高增长不等于高回报，关于资本回报正确理解。
资本回报的决定性因素不是增长，而是供给很多投资者在投资的过程中会将经济增长放在比较重要的位置，因此当国内经济增长速度放缓时，他们便认为市场没有机会了。这同时也是很多投资者对印度、越南市场比较感兴趣的原因，认为高增长会带来高预期回报，但实际上资本回报与增长的关系并不是线性的，或者说他们两者的关系是非常不确定的，增长只是决定资本回报的其中一个环节。其实更重要的资本回报决定因素是盈利，而盈利很大程度来源于供给与竞争，资本开支与资本投入的周期才是资本回报最重要的决定因素。
有很多证据和理由相信，目前资本回报处于收缩周期，且其未来回报很可能会上升。比如在过去经济最繁荣即2012年之前，我们的经济增速较快，但最终资本市场的投资回报并不高。从产业角度看，增长驱动的逻辑是错误的，因此高景气的投资通常容易适得其反。当一个行业景气时，资本的涌入会导致其投资回报率降低，竞争格局较差，最终导致供过于求。
在大多数国家中，公司投资是整个盈利能力，股票市场回报，甚至GDP的一个显著反向指标。
例如：20世纪90年代末，美股股票市场泡沫中，投资占GDP的比例超过长期平均水平，泡沫破裂出来后，总投资和盈利都下降，进入衰退期。
2010年美国股票从估值方面体现比较贵，是因为利润超过平均水平，金融危机后美国公司的投资基本毫无起色，由于缺少了资本的进入，减少了预期的竞争环境，利润停留在高位比预期想的更久，也获得更好的投资回报。
中国经济2024年开始进入更低杠杆更低波动的新局面，上市公司经过了过去20年的高资本开支后，本轮资本开支逐渐进入下行周期且预期未来会更加稳定，会更利好企业的盈利，带来更好的资本回报。#上证指数# 市场该积极对待一点了。