1、CXO板块短期业绩高增长确定，长期行业扩容可期
从短中期来看：根据收入、利润等业绩指标，订单、固定资产和在建工程、资本开支等业绩前瞻性指标的变化趋势：营收利润持续增长，且增速维持在高位水平；订单体量大、增速高；固定资产、在建工程和资本开支持续快速扩张，持续释放产能；我们认为CXO企业短中期业绩高增长具备很强的确定性；从中长期来看：根据一级市场投融资活跃度和企业研发支出等行业景气度指标，我们认为随着ADC、CGT等创新药和新兴疗法的兴起，与之相关的CXO业务为行业带来可观的增量市场，持续保障业绩高增长、促进行业高景气。2、CXO板块估值目前处于历史低位，3月行情回暖进入价值区间在估值方面，受国际关系和短期投融资扰动，CXO板块估值目前处于历史低位，具备性价比。目前主要CXO公司的PE（TTM）已经普遍下调到100X以下，近期随着2021年年报陆续发布，市场预期逐渐好转，行情出现回暖迹象。3、投融资数据存在月度间波动，3月份创新药领域投融资事件依然活跃投融资数据层面：月度间波动较大，市场担忧投融资环境恶化影响CXO公司的新签订单规模和增速。我们认为，一级市场的投融资数据的月度间波动属于正常现象，一季度为淡季，处于低位区间，3月份创新药领域投融资事件依然活跃，共有34个项目完成融资，覆盖种子轮到IPO的整个一级市场投融资阶段。4、行业高景气持续，重点关注高性价比投资机会一方面，CXO头部企业持续承接全球订单，开拓海外市场，营收保持快速增长趋势，市场估值逐渐进入合理区间，我们建议关注药明康德、康龙化成以及凯莱英和博腾股份；另一方面，具有比较优势和自身特色的高成长性公司将会逐渐深度融入全球新药研发体系，迎来自身发展的宝贵机遇期，预计经营业绩会在未来持续呈现高速增长的趋势，具有投资价值，推荐百诚医药、阳光诺和等。投资建议：CXO高景气度仍将持续，重点关注高性价比公司CXO行业高景气度仍将持续：通过对国内外研发热度相关指标（资金面和管线层面）的跟踪，我们认为目前全球和国内的新药研发仍然继续保持活跃，由于全球产业链逐渐向国内转移，叠加国内需求快速增长，预计CXO行业高景气度仍将持续。重点关注高性价比投资机会：一方面，CXO头部企业持续承接全球订单，开拓海外市场，营收保持快速增长趋势，市场估值逐渐进入合理区间，我们建议关注药明康德、康龙化成以及凯莱英和博腾股份；另一方面，具有比较优势和自身特色的高成长性公司将会逐渐深度融入全球新药研发体系，迎来自身发展的宝贵机遇期，预计经营业绩会在未来持续呈现高速增长的趋势，具有投资价值，推荐百诚医药、阳光诺和等。风险提示创新药研发不及预期的风险；新冠疫情带来的不确定性风险；国际汇率变动风险;国家关系与贸易冲突风险；技术人才紧缺和人才流失的风险。