信報財經新聞
B04 | 中港財信通 | 個股策略 | By 盧斯 | 2020-06-12
永達汽車集資獲看好 8元以下吸 #汽车# $永达汽车(03669)$
#永達汽車（03669）本周宣布，以先舊後新方式配售1.2億股，每股作價8.29元，較宣布前折讓7.48%，集資額9.948億元，集資所得擬用於進一步擴大銷售網絡，主要透過收購或成立新設4S經銷店以鞏固公司的領先地位。高位配股一般被視作完成推高股價任務，但永達5月獲大股東高位增持，且配股後仍獲大行看好，股價若跌穿8元可以考慮小注買入。
大和發表研究報告指出，永達早前宣布派發4.86億元（人民幣．下同）特別息，較該行預期早，配股行動也在預期之內。為反映永達業務增長前景樂觀，大和上調其目標價，由原來的8.2元升至8.3元，評級維持「持有」。
該行提到，永達在2014至2018年度的派息率一直維持在30%左右，由於預期今年市場低迷，該公司決定2019年不派息。今次特別息較預期早，金額將為2019年淨利潤的33%，略高於早幾年的派息率。其次，該公司配售1.2億股，集資近10億元，可能會用於併購，以寶馬、保時捷等豪華汽車品牌為目標。報告認為，寶馬在6至9月期間，擴大了對經銷商補貼，令該行對寶馬的銷售前景更為樂觀。
現金流飆1.3倍 抗疫力強
受新冠肺炎疫情拖累，永達首季綜合收入按年下跌24.9%至104.79億元，當中2月份業務基本停頓，致淨利潤按年減少82.8%至5900萬元，但綜合毛利率仍保持穩定，錄得10.96%。尤其是3月份單月數據逐步改善，新車及售後收入已恢復至去年同期的90%。
永達首季豪華及超豪華品牌乘用車銷量表現堅挺，按年僅跌21.3%至2.08萬輛，顯著優於中高端品牌的46%同期跌幅，反映豪華車品牌的需求仍然強勁。受惠於其積極管理庫存和現金流的策略，透過控制進貨及加快銷貨，期內經營現金流淨額按年大幅增加1.3倍至19.61億元，有助鞏固其在疫情期間的抗風險能力。
4月以來永達的新車銷售已全面恢復，其中，保時捷、寶馬以及奧迪的銷量更較去年同期有所提升，而售後服務收入亦見改善。該公司預計，售後服務將在下半年繼續保持強勁增長，料全年售後服務業務收入可按年增加10%至15%，新車銷量則上升8%至10%。
售後服務收入料增逾10%
由於永達首季業績整體符合預期，因此獲多家大行繼續看好，其中花旗給予「買入」評級，目標價14.3元；大摩則認為通過加快市場整合，永達有望從今年下半年的經銷店擴張取得額外增長。
美銀證券發表研究報告，指永達的豪華車品牌需求快速恢復。截至4月底，保時捷、寶馬及Audi銷量已達去年同期120%、100%及105%。該行又表示，永達在上海的乘用車及豪華車市場分別佔約10%及30%份額，料可受惠當地新出台的刺激汽車消費政策，故將其今年預測銷售額下調5%，以反映首季較疲弱的銷售表現，同時將今年盈利預測降10%，但輕微上調明年盈利預測1%，目標價由10.3元提升至10.9元，重申「買入」評級。
