风电产业链
风电整机厂把各种零部件组装好交付给风电运营商拿去发电，然后并网供居民使用，上游零部件，中游组装，下游运营，中上游是典型的ToB类制造业，要仔细分析产业链各细分领域的竞争格局和议价能力，类似于锂电池。
行业概况：目前我国风电占国内电力比重6%与欧洲16%的差距还比较大，风电需求增长逻辑是风电对火电的长期替代，与光伏类似，在平价上网前风电行业发展主要依赖政策驱动，行业增速中枢在5-10%属低增长行业，补贴下调——抢装潮（装机量大幅上升）——产能过剩（装机量下滑），最近的政策驱动是2019年5月，监管层再次发布下调补贴的政策，要求2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。政策出台后19年至今行业出现抢装潮，产业链步入景气周期。政策驱动下产业链受益的情况不尽相同，需要逐个分析。（下图为卖方对风电新装的预测）
整机、风塔、叶片、铸件
首先，行业在集中，整机CR5近5年从58%到80%左右，上游零部件竞争格局也逐年集中，基本面逻辑是风机功率大型化的发展趋势，有助于降低度电成本和提升发电量，路径是叶片大型化和塔筒大型化，大叶片和大塔筒使零部件制造难度加大，品质要求也更高，这是行业集中的根本原因。
其次，从最近几年的毛利率和净利率水平看，主轴、铸件等上游零部件的盈利能力明显好于塔筒和叶片，像金雷股份为龙头的主轴，CR2达到50%，竞争格局非常好，净利率干到15%以上，最差的是整机，整机面对下游大型央企的话语权较弱，还有高昂的运输费用，净利率只有6%左右，主轴、铸件是产业链的甜品区。
最后，塔筒长80米，整机重150吨有明显运输半径，零部件企业有一定的海外需求占比，其增速也较塔筒、整机更快。
风电股到了哪个阶段
今年抢装潮非常明显，产业链公司业绩大爆发，三季报业绩翻倍的公司不在少数，今年是业绩大年无疑，前段时间50GW的年新增装机的传闻让板块集体高潮，风电股走了近两年的大行情基本处在后段的业绩兑现期了，毕竟这依然是个低增长的行业。
海风基数低新装增速大幅领先陆风，政策推动的抢装潮海风比陆风晚一年到21年底，某海风龙头在手订单中海风占总订单一半，明年业绩继续大幅增长，刚好公告减持，或有建仓机会。
总结：风电需求靠政策推动，产业链上游零部件竞争格局更好、盈利能力更强，本轮风电股在周期后段了，50GW新增装机传闻要留意（若成真则是新逻辑），海风或是风电板块最闪亮的星。 $日月股份(SH603218)$ $中材科技(SZ002080)$ $明阳智能(SH601615)$