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来源：方达咨询
作者：金先生，一位专注讲城投故事的布道者
题 记
时代要将你淘汰，
你连反抗的机会都没有。
干城投的，从来都不容易，只是今年特别难。
14年前的19号文横空出世，拉开了城投公司清理整顿的大幕。从那时起，城投开始了艰难的转型道路。坊间人笑谈，城投日子难过年年过，年年过的都还不错。直到2023年下半年——35号文控融资，47号文停基建，14号文打补丁，3899名单直接勒住大部分城投公司的脖子，直接或间接针对城投强监管的政策锋芒毕露——似乎都将城投指向了一个前途未卜的命运。
城投老总的悲鸣
“时代变了。”王保国董事长回想起从镇上来县城投干老总的时光，感叹道。
“算下来在城投快2年了，就像过了20年。两年前，县委组织部找我谈话，让我从镇上去县城投，我当时就吟诗一首——祸兮福所倚，福兮祸所伏。苟利国家生死以，岂因福祸避趋之。当时态度是坚决的，但心里是犯嘀咕的。”一如既往，王保国喜欢在聊天的时候点一根黑利群。
“来了之后，县委县政府大力支持我们发展，马县长几乎每周都会安排半天时间亲自调度城投的重点工作。两年来，县城投重组成立了新的城发集团，先后整合了两批共100多亿资产入表，负债率降到60%以下，拿到了AA评级，综合融资成本也降了2个多点，企业业务收入和人均薪酬都上了一个大台阶，招聘了十多个专业人才入职，整体面貌可谓是革新！特别是你们公众号发了我们的转型案例之后，不少兄弟城投的老总带队来学习交流，大家互通有无，好不热闹！”说到公司转型发展，王保国的眼里难得洋溢出欣慰。
“但时代要将你淘汰，你连反抗的机会都没有。2023年以来，在一揽子化债背景下，叠加十年隐债清零进入关键期，导致了一系列新的问题——
债务规模大，还本付息难。老城投、新城发都在3899名单内，只能借新还旧，存量债务规模大，每年还本付息要几十个亿，光利息支出都5个亿。别说我们十八线小城投了，就是上市公司都造不出这么多的收益。
优质资产少，融资老大难。我们不在重点省份之列，也拿了AA评级，但是我们小地方城投的首发债很难，得找强AAA担保，算下来不如贷款划算。贷款也有麻烦，既要看资产，还要看利润，反正都是数字，造呗！
集团起步高，运营管理难。搞集团公司不是为了挂个牌子要面子，更要运转起来要里子。虽然县里支持市场化招聘，但是薪酬的竞争力和考核激励的力度还是不够，找不到、留不住合适的人才，运营管理就很难说效率，大大小小的事情都得上会研究，我基本上就在会议室办公了。
体制机制弱，变化太频繁。我很羡慕你们提的‘政企命运共同体’，对城投来说，好的政企关系就像‘乌托邦’。现实是，项目承接机制、资金结算机制、国资监管机制、投资容错机制、部门协调机制等等，跟政府之间各种理不清。一千个读者眼中有一千个哈姆雷特，那么每个书记、县长、常务的眼中都有自己的城投，领导一换，城投就得重新上路，还谈什么中长期发展战略。”
王保国的这番话显然思考了很久，窗外的太阳日渐低垂，随着桌上水杯倒影的转动。他起身，并没有再续上一根烟，只是拍了拍桌上堆成山的文件，叹了口气。他背后的书架上，一本刚上市不久但已被翻旧的《城投转型一本通》（点击订阅）显得格外醒目。
饭要吃，活要干，桌子不能掀
王保国说的没错，城投的时代变了。时代要将你淘汰，你连反抗的机会都没有。
大雨倾盆之时，你要学会为自己打伞。这是现实，不管你是地方政府，还是城投公司老总，其实都没得选——你想掀桌子、撂挑子，但是饭在桌上，你还得吃。
水深火热之中，地方政府往往比城投更着急——第一财政已经“蛰伏”很久了，第二财政不能再出问题，这不是推演，这是燃眉的现实。
今年以来，不少地方政府“一把手”或者委托财政局领导联系我们，说要搞产业化转型、搞资产盘活、搞重组整合，目的就是为了救活城投。
“你们发的那篇《城投公司产业化转型‘七步成诗’》（点击查看原文），我认真拜读了，我觉得写得很务实，正是我们需要的。丰山县上一轮国企改革做的比较成功，这次请你们来，是要请你们量身定制一套新的方案，解决三个问题——一是活下来，加快资产资源清查盘活，抓紧给城投输血，扶城投大厦于将倾，千万不能出风险，这是短期最紧迫的事情；二是活的好，要按照最近的监管要求，把城投打造成具有造血能力、融资能力的产业化主体，能够自我良性循环，不能每天一睁眼就想着借钱还债，隔三差五到政府来找我麻烦；三是活的久，我们丰山县的经济不行，要把城投打造成长期支撑县域经济特别是产业发展的‘抓手’，未来我可能不在这个县，但是这个县永远需要城投。”
是的，对于丰山县和绝大多数区县来说，通过国有资产资源的盘活、挖掘甚至创新性包装，以及业务和利润的重构，优化重组“老城投”实现产业化转型，似乎已成为地方政府和城投公司这个“命运共同体”寻求突围的“不二法门”。
马县长的一番话让我听得心潮澎湃。我甚至想起了那年，一个人开着一辆二手普拉多在川藏线上听着《蓝莲花》，是孤独，也是朝圣。
笔者说
作为带有“特殊使命”的国有企业，城投公司从诞生那一刻起，就自带助推城市发展的英雄光环。三十年改革探索，三十年创新发展，城投公司为地方政府的发展倾注了全力，甚至透支了太多。干城投的，从来不容易！
十年前，城投从一场不愁钱、不愁还的黄粱美梦中惊醒；十年后，城投开始新一轮的涅槃重生。天将降大任于斯人也，必先苦其心志。
换个角度看，城投的关注度越来越高，城投改革转型的推动力度也越来越大，地方俨然已经高度重视，很多都是政府和城投两个“一把手”一齐推动，这对于城投公司和地方发展显然是一个积极的信号。
城投越难，城投“信仰”的怀疑者就越多。
我曾说过，城投的利益相关者都依靠着城投“信仰”活着——政府需要城投像永动机一样地搞钱投资稳增长、政府部门需要城投管理项目高枕无忧、金融机构需要城投吃成胖子支撑业务、十八路兄弟姐妹需要靠城投养活，大家都关心城投做的大不大，却没有人关心他们做的累不累。
城投“信仰”还在，只是难了些。
我们不妨再给城投一些时间，给那些勇于担当、敢于尝试而非躺平、摆烂的改革者们一些期望和掌声。
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