财说君个股深度剖析——天鸽互动(既从优又从良的言情励志剧)

$天鸽互动(01980)$
农业重金属的逆袭
  如果没有玩过$天鸽互动(01980)$ 旗下的9158和新浪SHOW等社交视频平台,那只能鄙视的说你还是不够“屌丝”。作为中国最大的实时社交视频平台,$天鸽互动(01980)$ 包括八个“多对多”实时社交视频社区(其中最大的两个分别为“9158视频社区”和“新浪秀”)以及一个“一对多”社区——“新浪秀场”。2014年7月9日,这个充满“最炫民族风”的视频概念网站已经在香港上市,当天开盘价为5.99港元,较发行价上涨13.45%,以开盘价计算,市值达73亿港元(约合9.4亿美元)。



  $天鸽互动(01980)$ 致力于通过实时社交视频互动将快乐带给大家,公司是业内唯一一家拥有可同时连接十个音视频资源的技术能力的公司,公司平台的相关技术基础设施可在任意指定时间支持每个聊天室多达100000名用户同时在线及5000个直播视频串联串流。

  每天有成千上万的用户涌入天鸽旗下的视频秀场、在线KTV,或是收看美女主播们的才艺表演,或是“进房”抢麦唱歌,自己充当演出主角。每天平均有超过3万名的各色主播在视频秀场里哗众取宠,而普通用户要想彰显“实力”、博得美女青睐,只有花钱送礼,方显土豪本色。这些年轻人主要来自二、三、四线城市,当地娱乐设施的匮乏让他们更喜欢上网放松、聊天、社交;在与主播的甜言蜜语、打情骂俏中,被肆意挥洒的不仅有无处发泄的荷尔蒙,还有一笔笔被兑换成各类奇葩虚拟道具的真金白银。



  截至目前,天鸽互动下属各个平台的注册用户量累计超过2亿,月活跃用户量超过1000万;2013年,这些用户为其贡献了超过人民币5亿元的营收,其中大多数来自虚拟商品,比如向主播敬献的“鲜花”等。

  视频社交行业是个好行业吗?是,因为这是未来社交的主要方向,欢聚、腾讯、光线传媒、百度、优酷也进入这个领域。未来这个行业仍将快速增长,且存在整合契机,天鸽作为行业领袖,借助上市东风具有先发优势。

  展望不久的将来,视频演绎是天鸽的现金奶牛,稳定增长。线下KTV业务开始爆发式增长,其app将成为每一座KTV的中枢神经。视频医疗也开始贡献利润。天鸽的空间有多大?当然,我们不能奢望天鸽会像10年前的腾讯一样,毕竟当时的互联网各领域都是一片蓝海,BAT的长大存在其必然性。现在是一片红海,竞争激烈得多。但10倍是否可以期待呢?在这么大的几个行业当中,可以说海阔凭鱼跃吧。

那画面太美,我必须送礼

  $天鸽互动(01980)$ 社交视频平台的聊天室内容包括音乐、脱口秀、社交、教育、金融等。一旦聊天室创立,主播及上麦用户可为其观众播放视频串流。同时天鸽提供多元化的虚拟物品选择,种类多,价格跨度大,迎合不同用户群,在聊天室内,主播、上麦用户及观众一般互相赠送虚拟礼物,而观众构成送礼者最大比例。



  天鸽销售虚拟物品及虚拟货币有两种模式:

A、通过第三方分销商及销售代理送达用户

B、直接向天鸽互动网站及社区软件用户销售

  对于第一种模式,天鸽互动根据从分销商所收取的所得款项净额确认收入,天鸽作为运营商分得比例约为30%-40%。2013年天鸽互动仅有的四家分销商占自销售虚拟货币所收取的现金所得款项总额的68.4%;

  对于第二种模式,天鸽按照向用户直接销售的金额确认收入,所以我们看到天鸽互动市场规模虽然约为12.5亿,但营业收入仅为5.48亿。

资本市场表现

上市价格:5.28港元

当前股价:5.67港元

当前市价:8.8亿港元

股价表现

上市后至今: 7.38%

亮点分析

  分析中国实时社交视频社区市场不能不提到$欢聚时代(YY)$ ,因此对$天鸽互动(01980)$ 的分析离不开跟$欢聚时代(YY)$ 的对比。



1、最大的市场份额和更屌丝化的用户构成

  据艾瑞报告,2013年按用户支出额划分,天鸽互动市场份额为33.9%,欢聚时代(YY)为23.1%,天鸽互动社交视频市场规模约为12.5亿元。天鸽互动于2014年3月26日至2014年4月1日,约59%的用户来自三线及四线城市,30%来自二线城市,而11%来自一线城市。

2、每用户平均收入(ARPU)值更高

  跟YY相比,从用户上来讲,天鸽的用户量虽然少许多,但人均ARPU值更高,未来着力的方向是发展更多的用户;

  截止2013年12月31日,天鸽互动实时社交视频平台累计注册用户数2.05亿人,增长率42.5%;平均月度活跃用户数1080万人,增长率35%;平均月度付费用户为27万人,增长率29.2%。2011、2012、2013年天鸽月均月度付费用户平均收益分别为160元、174元、163元;相比YY2013年第四季度每付费用户月平均收益为124元。

3、当前PE估值较为合理

  从天鸽集团招股书来看市值从54.76到64.5亿港元,约7亿到8.32亿美金,对应2013年净利润PE约21.87倍到26倍;如果延续30%的增速,则2014年对应PE为16-20倍;2015年如延续30%的增长则是12-15倍PE。而YY目前的市值约43亿美金,几个月前最高时曾达48亿美金,对应2013年净利润86倍PE到96倍PE;如果全年净利润翻一倍多,对应2014年PE值约为近40倍。

4、O2O KTV业务的设想

  天鸽互动社交娱乐视频还有一块业务规划是线上线下KTV联接业务。天鸽互动已凭借视频聊天知识及技术能力提供容许现实中的朋友与网络用户通过智能电视提供的实体娱乐场所实时互动线上到线下服务,其愿景是令朋友、同事及家庭得以在全球范围内进行线上到线下联谊。如果该项技术为广大线下KTV营运商接受,那么天鸽互动无疑介入了千亿线下KTV市场,从而打开了新的增长空间。

主要风险:

1、 社交视频网站内容受国家政策监督及干预力度较大,如果被处罚或者受到舆论负面评价,公司声誉及业绩将受到重大不利影响。

2、 天鸽社交视频业务发展可能正进入一个瓶颈期,未来是否能找到新业务突破,是其价值走向的关键。


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