财说君个股深度剖析——聚美优品

从上市前许多分析报告的看好,到上市首日高开导致众多散户获利空间减少从而骂声一片,再到不久前一篇名为“巨没有品”的爆料文章,$聚美优品(JMEI)$ 似乎从来都不缺少话题。今天,财说君将为您全面解析这支饱受争议中概股。

公司概况:

1、由海归学子陈欧、戴雨森等创立于2010年3月,致力于创造简单、有趣、值得信赖的化妆品购物体验。首创了“化妆品团购”概念:每天在网站推荐几百款热门化妆品,并以远低于市场价折扣限量出售;



2、北京、上海、成都、广州、沈阳拥有总面积达五万多平米的自建仓储,拥有专业客服中心、超过3000万注册用户、月销售超过6亿元中国领先的化妆品电子商务网站;

3、以交易总额衡量,聚美是中国最大的垂直美妆电商,市场份额超过22%。此外其2014年第一季度的销售额移动端占比已达49%;

4、从公司成立到启动IPO仅四年时间。

亮点分析:

1、特卖+商城模式,满足不同层次需求

  美妆商品更多是在满足人们“情感消费”的属性。美妆特卖和唯品会的闪购模式类似,每天向用户推荐一定数量的选品,通过折扣、文案策划、口碑,激发用户消费热情。聚美吸引了大批年轻用户,容易在驱动下冲动消费,使美妆特卖模式成为可能。

  商城,是特卖模式的补充,满足的是用户消费目的性相对明确的购物需求,用户可以根据商品分类、功能分类、品牌等多维度进行搜索。2013年,聚美美妆商城总计提供超过10200个SKUs(库存量单位),2012和2011年时分别为4600、800,可以看出,聚美商城的美妆商品丰富度正在快速提升。

  此外,作为美妆的补充,为了抓住年轻女性用户主体的多层次需求,聚美还交叉销售服装、鞋包等商品,模式类似于唯品会闪购,不同的是,聚美主要通过和第三方商家合作进行售卖,商品不需要入库。2013年,聚美总计和第三方合作策划了9100场特卖活动。



2、特卖模式100%匹配移动端购物习惯

  和淘宝、京东的搜索模式相比,聚美和唯品会的“特卖”模式,天生适合移动端。原因是“特卖”是选品模式的,它单日所提供的SKUs数量有限,但是变化快,这种模式非常适合用户使用移动设备来“逛”、甚至抢。

  目前,聚美移动端GMV(交易总额)占比为49%;唯品会去年Q4移动端销售占比约23%,目前已超过1/3;京东今年2月来自移动端订单量约18%;阿里去年Q4移动GMV占比约19.7%;当当去年Q4来自移动端订单量占比10%。

3、具备成为一家规模化垂直电商的条件

  首先,从商品属性上看,美妆商品需要独特的营销策划模式和销售模式来推动,特别是在新品孵化上,需要团队有一定的专业性和运营经验,聚美已经具备这些;

  其次,公司达到一定规模后,聚美有能力成功策划和运营自有品牌,并有能力从品牌商拿到大量独家代理商品的,通过自有和独家提升盈利能力从而建立优势。而聚美这方面专业性将是综合类电商平台很难超越的,因此它们在美妆品类的盈利空间也将明显落后于聚美;

  最后,国内的化妆品产业链条相对不够规范,商业环境比较混乱,而聚美的质量把控体系相对要完善,它采取了通过尽可能和渠道上游直接合作,以及成立联盟、抽样检测的手段,尽量在入库的时候就发现问题,降低用户买到问题商品的概率。

主要风险:

1、国内美妆网购行业充斥着假货(掺兑、高仿)、山寨品牌、以及水货、窜货等非正规渠道货源等方面的问题;

2、聚美的商品质量把控流程是否严谨,如有问题商品不断流入,将影响公司品牌和声誉,长期将导致用户获取受阻,甚至用户流失;

3、聚美来自独家代理和自主品牌贡献的收入份额应该还比较小,未来能否尽快的依靠独家和自主品牌实现提升公司整体利润水平。

资本市场表现:

定价区间:19.5-21.5美元/股

上市价格:22美元/股

当前股价:27.09美元/股

当前市值:38.46亿美元

股价表现:

上市后一个月 20.41%

上市后至今   23.14%

最近一个月   -8.76%




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