阅读笔记:关于泡沫
当我还是个孩子的时候,主日学校就教导我说魔鬼是危险的,不是因为他格外邪恶,而是因为他是一个充满诱惑性的亦真亦假的大师。同样,可以说几乎每一个泡沫都是从一些真相开始的。只有当真相被人类叙述扭曲时,危险才会显现出来。
席勒博士提出了以下几点作为识别泡沫的出发点:
• 资产价格大幅上涨了吗?
• 投资公众对这些价格上涨感到兴奋吗?
• 是否有随之而来的媒体狂热情绪?
• 是否有普通人致富之类的诱人故事?
• 普通公众对这一类资产类别的兴趣是否日渐浓厚?
• “新时代”理论是否可以证明估值过高的合理性?
• 贷款标准下降了吗?
在整个过程中对故事创造的需求也推动了泡沫的产生和破裂。这个过程通常是这样的:
• 价格上涨是由基本面原因造成的。
• 价格上涨会吸引注意力。
• 出现了解释价格上涨的叙事。
• 积极的叙事又带来了一连串的价格和成交量的增长。
• 叙事被打破,导致价格回归基本面。
(第14章 风险为先的行为投资)