财说君个股深度剖析——博纳的春天不是胡生一梦

怀浩瀚之志,顺江河之势,博纳的春天不是胡生一梦。电影可以拍的情怀浩瀚,角度文艺,观众看过后也可以胡生若梦般的与其后会无期;但相对的作为影业公司,必须要追求管理严谨,江河行地,并对投资者负上绵绵无绝期的责任。

      近期《后会无期》和《白发魔女传》已经在各大院线上映,其中《后会无期》票房过5亿大关, 《白发魔女传》票房过2亿,继续成为单日票房冠军。借此机会财说觉得有必要介绍下这两部电影的发行公司,即在美国纳斯达克上市的民营影业集团--博纳影业。


业内预测《后会无期》票房将过六亿

中国电影行业处于高速增长

  未来的十年是中国文化产业复苏的十年,中国电影市场已经开始发生井喷的一幕,从电影本身到周边,整个产业链的都处于爆发式增长的阶段,目前中国年票房平均增长率超过30%,预计5年后票房总额将超过美国。2013年中国票房总额为36亿美元,约为美国票房市场总额的三分之一,但美国票房收入年增长率几乎为零。

  刚刚过去的7月,全国总票房数超过33亿元人民币,观影人数破亿,创造单月票房和观影人数最高纪录。因此电影产业受到国内资本市场的热捧也不足为奇,在国内创业板上市的华谊兄弟,其市值接近300亿人民币, 市净率达到6.8;相对国内传媒板块的火爆,作为国内首家在美国纳斯达克上市的影视公司-$博纳影业(BONA)$ ,目前市值为4.2亿美元,市净率为2,估值明显存在较大的潜力空间。

 $博纳影业(BONA)$介绍
  1999年,毕业于北京电影学院制片管理专业的于冬,不甘于在中影集团当一名普通的电影发行员,成立了保利博纳电影发行有限公司的前身—北京博纳文化交流有限公司。靠着能力和人脉,博纳迅速发展成为国内最大的专业电影发行公司之一,14年来发行了200多部电影,国内累计票房100亿人民币。

  2003年起,博纳开始跻身电影投资和制作,投资拍摄的《窃听风云》《一代宗师》 《龙门飞甲》 《十月围城》等多部影片均得到了良好的口碑和票房。随后,博纳进军电影产业下游,成立影院投资公司,到目前为止已在全国19个重点省市建成22家电影院,并计划在未来5年内增至100家。此外,博纳广告公司和演艺经纪公司也成绩斐然,注资了范冰冰工作室在内的30多位影视明星。


大牌林立 众星云集


公司亮点分析:

1.覆盖全产业链的娱乐事业股

  博纳一直是覆盖全产业链的娱乐企业,多元化的业务参与和投资包括内容投资和制作(为公司带来31-34%票房收入) 及透过电影发行和电影院接触观众(分别为公司带来4-6%和50%票房收入)。公司一季度收入达到$56.6m,净利润$1.4m,同比增长 180%。电影发行收入与影院收入分别达到$40m 与$17.7m,同比增长 65%与25.5%,均呈现稳健增长态势。


2. $复星国际(00656)$ 成为其战略合作者
  7月24日CEO于冬携手中国最大综合性民营企业复星集团回购了美国$新闻集团(NWSA)$ 所持有的博纳影业的所有股权。至此,于冬所持博纳影业股权增至32.3%,复星国际持股增至20.8%。

  复星集团再度增持博纳影业股份,将有利于博纳与复星在大文化领域的合作发展,进一步深挖文化产业的潜力,并加速北美市场的拓展。同时我们认为博纳可以借助复星的地产平台尽快扩展其院线业务。

3. 与知名伙伴展开娱乐合作

  博纳正在进行多项业务计划:与$优酷土豆(YOKU)$ 合作自行制作视频节目和线上影像发行、与格瓦拉合作线上购票、找来中国知名作家韩寒作首次执导拍摄电影“后会无期”。公司也加大电视节目投资,预期2015年初推出。同时正与霍氏电影共同监制电影。我们认为博纳将进一步成为线上娱乐大亨,可能会与百度、阿里和腾讯三大互联网巨企进一步合作媒体改善项目。

4. 影视专项基金减小单片票房风险

  博纳建立了影视专项基金,通过影视专项基金,公司参投影片数量大幅度提升,并获得参投影片的发行权,公司在 2014 年有多部大片上映,影片与主创质量均大幅度提升,与去年相比, 2014 公司预计上映高质影片平均分布全年,可对冲某一档期与其他热门影片相遇而票房不可控的高风险,为全年票房提供有利保障。

资本市场表现:

上市价格:8.50美元

当前股价:7.00美元

当前市价:4.21亿美元

股价表现:

上市后一个月:-27.76%

上市后一年:-52.35%

上市后至今:-17.65%

最近一个月:13.09%


主要风险:

电影票房低于预期、影院运营出现失误。

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