转债不希望继续释放戾气，为大家添堵。我们还是觉得还是通过数据，来客观分析一下当前市场所处的位置更为合理。
翻看A股过去十几年的历史，有一个指标可以算的上的是市场的“金指标”，那就是股债收益差。什么是股债收益差呢：股债收益差=1/沪深300PE-中国10年期国债收益率。差值越大，说明股票相对于无风险利率的收益越好，也就表示股票越低估。差值越小，则说明股票收益率越低，则股票越高估。
其实从历史的走势图形可以看的非常清楚，股债收益差是一个非常有效的指标，当它达到+2X标准差的时候，大盘大概率是见顶了，历史上的情况参考2015年6月、2018年2月、2021年2月。而当股债收益差达到-2X标准差的时候，大盘大概率就是见底了，我们来看看历史的数据，在2012年12月，2016年1月，2019年1月，2020年3月，2022年10月，几次达到-2X标准差的时候，大盘达到阶段性的底部。
目前的市场，随着指数的大幅下跌，股债收益差又达到了-2X标准差，我们认为，尽管市场不排除由于情绪的因素继续下跌，但是阶段性的底部区间差不多就是这个位置了。
当然，触底之后如何走，历史上是给出了两种结果：
1、如果触及-2X标准差后，短期如果没有重大经济政策落地，而只是一些其它政策或者表态，那么股债收益差可能在-2X标准差附近震荡，典型案例是12年6月之后和16年1月之后。最终反弹到了-1.5X标准差，反弹的空间在8%左右。
2、如果后续有重大经济政策落地，但是基本面仍然较弱，那么股债收益差有可能向-1X标准差回归，典型案例是2022年10月之后。市场有望反弹到-1X标准差，同时利率上行20BP，那么300（除金融）指数上涨空间在15.1%。
所以，在当下情绪极度悲观，市场极度低迷的时候，我们海豚转债还是希望给市场以信心，虽然整体经济形势还是不乐观，但目前的指数已经体现了各种悲观的预期，在这个位置没必要继续悲观了。总体来说，是见到阶段性的底部了。
至于未来的走势，可能底部是V型反转，可能是继续磨底一段时间，这些都需要我们后续跟踪，尤其是对政策的跟踪。但是，在这个位置，至少不应该盲目砍仓了，积极的投资者可以适当换仓，增加进攻性品种的比例。我们海豚转债也会持续走进上市公司，分析行业的动态，在这个投资的冬天，和大家一起抱团取暖，一起加油！