1、山东省印发《新型储能示范项目健康发展的若干措施》，从商业模式的角度看，主要有4项措施：1）支持示范项目作为独立储能参与电力现货市场，获得电能量收益；2）允许示范项目容量在全省范围内租赁使用，获得容量租赁收益；3）对参与电力现货市场的示范项目按2倍标准给予容量补偿，获得容量补偿收益；4）支持参与调频、爬坡、黑启动等辅助服务，获得辅助服务收益。
2、从文件内容的变化来看，1）容量补偿收益一直在进行调整，最初山东对于新型储能的容量补偿参照火电机组，100MW/200MWh项目年补偿收益接近3600万元；不过在6月山东已进行修正，储能容量补偿需要考虑K/24的系数（K为等效小时数，通常为2），因此容量补偿年收益降至300万左右；本次文件给予2倍标准补偿，即达到600万元/年，有边际改善。2）辅助服务收益是新增的收益来源点，取决于未来电力市场化的建设。
3、从经济性上看，山东储能最初以容量补偿收益为主，容量租赁、现货市场收益为辅；经过容量补偿收益调整后，容量租赁将成为收益的主要来源，现货交易、辅助服务等会成为额外收益来源。预计明年国内光伏成本下降，地面电站需求逐步释放，会带来容量租赁需求量的增加，进而增厚山东储能的收益空间，带动项目落地、需求释放。
4、山东是国内可再生能源发电量占比较高的省份，因而也积极推动储能商业模式的完善，是国内大储商业模式优化的缩影。从投资上看，海外户储是今年最确定、弹性最大的方向，户储电池、逆变器白马中报兑现超预期的量利齐升，且目前看2023年估值35-40倍，仍有扩张空间，同时有海外渠道积累的户储新势力也值得关注。大储展望下半年及明年的拐点明确，一是低价订单交付完后，新签高价订单带来的盈利能力拐点；二是国内商业模式理顺，光伏降价或政策落地带来的需求拐点，标的方面推荐高弹性的电池、EPC公司。