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（原标题：海航现金断流 海南省如何处置与解救）

　　摘要：2月19日，海南省曾就海航困境开会，董事长陈峰被谈话，共同商讨应对方案。

▲按照海航最新披露，该集团目前旗下有飞机660余架，覆盖1400余条航线。2019年1月，海航运输旅客同比下降近35%，运营357架飞机，较上年1月末的470架飞机减少百余架。

“原来信心满满，处置资产自救；现在市场不好，处置资产不利，再加上疫情冲击，现金流断了。”2月19日晚，对市场上沸沸扬扬的“海航航空主业分拆，国航等航空公司接盘”的传言，接近海航人士如是说。

受接管传闻影响，2月20日，“海航系”股票飙升，海航科技投资（02086.HK）一度飙升逾60%，海航控股（600221.SH）、海航创新（600555.SH）、海航投资（000616.SZ）等直线涨停，海航基础（600515.SH）涨逾9%。

似乎是为了破除外界猜测，2月20日下午，海航集团党委书记、董事长陈峰率队视察美兰基地运行指挥中心，期间海航控股、首都航空、天津航空、金鹏航空等下属企业负责人分别汇报了疫情防控工作及生产经营的恢复情况。而这几家正巧都在前一晚的资产处置传闻的名单上。

据记者多方了解，2月19日，海南省确实紧急召开了会议商讨海航处置案。海南省委常委、副省长沈丹阳负责此案，海航董事长陈峰等都出席了这一会议。

会议内容未见公开披露。当晚网上开始传出接管团队名单，并称海航董事长陈峰将退居副董事长、几大航空公司接手并瓜分海航相关航空资产。不过，据记者了解，相关会议并未拿出正式处置方案，主基调仍是以海航集团为主，处置资产，缓解流动性压力。海南省向海航派出团队进驻，在海航现有团队的配合下，制定救助和处置方案。

流动性危机爆发

海航流动性危机于2017年下半年后开始爆发。这家于创立27年前以航空业起家的多元投资集团，是高峰时资产过万亿的巨无霸，2016年曾在海外疯狂并购各类资产，但在2017年处境急转直下，突然开始拖欠民航系统的各种费用，如中航油30亿油费、飞机租赁费、机场起降费等，在2018年曾达到数十亿元之多。

海航原董事局主席王健2018年4月曾向记者表示，海航的流动性问题应归结于政策变化，这主要是2017年8月国家发改委、外汇局突然收紧海外投资及资金出境，鼓励企业“走出去”的政策发生变化，海外投资的贷款一下子就断了，而海航订购的145架飞机还在付款过程中，有的只是交了少量预付款，只能用国内航空公司的运营资金去填这个窟窿。

更戏剧化的是，2018年7月，王健在法国公务考察时意外失足去世。海航创始人和董事长陈峰重新归位。自此之后，回归航空主业、其他板块业务剥离、积极处置海内外非主业资产，海航沿着陈峰制定的自救路线推进。海航集团的相关事项，也交由海南省牵头处置。

2018年以来，海航处置资产3000亿元，转让多家上市公司及地方航空公司控股权，但债务危机仍未真正解开，流动性压力此起彼伏，继续出现多笔债务违约。

而海航时时陷入两难选择：如果不继续处置资产，就没有现金流维系；如果处置过急，又会导致价格下跌，损失扩大。

2020年1月，海航董事长陈峰在公司官微20多分钟的新年致辞里说，2020年将是海航化解流动性风险的“决胜之年”。未曾想2020年首月即遇上新冠病毒疫情爆发，中国经济停摆数十天，航空业备受打击，海航的航空主业现金断流。

航空主业再受冲击

按照海航最新披露，该集团目前旗下有飞机660余架，覆盖1400余条航线。2019年1月，海航运输旅客同比下降近35%，运营357架飞机，较上年1月末的470架飞机减少百余架。

2019年12月2日和13日，海航控股两次董事会审议通过了两份《向银行申请贷款报告》。第一份，由国开行牵头进出口银行、中行、工行、建行、交行、邮储银行组成银团，向海航控股提供40亿元借款，贷款期限为三年，前两年为宽限期，资金用于海航控股及下属航空公司的航油、航材、起降费、人员工资、飞机租金等经营性支出；第二份，海南航空向国开行海南分行申请40亿元贷款，贷款期限为一年，资金用途为偿还存量贷款。可见海航四面楚歌，年关难过的困境。

屋漏偏逢连夜雨，2月1日以来，受新冠病毒疫情影响，海南航空取消航班606架次，取消比例达65.16%；海航入股的地方航空公司如祥鹏航空、乌鲁木齐航空、长安航空的取消航班比例则高于八成，执飞航班所剩无几。

东兴证券指出，1月航空数据已经受疫情影响明显。其中，1月海航ASK（可用座位公里） 同比增速为-21.2% ，RPK （旅客周转量）同比增速-29.9%，客座率同比变化-9.2个百分点，均位于六大航空之末。2月民航单日旅客发送量持续下滑，由正常年份的每日约200万人次降至近日不到30万人次，降幅超过85%。预计2月各大航司ASK同比增速将在-60%以下（即停飞了近三分之二的航班），同时客座率降至40%左右。

海航有关人士也告诉记者，近期大量时间用以抗击和防控疫情。截至2月19日，海航紧急运输救援物资超770吨，旗下机场保障进出港防疫物资700余吨，先后15次包机运送医护人员驰援湖北，总投入逾3000万元。

虽然客观上也受到了疫情影响，但是海航未能发行防疫专项债来“输血”。2月10日，厦门航空、深圳航空等航司陆续发行防疫专项债，比如厦门航空两期超短融共募集7亿元资金，其中3亿元用于防疫。

7000亿债务之重

2019年来，“16海航01”“16海航02”“16美兰机场MTN001”等债券接连发生技术性违约；2019年末，“09海航债”在兑付前20日开始停牌，不过到期当天，海航宣布开始兑付，但仍凸显左支右绌的艰难困境。

2018年在货币当局的协调下，由国开行牵头的债委会，在2018年给海航集团新增了约100亿元的表内外贷款，包括近80亿元的流动贷款及20亿元的债券认购，以缓解海航的债券兑付等，稳住了一时之急。

海航集团2019年半年报显示，截至6月底，公司总资产缩水900亿元至9806.21亿元，这是三年来首次低于1万亿。总负债7067.26亿元，较上年度末减少6%，但资产负债率反而从70.55%上升至72.07%。

按照外部审计的结果，海航净资产尚有2000多亿元，但流动性已基本为零，净现金流断流，银行债务、信托、租赁等各类债务先后无法周转，甚至已经影响到航空主业的运作。“海航系”的7000亿元负债仍是重负。

2019年11月30日，海航控股发布公告称，完成10亿元规模的2019年第三期超短期融资券发行，所得款项将用于偿还公司存量债务。海航集团最近一次发行公司债券则是在2019年7月29日，以非公开方式发行了总额为22.09亿元的“19海航04”，债券期限五年、票面年利率6%。记者统计，2019年，海航集团累计发行四期公司债券，发行金额共计72.09亿元。

截至2020年2月20日，以海航集团为主体发行的未到期债券规模近150亿元；以海航实业、海航旅游、海航资本、海航集团国际、海航航空、长江租赁等主体发行的债券，未到期规模近300亿元。

记者包志明、于宁对此文亦有贡献　　

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