@月风_投资笔记 ,这个是关于您的帖子的学习笔记,如果您觉得有问题,麻烦跟我说下修改或者删除,多谢,我确实不了解雪球的各种政策.我在文首引用了您的出处
大概扫了一眼,觉得有点意思,所以学习一下,里面估计有些词不好懂,这里尽量写成人话方便自己以后看
1. 流动性对于资本市场很重要,这句话其实是有点问题的,或者说不准确,在中国货币发行量常年增发8-10%以上波动,房价为什么高企,手里的钱为什么越来越觉得像假钱,说白了都是政府增发货币收税.你赚的钱政府拿走的部分多了而已.也就是说货币常年增发,但是股市没常年涨. 所以这里应该是流动性的相对变化,也就是跟去年的同比变化(边际变化)比较重要.还有一个点,就是新出来的钱去哪里了,是去了企业投资,还是大家的生活,还是进了资本市场,如果进了资本市场是进了债券市场,股票市场还是房地产市场?所以啊,流动性是重要,但是变化和去向才更重要.或者说预判去向更重要.
2. 介绍了,1-2年贷款类信托预期收益率,无风险收益率和股市风格的这么一个三角结构,怎么说呢,感觉就是一个钱去哪里和风险偏好的问题.这里其实我没太理解内在逻辑,不过他只是试图看成长股和价值股作为大类哪个更好.
3. 其实把股债收益比这个大家经常参照的指标解释了下,就是你从盈利/股价的关系来理解,把大A看成一家上市公司,因为市盈率PE = 市值 / 利润 那么 E/P 就是 利润 / 市值, 他说这个可以拆解为 E/P（盈利市盈率）=无风险利率+信用利差+股权溢价 也就是说
利润 / 市值 = 无风险利率+信用利差+股权溢价 这个地方明显出发点不同,逻辑上我能理解但是运作机制我其实不理解,当然由于我们国家股市跟GDP基本没关系,因此也可以认为这里利润不重要, 也就是说 他其实是想说股票的价格取决于 钱的价格无风险利率, 和流动性去向也就是信用利差, 最后的股权溢价其实是为了让这个等式平衡的. 但是这个公式本身其实问题很大, 因为 无风险利率+信用利差+股权溢价 这三个因子,和E/应该不是总和的关系或者说股权溢价太宽泛了,可以继续细分成多个因子,另外,感觉这个等式应该是个线性关系既然是线性关系大家都学过 Y = A + BX 那么你B 呢, 系数都假设为1?
所以这里其实核心价值在于这四个因子的相对关系我觉得把这个信用利差其实是有营养的.而且特别有营养,逻辑上貌似可能是如果无风险利率下行, 信用利差还变小了 那股票有搞头. 因为钱便宜了 信托渠道还没大意思,那股票搞起, 用作者的例子就是保险公司买债券都覆盖不了成本,那还不如买股票或者干脆买自己的股票,涨了算投资,亏了算回购.对管理层绝对安全有利无害.从这个视角我马上就看懂最近的中国平安了,可惜晚了
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