A股ETF秘史  Posted by: ETF和分级圈       2013      圈主《吸血鬼日记》
             ETF始祖家族：特指国内最早的5只ETF，分别是50ETF、深100ETF、180ETF、中小板ETF和红利ETF，成立于2004年-2006年间。2006年之后ETF停发2年，2009年才有ETF重新发行。
1 华夏基金 ① 50ETF（510050）  ② 中小板ETF（159902）  ③ 沪深   300ETF（510330） ④ 恒生ETF（510900） ⑤ 系列行业ETF
2 易方达基金   ①深100ETF（159901）  ② 创业板ETF（159915）
3 华安基金   ① 180ETF（510180）  ② 黄金ETF（518880）
4 国泰基金 ① 金融ETF（510230）  ② 国债ETF（511010） ③ 纳指ETF（513100）                      ④国泰黄金（518800）
5 华泰柏瑞基金   ① 红利ETF（510880） ② 沪深300ETF（510300）
6 嘉实基金
7 南方基金    ① 深成ETF（159903）  ② 500ETF（510500）
8 汇添富基金

华夏基金  坐拥50ETF、中小板ETF、沪深300ETF、恒生ETF和系列行业ETF。其ETF产品线之齐全，实力之强大，其他基金公司难以望其项背。

 50ETF（510050）  国内首只ETF，ETF始祖家族的首位成员。无论从规模还是流动性来看，都是当之无愧的ETF之王，220亿元的规模藐视所有ETF，日均交易量也总是所有ETF中第1名。其跟踪标的上证50指数，基本意思就是跟踪上海市场最大的50个股票。其金融股占比为63.33%，其他各种行业都有一点，但是占比都比较低。是看好金融股时不错的投资标的之一。

  中小板ETF159902这也是国内ETF始祖家族的成员之一，是第4位诞生的ETF。而且，而且，它还是唯一一个可以在银行申购的ETF！当然仅限于它的托管行建设银行，就当一个普通的指数基金申购赎回，不具备场内可以根据实时价格买卖的功能。目前规模34亿元，日均交易量七八千万，是最活跃的中小板ETF，后来的中小板ETF只能羡慕嫉妒恨。

 沪深300ETF（510330）  是交易量排名第3名的沪深300ETF。

 恒生ETF（510900）  和易方达的H股ETF（510900）一起上市的，其标的恒生指数能够真实地反应香港股市的走势，比H股ETF好一点，H股ETF的标的恒生中国企业指数，和沪深300走势相关性较高。虽然恒生ETF和H股ETF是第一批跨境ETF，但是一方面交易量实在太小，另一方面跨境难度远不及后来的纳指ETF，因此就不多说了。关于跨境ETF的内容，8月21日圈主曾在《涨姿势了：跨境ETF全披露》的内容中做过详细介绍，感兴趣的投资者可以回复关键字“跨境ETF”索取链接查阅。

  系列行业ETF  华夏是第一个推出系列行业ETF的公司，接着汇添富也推出了系列行业ETF。两家系列行业ETF的区别如下：1、华夏系列行业ETF包括金融、医药、消费、材料和能源；汇添富比华夏少了个材料ETF；2、华夏挂在上交所，汇添富挂在深交所；3、华夏的是单市场的，汇添富的行业ETF是跨市场的，华夏行业ETF在T日申购T日即可卖出，效率更高，汇添富行业ETF的申赎份额T+2日方可用，效率差些。交易量来看，还是华夏更好些。 听说还有易方达、华安、大成等基金公司也打算发系列行业ETF，对此圈主只能呵呵了。

  易方达基金  易方达旗下有6只ETF，但是易方达的ETF产品布局不如华夏，养的也不如华夏。其它的我们也不说了，就说2只有代表性的。深100ETF和创业板ETF。

  深100ETF（159901）  国内ETF始祖家族的第2位成员。如果圈主没记错，这只ETF在2006年、2007年和2009年都是净值增长率第1名的基金，为它积累了极高的人气，但即便是07年这样的顶峰，它的规模也只有60亿。后来ETF联接基金这个东西2009年下半年开始在国内出现了，ETF联接基金是将场内ETF在场外开个口，让银行客户可以申购的意思，但是不具备任何实时交易功能，客户只能将ETF联接基金当成一只普通的指数基金持有。
  于是在2009年年底易方达就发了一只深100ETF的联接基金，首发规模189亿，直接将深100ETF的规模提升了好几个Level。转过年来180ETF拆分做规模，易方达2010年底也跟着拆分，和180ETF一起搭着股指期货的便车，快快乐乐地走上了大型ETF之路。目前它的规模158亿元，日均交易量都是亿元以上级别的。  根据它2006年、2007年和2009年的好业绩来看，牛市买它可能是不错的选择。它的制造业占比最高，60%左右，房地产12%，金融业10%。

  创业板ETF（159915）  这只ETF上市之初的规模5.4亿元，上市当年2011年的四季报规模为3.95亿元，也算不错，规模缩水幅度仅为26.7%，随后规模基本呈正向增长， 2012年年末规模为4.42亿元，2013年得益于创业板指数飙涨（都快涨100%了），创业板ETF目前规模为8亿元。  为什么在今年创业板行情的刺激下，创业板ETF的规模没有出现几何倍数的增长呢？因为很多机构都不能随便买创业板，不然这样逆天的涨幅是分分钟就能一口吃成一个胖子的节奏呀啊喂。

  华安基金  目前拥有3只ETF，值得说的是其中2只，一只是180ETF，一只是黄金ETF。

  180ETF（510180）  ETF始祖家族成员之一。成立后一度徘徊在死亡的边缘，后来置之死地而后生，先是份额拆分，其次是带着深100ETF，搭着那股指期货的便车来。从那以后，步入良性循环阶段，甚至得到了汇金的青睐，数度申购，截至2013年6月30日，汇金持有145亿份，占180ETF总份额比例58.16%。目前整体规模130亿元，是规模第三大的ETF，流动性也很好，日均交易量能排入ETF前5名。
  上证180指数是上海证券市场的代表指数，上证50指数由于金融股占比较高，对上海市场的整体代表性不如180指数，这也是为什么今年汇金申买ETF的时候分配给180ETF的量高于50ETF的原因。180ETF包含44%的金融股，25%的制造业，8.13%的采矿业，5.34%的房地产行业，其标的指数覆盖10个行业，对行业的代表更全面更均衡一些（欲知50ETF详情，请点左下角阅读原文查看）。
  黄金ETF（518880）  后面说另一只黄金ETF——国泰黄金时一起说。

  4、国泰基金  中国首家规范化成立的基金公司，虽在ETF的布局上落子较晚，但布局更加大气和全面。在ETF的布局上，唯一能与华夏相提并论的就是国泰基金。国泰基金旗下包括金融ETF，中小成长ETF，包括债券类的国债ETF，包括商品类的国泰黄金ETF，包括跨国的纳指ETF，加上其在分级基金上亮眼的表现，以及国泰对指数基金的包装概念——“国泰基金指数航母”，直接体现了国泰基金在指数基金方面的野心。华夏的ETF布局全面性体现在股票型ETF的全面性上，国泰的ETF布局全面体现在资产配置属性上，横跨股票、债券、商品和海外。

          金融ETF（510230）  首只行业ETF，也是目前规模最大的ETF，近12亿元，最近一个月的日均交易量在4000万左右，是同期金融ETF中交易量最好的。与后来的金融ETF相比，国泰的金融ETF是最纯粹的金融行业ETF，这一点，圈主曾在前几天的笑话里写过。  “国泰金融ETF（510230）是第一只金融行业ETF，主要覆盖银行保险券商股，其中银行股占比65%,为所有ETF中最高，也是最纯粹的金融ETF。后来的华夏金融行业ETF（510650）【拥有7%地产股】和汇添富金融ETF（159931）【拥有20%地产股】嘲笑国泰金融ETF：世界这么乱，装纯给谁看？以后房价10万元一平米，我们的未来不是梦！国泰金融ETF看了一眼它们，一声不响地把同门兄弟—-拥有2倍左右杠杆的房地产B（150118）拉了过来。”

         国债ETF（511010）  首只债券ETF，为了对接国债期货而出生。上市以来交易量一直很好，日均交易量可以排到所有ETF的第3名，规模目前在14.5亿元左右。是第一个可以T+0交易，也就是可以当天买当天卖的ETF，为T+0交易制度重回A股增加了些想象。也可以像债券那样放大，做回购质押，倍数和债券一样，标准券折算率长期在95%左右，拿来放杠杆的话还不错。  9月6日国债期货上市以后，国债ETF可用于与国债期货的基差交易，为国债ETF提供了一些机会，其规模较国债期货上市前有所增加。

       纳指ETF（513100）  纳指ETF是第三只跨境ETF，由于一脚跨进了美帝国主义的大门，日夜颠倒，因此跨境难度更高。又由于美帝国主义股市节节攀升，该ETF的收益率和交易量都比另外两只跨境ETF——恒生ETF和H股ETF更好。更详细分析可看涨姿势了：跨境ETF全披露。纳指ETF过去一个月的日均交易量在150万元左右，不是很高，规模也不是很大。主要由于国内ETF市场（日）与美国市场（夜）不同步，申购赎回确认和到账周期较长，做市商做市周期较长等原因。但纳指ETF在T日买入的话T+1日可以卖出，对投资者来说是更高效更便宜的美股投资工具。上市以来走势持续向上。

       国泰黄金（518800）  华安的黄金ETF和国泰的黄金ETF是一起发行一起上市的，是首批黄金ETF。它们的上市意味着证券账户里也可以配置黄金资产了，无需再使用黄金股作为替代。上市以来华安的黄金ETF走上了正常ETF的道路，活跃的交易量，稳定的规模。目前其最近一个月的日均交易量稳定在2000万元左右，由于联接基金的鼎力相助，规模也持续稳定在近12亿元。  两只ETF和国债ETF一样，都是T+0交易的品种，可以当天买当天卖。
  一直有人问两只黄金ETF的区别是什么，圈主曾开过两只黄金ETF的玩笑：
黄金ETF（518880）：我发行渠道多，发行规模比你大！
国泰黄金（518800）：我免申购赎回费赎回T日可用比你快。
黄金ETF（518880）：我客户基础比你好，我交易量比你大！
国泰黄金（518800）：我免申购赎回费赎回T日可用比你快。
黄金ETF（518880）：我广告投的比你多，我影响比你大！
国泰黄金（518800）：我免申购赎回费赎回T日可用比你快。
        但两只ETF最核心的区别，今天圈主在这里讲讲。它们的区别就是华安的黄金ETF采用传统ETF运作机制，国泰的黄金ETF采用AP模式。什么是AP摸式？AP=Authorized Participant，是授权参与人的意思。
       传统的ETF一级市场的申购赎回对所有人开放，只要能够申购得起1个ETF篮子就可以。比如某ETF最小申购赎回单位50万份，每份1元，无论是谁，不限个人，不限机构，有50多万，就可以去申购这只ETF了，或者持有50万份的ETF份额，可以选择赎回该ETF。而AP模式下的ETF，只有AP，也就是授权参与人，一般是指定的几个机构，才可以申购赎回该ETF。国泰的黄金ETF是国内首只采用AP模式的ETF，而AP模式在国外的很多ETF身上都是主流模式。  两只ETF的交易量和规模差异是否证明了AP模式不适合中国国情？这也很难说，还是让我们拭目以待吧。

  华泰柏瑞基金  旗下拥有3只ETF，但只有2只值得一提，一只是红利ETF，一只是沪深300ETF。

  红利ETF（510880）  ETF始祖家族成员之一。在最早的5只ETF里，红利ETF担任了风格分化的角色。它跟踪的标的是上证红利指数，早些年分红多的股票一般都是钢铁股，和近几年金融股分红多多的情况不大一样。所以早几年红利ETF是钢铁股的代表，而就在刚刚，圈主发现了它已经被金融股包围了。  07年年报中红利ETF的前三大行业分别是：制造业41.87%、采掘业32.6%和金属非金属26.88%，金融那时只占比3.66%。刚刚公布的2013年三季报中红利ETF的行业分布是这样的，金融67.11%、采矿业10.34%和制造业9.13%。市场上再无主要覆盖钢铁的大型ETF，而又多了一只金融ETF。有点儿泯然众人矣的感觉，所以整个规模和交易量都不行了。目前规模12.24亿元，日均交易量800万元左右——它最辉煌的时候规模在90亿元左右，区间日均交易量5亿元左右。 由于指数规则使得其成分股从钢铁股逐渐变迁为金融股，红利ETF最终不幸成为5只ETF始祖家族中唯一没落的ETF。

  沪深300ETF（510300）  华泰柏瑞的沪深300ETF（510300）和嘉实沪深300ETF（159919）是第一批沪深300ETF，也是第一批跨市场ETF，在发行期时双方就在不同交易所的支持下打响了发行规模保卫战，最终华泰柏瑞沪深300ETF发行329亿元，嘉实300ETF发行170亿元，于2012年5月尘埃落定。
        但双方在产品机制上的差别才真正奠定了双方地位的差异。由于是跨市场ETF，而上海市场又比深圳市场大，所以华泰柏瑞沪深300ETF采用的是深市现金替代方式来解决投资者的跨市场申购问题，申购申请提交后，基金公司代替投资者买入深市股票，据说10秒内就能完成补券，这速度肯定快过高铁。投资者上华泰柏瑞网站登录进去可以查到补券的明细，非常方便。
        而嘉实的沪深300ETF则需要2个工作日完成补券工作，因此嘉实的沪深300ETF先天上就损失了要求效率的做ETF套利和期现套利的客户。因此华泰柏瑞沪深300ETF从规模和流动性上完胜嘉实沪深300ETF。目前规模153.6亿元，日均交易量基本排名第2，仅次于50ETF，维持在7-8亿元之间。
        有圈友表示，圈主，你说的不对，嘉实的沪深300ETF虽然日均交易量在七八千万之间，的确和华泰柏瑞的300ETF交易量没法儿比，但是它的规模熊熊压倒了华泰柏瑞好吗？它的规模有292亿元呢。
      关于这个问题，圈主又要讲起联接基金的故事了。大家知道，第一只在银行可以买到的普通的沪深300基金就是嘉实的，嘉实基金又尽心尽力地培育了这只沪深300基金多年，规模养到了将近300亿元，然后嘉实沪深300ETF成立后，这只普通的沪深300基金就华丽丽地转身为嘉实沪深300ETF的联接基金了，然后它们就好基友一辈子在一起你中有我我中有你了。而华泰柏瑞本来就没有沪深300基金，所以只好另外发了个联接基金，才募集了两三亿的规模，华泰柏瑞联接的一只胳膊都没有嘉实联接的一根腿毛粗啊怎么比啊！！
       在12年年底，华夏基金也跟着发了一只沪深300ETF（510330），走的路子和嘉实基本一样。发行期募集了6亿元左右的资金，但是华夏也有一只超大的老沪深300基金，在沪深300ETF成立的当天就转型成了它的联接基金，200亿左右的规模也就注入到了华夏沪深300ETF里去了，目前整个华夏沪深300ETF的规模为195亿元，日均交易量在六七千万之间，略低于嘉实沪深300ETF，但差距不大。
      由于华夏沪深300ETF也在上交所上市，所以它的补券规则和华泰柏瑞沪深300一样，也是T+0补券。这一点不知道会不会有助于它在日后打赢嘉实沪深300ETF，坐稳300ETF第二的位置，让我们拭目以待吧。

  嘉实基金  旗下有4只ETF，但是值得写的只有1只，就是刚刚已经写过的嘉实沪深300ETF，不再赘述。所以就的目前ETF布局和地位，嘉实在圈主心目中只能排到第6了。

  南方基金  其实要不是嘉实有个沪深300ETF撑着，圈主很愿意把南方放到前面一位的。南方旗下共有5只ETF，有2只可以略微提一提。 深成ETF（159903）  09年底成立的跟踪深证成指的ETF，与深100ETF的区别就在于深成指更倾向于大盘指数，深100指数比较倾向中盘。深100指数的前三大行业分别是信息设备12.46%、金融11.89%和食品10.96%，而深圳成指的前三大行业分别是食品15.34%、金融15.01%和信息设备14.79%。
  深100相对更分散，更适合走配置的路线，因此深成ETF在深100ETF的挤压下，目前拥有24亿元的规模，1000万元出头的日均交易量，也还算活跃。
  500ETF（510500）  其实市场上的几只中证500ETF其实交易量和规模都维持得很辛苦，但还是有先发优势的南方500ETF更占便宜，40多亿的规模足够只有几个亿的嘉实和广发眼馋了。交易量大家平时都差不多的惨淡，日均在100万元左右，但南方最近有蹦起点小高潮，竟然还上千万了，因此提高了其最近日均交易量的水平，因此被圈主关注了。
  或许09年那样的行情来临，中证500ETF才会得到市场的垂青吧。

  汇添富基金  旗下6只ETF，有4只是行业系列分级，已经在第一期内容里和华夏进行过详细比较，不赘述