全球的宠物用品市场近年来呈现快速发展的趋势，根据欧睿国际数据，2021 年全球宠物用品市场规模为445.55 亿美元，同比增长 9%，2017-2021 年间 CAGR 达 7.6%。分地区来看，美国为第一大宠物用品市场，2021 年市场规模达 213.95 亿美元，占比48.02%；其次为中国，2021 年宠物用品市场规模为 47.43 亿美元，占比 10.6%。
我国宠物食品市场渗透率低于外国水平，未来具有较高的行业增长潜力。根据艾瑞咨询数据，2021 年一、二线城市养宠渗透率达到 39.1%，高于全国范围的渗透率，从全国范围养宠渗透率比较和发达国家还存在一定差距，并且宠物食品渗透率更是远低于美国和日本，看好养宠渗透率与宠物食品渗透率双增长带动市场规模的提升。而这其中，佩蒂股份一直是其中比较优秀的公司之一。佩蒂股份前身是温州平阳佩蒂皮件制品厂，诞生于 1992 年，从做皮革的经验开始探索，研发出中国第一代狗咬胶食品。2017 年首次公开发行上市，随后开始发力国内市场。
根据对佩蒂股份最新的调研信息，在国内销售业务方面，公司23Q1销售额5500w+，增幅大；今年的618大促活动中，公司自主品牌取得明显进步，爵宴在天猫、京东、抖音等线上平台占据前三；公司预计未来三年内，内销收入每年保持30%左右增长。
在海外市场上，海外订单从4月份开始环比增长，23H1情况同比去年较低，23Q3基本会恢复到正常订单体量；外销毛利率下降原因：原材料成本上涨；从中国出口到美国需要承担关税；公司预计未来出口业务增速为10%-15%。
公司的品牌建设也在持续发力中，品牌爵宴：618在线上各平台占据前三位置，23Q2销售额1700+万，22年9000万左右；从22年全年来看，爵宴和好适嘉占到内销的50%，目前在品牌拓展初期主要集中精力做1-2个品牌；未来主要投入自主品牌，代理不再增加投入，后期冻干产品也用自主品牌推。
佩蒂股份的产能目前布局较广，新西兰：目前在试生产阶段，进行产品技术验证和设备问题维修，有希望实现23Q3（9月30日之前）完成商业化落地的目标；23Q2产能利用率较高；柬埔寨工厂：23年产能利用率偏低，工人熟练程度不高，实现盈利有难度；温州工厂：新增一条冻干产线，预期23Q4实现冻干产品自产；越南工厂：产能1.5万吨，占比小于公司整体产能50%。越南+柬埔寨产能2.6万+吨，完全满足美国市场。
总体来看，公司深耕宠物食品行业多年，在生产、销售等方面仍保持一定市场竞争优势，宠物食品对饲养宠物而言需求刚性，贯穿宠物全生命周期，一般来说宠物食品消费复购性高、价格敏感性低、黏性较强。所以我，这是一个很好的成长性行业，建议持续关注佩蒂股份，佩蒂转债的溢价率也在合理范围内，也值得关注。