21年7月23日，猪茅牧原股份大跌6.54%，收盘价47元，距离2月份高点92元，近乎腰斩。
今天就聊一下周期和成长。
典型的周期行业可以划分成四个阶段：寒冬，复苏，顶峰，衰退，每个阶段之间都是模糊的的划分，没有清晰的分界点。
备注：上图所示行业是19年8月份研究的，已经很久没有更新了（主要是不会作图，会作图的朋友请举个手手）
对于典型的周期行业，操作模式简单概括为：行业寒冬低估买，行业顶峰高估卖。
寒冬和顶峰对应的是行业基本面，低估和高估则是针对相关个股。
现在我们基于周期行业的基础之上，引入一个成长的概念。在周期行业内，总会有少数公司能够实现（或者大家预期实现）超越行业的高速增长，这类公司在行业景气周期来临时，能够实现超额收益。
但在行业景气顶峰，尤其是个股估值较高时，却又容易成为很多人的陷阱——对公司成长过分高估，对行业衰退不够敬畏。
比如圣农发展，白羽鸡行业18年进入景区周期，20年下半年行业开始进入衰退周期，相关行业个股比如益生股份，仙坛股份，民和股份跟随行业水退进入下跌周期。
而行业龙头圣农发展，股价却在高位维持坚挺。
市场给出的逻辑就是圣农发展开始向下游消费扩展，公司开始推进食品深加工环节，打造高价值肉制品，建立自有品牌。一旦圣农战略成功，公司就从养殖股变成消费股，估值大幅提升，前景一片光明。
在这个逻辑的支撑下，圣农一直高位横盘，直到21年1季度，公司发布业绩公告，受累于鸡肉价格下降和原料成本等因素，公司一季度利润0.8亿元，同比下降88.6%。
人们突然发现，所谓的全产业链模式，依旧无法抵抗行业周期波动。自此逻辑被证伪，高高在上的股价开始进入漫漫跌途。
牧原股份被看好的核心逻辑就是出栏量高速增长，市场流行"以量换价"，高速增长的出栏量叠加自繁自养的低成本模式，使得牧原无惧猪价波动。
现实则是，生猪价格大幅下跌，行业进入亏损周期，相对于同行深度亏损状态，牧原实现了24亿到32亿的净利润，但是同比下滑51%～63%。
针对生猪价格的大幅下跌，牧原喊出了"准备过冬"的口号，公司在投资方面及时做了调整，放缓工程建设速度 。
出栏保持高速成长的乐观受到质疑，同时我们看到牧原能繁母猪存栏开始出现下降。
类似的相关案例还有很多，过去有，未来也会有。
总会有人在行业顶峰，在个股估值高位，强烈看好个股，然后等着崩溃。
这些人犯的错误或许就是"过度乐观"，缺乏周期思维，景气周期不会一直延续，总会有衰退的那天。
而寄希望于"优秀""高成长"的公司能够跨越周期，则是低估了"概率"的威力。
试问：当周期行业处于下行周期时，行业内个股逆势增长的概率有多大？当行业普跌时，单一个股逆势上涨的概率有多大？即便公司看起来很优秀。
又试问：如果我们在行业上行周期，在个股估值低位，寻找一些基本面更优秀的个股进行配置，是不是赚钱的概率会更大，潜在的盈利会更多？
关于周期，写在最后
现在已然腐朽者，将来可能重放异彩。
现在备受青睐者，将来可能黯然失色。