本文主要讨论指数估值温度, 分为四部分: 一. 传统算法与改进(渔); 二. excel公式(鱼); 三. 几点说明; 四. 应用. 内容较长, 连载发出.
一. 传统算法与改进
(一) 传统的指数估值温度
传统的指数估值温度就是指历史分位比. 举个简单的例子, 假设沪深300当前(PS: 3月6日)的PB是1.4863, 过去的3618个交易日中有848天低于1.5, 有2770天高于1.5. 也就是说, 历史上有23.4%的时间PB低于现在, 76.6%的时间高于现在. 那么我们就说沪深300的PB温度是23.4度. 0度代表PB低于历史任何时间, 市场跌到冰点. 100度代表PB高于历史任何时间, 市场已沸腾.
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PB温度可以帮我们判断当前市场的热度. 单纯的点数其实是判断不了热度的, 因为随着经济的发展, 指数是整体向上的. 如果创业板现在涨到3000点, 你肯定觉得是泡沫, 但是很多年后, 可能3000点就焊住了. PB可以作为更好的参考.
不少大咖根据PB温度来制定投资策略.
吹毛求疵一下, 历史分位比也有不足之处. 对, 我的风格就是吹毛求疵. 下面我的举例简化且极端, 主要是为了说明问题.
1. 历史分位比只有"高于", "低于", 但是高一点点和高很多, 统计起来都是算一天.
举例: 历史是6, 8, 现在是7, 那么温度是50(历史上一天比现在高, 一天比现在低, 各占50%). 但是如果历史是6, 10, 现在是7, 还是一天高一天低, PB温度还是50. 这个时候如果认为市场的热度是50, 我就觉得不合适, 因为向下的空间更小, 向上的空间更大. 我更宁愿相信市场的热度是25, 因为向下的空间是1, 向上的空间是3.
2. 操作上会有不便, 遇到筹码密集区的时候会因为温度变化剧烈而导致仓位难以把握.
举例: 历史是100天6, 300天7, 100天8, 现在是6.99, 那么温度是20, 因为历史上400天比现在高, 100天比现在低, 低的占20%. 但是如果第二天涨了一点点, 变成7.01, 温度突然间就变成了80(约等于, 因为多了一天6.99). 小小的涨幅导致指标急剧地变化, 不管是根据温度制定的是什么投资策略, 冲击肯定都会很大的. 现实中2016年A股有很长时间的横盘, 属于筹码密集区.
下一篇我们来看估值温度的一些改进.
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