一、市场观点：
1.对市场走势的看法：去年10月底开始的一波上涨，几乎都是风险偏好的修复。欧美沿用自身市场投资模式，认为中国疫情放开后，会放水叠加盈利上升，上仓位，目前为止，已经缺乏进一步的动力了。倾向于认为短期内A股可能要陷入震荡了，需等待真正的经济复苏，或者央行进一步放水。
2.对中国民营经济的看法：过去几年发生的，并不是中国民营经济的衰退，而是发生了结构变化。教培、互联网、房地产确实衰落了，但是先进制造业享受了巨大的红利，得到了极大的鼓励。
3.对制造业的看法：从历史上来看，产能投资周期基本是十年一轮。我们从2011年到2020年经历了下行周期，2020年后进入了上行周期。这个上行周期是2021年才开始的。主要观察：当前是几个非常大的拐点的叠加，包括产能周期在低点、企业部门杠杆的低点、工资的拐点、利率的拐点。
去年制造业贷款应该是回到了2万亿以上的水平，而2010到2020年年平均可能只有几千亿。一方面制造业贷款突然大增，是所有贷款里增速最高的；一方面产能利用率在维持；两年前是资本支出的最低点，同时也是杠杆的最低点，所以ROE下滑的幅度其实是更大的。现在制造业的投资不是向股东募钱，更多是从银行借钱，进入了新的加杠杆周期。只要边际上ROA大于利率，就可以继续。倾向于这个周期可以走挺长的时间。
现在制造业现在的市值增长，它的每股盈利增长大抵是匹配的，以中证500为例，它现在PE的百分位应该在历史前20%的低位。过去几年它的估值是压缩的，就是靠盈利增长。”
4.对互联网的看法：互联网它早年经历了0~1的过程，渗透率持续提升伴随着持续的高速增长，而现在它的渗透率已经接近100%了。它本身已经失去了成长的动力，如果没有过去两年的特殊事件，可能是慢慢的、平稳的估值压缩，慢慢从一个成长型企业变成了平台型企业。
现在往后互联网就再也不是一个新兴行业了：电商买衣服、外卖软件，这都是基础设施了，而最近爆火的ChatGPT，这才是未来。”
5.对地产的看法：这两年地产已经经历了供给侧改革，这是中国有商品房以来没有经历过的。对于还活着的房地产企业，它们的市值回到当年高点是有可能成立的。因为原本可能只有5%的市场份额，但因为小伙伴们都死掉了，就有可能会有10%甚至15%的市场份。但是不代表说他们能够拉动GDP，拉动经济需求。”
“房地产企业我们不是用毛利率去估它，而是用资产包。这里面更重要的是资产包价值的重估，现在其实已经零星有一些上涨了，很多人还不相信。”（价格的上涨也会通过杠杆作用放大资产包的价值）
二、交易策略：
追求绝对阿尔法。关注大宏观方向，利用多种投资产品投资。
有一套非常严密的风控体系，持仓非常分散，即便多看好某个事，也不会all in，或是加很大的杠杆，始终在风控框架内操作。
假定事实与预期不一致，无论理论是否正确，首先会减风险，随着回撤扩大，必须控制仓位。
（控制波动，和客户建立良好的信任，保证商业模式能够维持；同时，做好风控，保证在市场活下去，不让一两次超预期的时间，失去继续博弈的机会）
三、基本规律：
股市上涨主要由于三点：盈利上升的驱动，利率下行流动性上升的驱动，风险偏好的上升。
产能周期的投资基本是十年一轮。
四、其他：
在市场能做对60%以上，就很厉害了。半夏认为能做到70%。