#风云君看庄贤投资#@庄贤投资 作为专注在大周期领域投资，并且在化工板块非常擅长的一家股多私募，很多投资者对它的疑问是：如果化工板块表现低迷，你们该怎么办？今天我们来看一看它到底算不算一只化工主题基金。（数据全部来源于火富牛）
上图显示了庄贤锐进2号相对于申万基础化工指数的累计超额收益，大幅跑赢。
上图显示了庄贤锐进2号自2019年至今的净值走势（红色线）与申万基础化工指数（蓝色线）的对比。从走势中可以看出：
化工板块受益于近两年新能源行业带来的估值提升，走出了一波化工“牛”的行情。我们分阶段讨论一下：
首先是第一个阶段2019年：2019年1季度，化工板块迎来一波暴涨行情，当时的事件驱动是江苏响水工业园区爆炸。庄贤也曾在路演中提到提前布局了某个细分板块龙头而斩获了丰厚的收益。化工板块自2019年2季度到当年的11月，一直处于震荡调整的阶段，同期庄贤在19年2季度净值有小幅回撤后三季度开始一路上扬，全年获得一个近翻倍的收益（这期间布局了一些周期领域的基建、油气和偏科技属性的电气设备等）；
第二个阶段，如下图所示，从2020年二季度开始到2021年三季度末，在这波化工“牛”市中，庄贤的表现虽然也是可圈可点，但相对于化工指数的暴涨行情还是有所逊色，这其中的源于很大程度上是这波化工行情主要由新能源板块的暴涨驱动的，化工材料作为新能源的上游非常受益，比如天赐材料、恩捷股份等机构抱团股迎来数倍涨幅，而庄贤在化工板块的布局，则更注重底部的低估机会，在逻辑上有所差异。
第三个阶段，从2021年四季度至今，特别是今年1月-4月的“熊”市行情下，庄贤的净值是比较平稳的，回撤控制很不错。今年上半年的整体布局聚焦在周期板块做中短期的轮动配置，布局了能源化工、煤炭、医药（抗疫）、基建建筑等稳增长板块，进攻和防守（降仓）兼备，上半年的净值表现比较稳定。
通过以上的对比分析，可以综合得出这样的思考：
首先，庄贤这家管理人的前身就是一家民营化工企业，由于自身的背景和信息优势非常擅长化工股的挖掘和布局，但其本身并不是一只化工窄基，在化工板块整体没有好的机会的时候，会减仓化工，挖掘周期板块中的其他机会及寻找外层圈如医药、消费、硬科技类的机会。但不会做风格漂移，即核心布局依然锁定在大周期框架内。当市场遇到如20年抱团医药、消费这样的极致行情的时候，会有阶段性的跑输，比如2020年的Q2、Q4，但从历史数据上来看，过去的16个季度中，11个季度跑赢沪深300，68.7%的胜率还是不差的。
其次，当预期市场环境整体较差的情况下，会降仓来控制回撤，比如今年1季度曾经仓位降到2-3成；2021年9月限电限产“杀”周期股的时候仓位也曾降到3成左右，因此庄贤锐进2号自2018年成立以来最大回撤9.6%，一直未突破历史最大回撤，这个回撤水平在股多管理人中是比较难得的。
在庄贤的最新月报中披露了当前重点布局方向，可以看出当前组合在配置上比较均衡：
老能源、新能源、基建材料，并在近期加配了科技和消费周期方向。看好四季度能源板块且在老能源上寻找新的买入机会；对于新能源方向，将维持目前仓位且继续沿着产业链景气度挖掘新的材料端的机会；成长股方向，将重新回到年初在专精特新上的策略，跟随市场热度，自下而上逐步加配独立优秀的成长股。
风险提示：本文仅代表个人观点，不代表任何投资建议