#风云君看市场# 高换手成致胜秘诀？
昨天一大早，《证券时报》发了一篇文章，数据很有意思，是关于今年公募业绩和换手率实证的：
今年实现正收益的主动权益基金中，有三分之二的基金上半年持仓换手率超过了100%，其中年内涨幅前十的基金产品上半年换手率均超过100%。比较有代表性的——
英大国企改革主题今年以来回报26%，上半年换手率为247%。
金元顺安元启今年以来回报23.87%，上半年换手率为167%。
广发再融资主题A今年上半年的换手率已经超过去年全年，或许正是凭借高换手的操作，该基金抓住4月底以来的反弹，基金净值从最多亏损33%逆袭至现在的5.79%的正回报。
其实私募也是类似情况。正收益中令人印象深刻的青骊、大椿@鲁班投研笔记 、宽远、仙人掌姚老板前东家巨杉、以及雪球站内非常活跃的丹书@丹书铁券 和沁源@PaulWu 等，其中不乏交易者的身影。
针对这种现象，有评论说，这些高换手的交易玩家只是踩对点了、赶上了，未必持久。这一点风云君不敢苟同。往回看看青骊、大椿他们的长期业绩，其实是很优秀的，绝不是踩点的问题。Tader，也都是有自己完整的一套系统的。
那投资人是不是可以把高换手作为筛选管理人的一个重要标准呢？风云君倒觉得并非如此，借鉴参考即可。有几个原因：
其一是，换手率其实是一个很不稳定的数据，一个管理人在不同时间点的差异非常大，而且它往往是一个后验数据。像印象最深的，仙人掌姚跃牛市中间应该是出现过50倍+的年度换手率，但今年肯定远远不到。
其二，真正拆分收益来源，交易换手可能是赚钱的，但选股本身肯定也很重要。要知道，交易者不是胡乱交易，也是要按照系统选出股票来交易。所以，选管理人的时候肯定不能泛泛，要深入了解这个系统才好。
所以证券时报行文中的标题——高换手成致胜秘诀——用肯定语气，多少有些不合适，很容易误导初级和入门级投资人。