护城河分为几个等级，其中最高等级就是垄断、稀缺，差异化次之，成本优势又次之。
巴菲特说注定会赢的企业，注定是稀缺的。巴菲特投资可口可乐，喜诗糖果，基本上是10年10倍。这两个品牌力极强，行业市占率高，还可以自主提价，一般饮料，糖果不能抢占它的市场份额。后期不需要太多资本再投入，赚到的利润可以真金白银分给股东。
在我国，类似这两个投资案例的，强品牌+配方垄断+高毛利率。
我认为国内护城河最高的两个行业是白酒和中药。
相同点：有知名品牌，有文化传承，有历史，有核心技术，有大单品，有国内需求，不受国际需求和政策影响。
垄断型生意可以这么思考：商品是不求着消费者买，消费者自己主动去买，面临加价、排队才能买到。
身边的例子有：茅台、苹果手机、片仔癀、奢侈品包包、知名医生、老字号食品、明星演唱会门票等。它们的特点有：稀缺、供不应求、质量好、品牌占领消费者心智。
简单理解是它们产品具备提价能力的。
哪些是中药行业的强有力品牌？
同仁堂，云南白药，片仔癀，达仁堂，东阿阿胶，寿仙谷，白云山等。特点在于核心技术垄断掌握在国内，药企具有一种在掌握了核心技术后用更低价格生产药品的能力，具备先发优势，有高门槛，品牌效应，不需要过多投入研发，与国外制药公司不形成直接竞争，同时老龄化内需足够，不容易被国外技术和政策限制。
配方垄断是最深护城河。比如老干妈，涪陵榨菜，贵州茅台，五粮液，酒鬼酒，片仔癀，云南白药，东阿阿胶，王老吉等，这些独特的产品都是有绝密配方+地域垄断，就是离开特定的地理环境和地道原料就造不出相同的产品。因此就几乎没有竞争者，即使有竞争者，它们的产品的市场份额也很难被抢走。
过去30年，我国经济高速增长，居民消费升级，白酒行业量价齐升造就了一批投资财富神话，贵州茅台让林园，但斌财富跃升百倍，现在茅台市值接近2万亿。
未来30年，我国进入人口老龄化，我国 2055 年左右超过 60 岁人口将占比总人口 35%，超过 5 亿人口，将带动中药行业量价齐升的机会，当前中药龙头市值不到1500亿，中药公司对比全球药业公司市值来说相差30-50倍。
顶级公司的成长，绝不能只看1，2年，要看未来10年20年甚至30年，长期享受公司利润成长，给股东带来复利收益。而未来成长最重要决定因素，就是护城河，垄断，生意门槛。
投资价值——过去20年看白酒，未来20年看中药。