上周，騰訊（00700）以每股15.04元（人民幣．下同）或總代價11.73億元，購入中國四維測繪技術公司旗下四維圖新11.3%權益，完成交易後，中國四維測繪持股量將降至12.58%，而騰訊則晉身第二大股。收購作價代表四維圖新估值達103.8億元。
阿里騰訊併購同業
「雙馬概念」點石成金已成為近期人所共知的入市指標，在此情況下，老廖認為同樣具四維圖業務概念的$天下图控股(00402)$ 應可看高一線。
事實上，早在去年5月阿里巴巴以約23億元戰略投資於納斯達克上市的高德軟件（AMAP）28%時，在下已看好天下圖前景，其後阿里巴巴再公布擬以約88億元，全面收購剩餘的72%股權，更帶動同業天下圖股價造好。
按天下圖截至去年底止9個月業績，儘管虧損2.6億元，但虧損主要來自期內出售水務業務、採礦業務及其他資產減值所影響。若只計算地理訊息數據業務，首3季實際收入為2.1億元，毛利約9,911萬元，毛利率達47%。
估值出現重大折讓
假設集團除稅後5個月純利約8,000萬元，意味全年純利可達1.92億元，預測市盈率約8.3倍。比較現時高德地圖市盈率逾90倍，天下圖估值出現重大折讓，如以其預測市盈率25倍，目標價已達0.83元，然而估值上仍較高德地圖折讓逾七成。
據知，內地有關部門對地理信息行業前景甚為樂觀，預計未來10年，中國地理資訊產業總產值將保持25%以上的年均增長率，到2020年形成1.1萬億元的市場規模，難怪「雙馬」先後透過拼購涉足此行業。天下圖具央企背景，獲中國國家測繪地理訊息局甲級《測繪資質證書》，前景自然看高一線！
廖金基
