$中证500(SZ399905)$ $沪深300(SH000300)$
1. 上图是中证全A，2007年10月一波大牛市，后来在2009年7月PE等权估值来到了类似的高度，但是指数却远远没有，这说明2009年的经济其实很差，毕竟价格等于估值*经济（EPS，假设全经济为一家上市公司），也就是这时候的市场其实包含了后面的经济预取好转，后面的的估值也印证了这一点2010年11月指数位置和2009.7月差不多，但是估值明显低了一截。总结：市场是聪明的之前的高估值在经济改善下属于预期兑现，因此估值小概率来到前面高峰的高度。
2. 2015年6月来到2015年后的第二波牛市高点，牛市结束后熊市开头第一波反弹高点在一年后的2016年8月左右。因此从前两拨看可以很主观的猜测每次牛熊转换的第一波反弹特别生猛。因此如果2020.8月是这轮牛市的高点（这轮牛市之所以没出现普天同庆其实是证监会改了上市制度导致上市公司盘子太大了，市场钱是多，但是各路神仙更多），那么估值的反弹高点应该出现在2021.9月左右，而事实上从图上看，2021年12月出现了相对的小高点，之后估值没进一步下杀，即使在2022年下半年各种冲击下估值仍然没有显著下台阶。而历史最低底部出现在2012年底，大概30多倍现在40多倍。毛算算如果下轮牛市前还有一波下探（现在看来不一定，除非有负面的外生冲击），那么全A能跌到3700，大约25%的跌幅。
中证500也类似，但是其目前已经在2012年的最低估值